За кулисами последнего подъема акций стоит растущая склонность к стабильным источникам дохода, поскольку аппетит к риску в этом году то разгорается, то остывает.
По данным Bloomberg, на арене биржевых фондов с капиталом в 6,6 трлн долларов три ETF, ориентированных на дивиденды, входят в десятку лучших по притоку капитала. Лидер, Schwab US Dividend Equity ETF (тикер SCHD) с капиталом $36,5 млрд, в этом году зафиксировал всего пять оттоков.
На рынке облигаций, сочетание поведения покупателей и опасений по поводу роста вызвало бурное ралли в казначейских облигациях после того, как базовая доходность достигла многолетних максимумов в прошлом месяце.
Миллиарды были направлены в корпоративные долговые обязательства, при этом доходность по прибыли S&P 500 имеет самое незначительное преимущество перед средней доходностью по облигациям "голубых фишек" более чем за десять лет.
Спрос на клиппинг купоны и надежные выплаты бросает осторожный свет на крупнейшее в истории двухдневное ралли после решения Федеральной резервной системы по ставке.
Хотя председатель ФРС Джером Пауэлл в среду повысил потенциал для меньшего повышения ставок в будущем, скептики предупреждают, что все еще высокая инфляция помешает повороту и отправит экономику в рецессию. На этом фоне, по мнению Макса Гохмана из AlphaTrAI, имеет смысл перестраховаться.
"Общий знаменатель - это оборона", - сказал Гохман, главный инвестиционный директор компании.
"Высококачественный корпоративный долг и покупка акций компаний с устойчивым балансом, которые могут позволить себе выплачивать стабильные дивиденды, не беспокоясь об избыточном леверидже или маржинальном давлении, имеет смысл".
Хотя S&P 500 взлетел на 9% в июле, достигнув самого большого роста с ноября 2020 года, индекс все еще падает на 13% в этом году. Сильные доходы недавно успокоили трейдеров, но неопределенность относительно рецессии в США и пути повышения ставки ФРС заставляет трейдеров быть начеку.
Обратный характер акций сделал облигации более привлекательными для некоторых инвесторов. Средняя доходность облигаций инвестиционного класса в настоящее время составляет 4,35%, в то время как S&P 500 "выплачивает" около 4,8% прибыли. Это почти самый маленький разрыв с 2010 года.
"Действительно, где мы начинаем видеть возможности, так это на кредитных рынках", - сказал в эфире Bloomberg Television Расс Костерич, портфельный менеджер фонда глобального распределения BlackRock.
"Если мы окажемся в условиях, когда акции в ближайшие несколько месяцев будут нестабильны, вы можете добавить в свой портфель одну из вещей, которые вы можете сделать, - это добавить в него carry. Вы можете добавить доход".
По словам Кариссы МакДонаф из Community Bank Trust Services, относительно высокая доходность облигаций инвестиционного класса означает, что в отличие от большей части прошлого десятилетия, инвесторам даже не нужно "нырять вниз" по качеству, чтобы получить достойный доход. Это привлекательное предложение, поскольку опасения рецессии находятся в состоянии повышенной готовности.
"В корпоративных облигациях, особенно высококачественных корпоративных облигациях, мы видим доходность более 5% в некоторых из этих областей, чего мы не видели уже давно", - сказала МакДонаф, стратег по ценным бумагам с фиксированным доходом, в интервью Bloomberg Television. "Это реальные деньги, реальный доход и хорошая возможность при условии избирательности".
Аналогичным образом, нестабильный фондовый рынок в этом году подтолкнул инвесторов к ETFs, которые в некоторой степени гарантируют стабильный доход. SCHD, который в этом году собрал почти 8,3 млрд долларов, находится на пути к тому, чтобы превзойти рекордный показатель 2021 года - 9,8 млрд долларов.
Более 6,3 млрд долларов США поступило в JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) с начала года, а Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM) с капиталом 46,1 млрд долларов США получил 6 млрд долларов США в 2022 году, что является рекордом.
Эмитенты ETF также быстро попытались извлечь выгоду из этой тенденции. В этом году увеличилось количество запусков и заявок на фонды, ориентированные на доход, со стратегиями, варьирующимися от покупки акций компаний, выплачивающих дивиденды, до продажи опционов колл на S&P 500.