_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Данный пост сделан с целью актуализировать прошлый обзор вышедший в январе 2021 года, проверим что изменилось в компании, и актуальна ли она для вложений сегодня.
Ознакомиться с деятельностью компании вы можете, изучив первый обзор (https://t.me/BirzhevikObligaciiOfficial1/156).
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Глава 2. Характеристики:
1. Номинал облигации Пионер 1P5 составляет 1000 рублей (то есть это минимальная цена покупки одной облигации).
2. Текущее состояние цены облигации: Пионер 1P5 стоит сейчас 886.3 руб. или 88.63% от номинала.
3. Срок обращения (дата погашения) состоится 17.12.2024 года.
4. Оферта не назначена.
5. Текущая доходность составляет 18.44%
6. Купон составляет 24.31 рублей. Выплаты раз в 91 день.
7. Размещена на Московской бирже.
8. Уровень листинга (надёжности) - ВТОРОЙ УРОВЕНЬ.
9. Ликвидность (денежный оборот среди покупателей и продавцов) от 1 до 7 и более млн. рублей в день, так что возникнуть сложностей с покупкой или продажей не должно.
10. Волатильность высокая, более 2%.
11. Дюрация составляет 596 дней.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Глава 3 Ключевые экономические показатели компании
Глава 3.1 Отчет за 2021 год, в сравнении с 2020 годом. Формат отчетности РСБУ.
1. Выручка снизилась на 19% (в числовом выражении с 46,5 до 37,7 млрд. руб.)
2. Чистая прибыль снизилась на 36% (в числовом выражении с 9 до 5,8 млрд. руб.)
3. EBITDA снизилась на 25% (в числовом выражении с 13,8 до 10,3 млрд. руб.)
Глава 3.2 Отчет за 1 квартал 2022 года, в сравнении с 1 кварталом 2021 года. Формат отчетности РСБУ.
1. Выручка снизилась на 4% (в числовом выражении с 18,8 до 18 млн. руб.)
2. Чистая прибыль снизилась на 98% (в числовом выражении с 5,1 млн. до 79 тыс. руб.)
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Кредитный рейтинг и кредитная нагрузка.
Из данных самой компании: Отношение чистого долго к показателю EBITDA выросло на 300% с -0,1х до 0,2х, что является большим ростом, но крайне низким уровнем долговой нагрузки.
11 ноября 2021 г. Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ГК «Пионер» до уровня ruА-. Прогноз по рейтингу – стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruВВВ+ со стабильным прогнозом.
Несмотря на существенный рост масштабов бизнеса компании удается поддерживать низкий уровень долговой нагрузки. При этом по некоторым проектам, под которые уже привлечено часть финансирования, еще не получена вся разрешительная документация и не начались продажи. Даже с учетом этого компания сохраняет невысокий уровень долговой нагрузки. Отношение долга на 30.06.2021 за исключением объема проектного финансирования, покрытого денежными средствами на эскроу-счетах, к EBITDA LTM составляет 1,4х.
2 ноября 2021 АКРА ПОВЫСИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ АО «ГК «ПИОНЕР» ДО A-(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»
Очень низкая долговая нагрузка и очень высокие показатели обслуживания долга. При расчете отношения чистого долга к FFO до процентных платежей и налогов АКРА корректирует сумму долга, привлеченного в рамках проектного финансирования под эскроу-счета, на размер средств, накопленных на эскроу-счетах. Средневзвешенный скорректированный чистый долг Компании за период с 2019 по 2024 год оценивается Агентством на уровне ниже нуля. Отношение скорректированного общего долга к капиталу Компании за указанный период, по оценке АКРА, составит 0,5х. Средневзвешенное за период с 2019 по 2024 год отношение FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам оценивается АКРА на уровне 18,4х.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Итоги обзора.
ВАЖНО: Пока ситуация в геополитике обострённая, то следует быть крайне выборочными в отношении облигаций.
Здесь важно отметить, что по мере смягчения денежно-кредитной политики объемы кредитования будут расти(так как кредиты будут с более низкими процентами), и следовательно спрос на недвижимость тоже будет расти, следовательно ожидаем рост прибылей компаний-застройщиков на данном факторе.
По мимо этого обратим ваше внимание, что данных от рейтинговых агентств можно считать не самыми актуальными, так как они были предоставлены за несколько месяцев до начала санкционной риторики и прочих проблем. На данный момент мы наблюдаем и по году и по первому кварталу серьезное падение финансовых показателей. Как показывает практика полугодовые отчеты компании публикуют в июле-августе, поэтому настоятельно рекомендуем дождаться оного и делать уже выводы на его основании, так как если фин. показатели продолжат снижаться, но покупать облигации эмитента станет еще более рискованной авантюрой. К сложу облигация на сегодняшнем обзоре в своей стоимости опустилась до уровня 88% от номинала, что довольно низко, и тоже может расцениваться как некий звоночек, НО ярлыки вешать рано, все таки долговой нагрузки у компании практически нет, и малкой компанию тоже никак не назвать. В общем наблюдаем.
На перспективе 6-12+ месяцев ждем улучшения показателей.
Также наша редакция не рекомендует на одну компанию в инвест. портфеле выделять более 3-5% от капитала.
Главное это сохранять риск-менеджмент и следить за новостями и отчетами об эмитентах держателями облигаций которых вы и являетесь, таким образом можно нивелировать многие риски.
‼️Примечание: данный пост НЕ ЯВЛЯЕТСЯ индивидуальной инвестиционной рекомендацией! В нём лишь выражается видение ситуации на рынке или же в отдельно взятом эмитенте.
#облигации #бонды #инвестиции #гкпионер #застройщик
