Всем привет. Продолжаю делать обзор металлургов для своего портфеля. Делаю это для того, чтобы учиться разбираться в компаниях, в которые планирую инвестировать. Ведь просто так кидать свои сбережения в неизвестную бездну крайне опрометчиво.
Предыдущие статьи на тему металлургии: Обзор, Норникель, Полюс, En+, Русал, Промежуточные итоги.
При анализе компаний пользуюсь общедоступными источниками информации: официальный сайт компании (отчёты и презентации), новостные ленты, показатели в приложениях брокеров и т.д. Выводы – сугубо личное моё представление. Данные на 14.07.2022 в моменте.
Компания: Группа «НЛМК». Тикер на мосбирже: NLMK
Описание
НЛМК – международная сталелитейная компания с активами в России, США и странах Европы. Основной актив Группы — Новолипецкий металлургический комбинат. Компания состоит из трёх дивизионов: НЛМК-Россия, НЛМК-Европа и НЛМК-США, которые включают производственные площадки, занимающиеся от добычи сырья до выпуска готовой продукции.
В России – крупнейший производитель металлопродукции: занимается горной добычей и производством стали. Фактически – предприятие с полным металлургическим циклом: от производства сырья для выплавки чугуна и стали до конечной продукции – плоского металлопроката.
Как уже упомянул, состоит из трёх дивизионов. Основная производственная площадка – Новолипецкий металлургический комбинат. По другим дивизионам компания представлена в Дании, Италии, Бельгии и в США.
Доля НЛМК в производстве стали в России – 18%. Компания продаёт металл в 60 стран, доля продаж за рубеж – 56%.
На сайте представлен отчёт за 2021 год (информации за I квартал 2022 год, к сожалению, нет). Результаты по отчёту в целом, конечно, в прошлом году были неплохими.
Так же полезно обратить внимание, что структура продаж у группы, следующая:
Россия – 44%; Страны ЕС – 19%; США – 14%; прочие рынки – 23%. Доля ЕС и США довольно велика, поэтому санкционные риски конечно сгущают тучи.
Основные операционные показатели тоже показывали рост.
А вот то, что раздел «прогноз» совсем устарел конечно расстраивает. Интересно было бы посмотреть, а так информация только за 2020 год.
Стоимость компании
(Marcet Cap): 1034 млрд.р.
Стоимость обычных акций на 14.07.2022 в моменте: 127,14 руб, лотность 10 шт, т.е. минимальная покупка составит 1271,4 рубля (ну и плюс брокерские и прочие комиссии).
Структура компании и стратегия
Основным акционером являет г-н Лисин, участвует в управлении НЛМК с 1993 года.
В принципе уже обратил внимание, что вся основная металлургия не государственная, а «поделена» между небольшим кружком лиц.
Основным пунктом в стратегии группы до 2030 года является строительство горно-металлургического комплекса на базе Стойленского ГОКа «Зеленый горизонт», который предполагает расширение действующего карьера с увеличением объемов добычи руды с 43 млн т до 67 млн т в год, строительство нового обогатительного производства общей мощностью 10 млн т концентрата, фабрики окомкования мощностью 9 млн т окатышей и цеха по производству ГБЖ мощностью 2,5 млн т. Правда насколько сейчас сместятся планы – неизвестно, но в любом случае, считаю, что группа думает о развитии.
График акций
График стоимости акций компании в моменте на 14.07.2022.
Если бы акции компании были куплены 5 лет назад, то за счёт дивидендов инвестор был бы в плюсе, но на самом росте конечно заработал бы совсем ничего.
Выручка и прибыль
Выручка и прибыль положительные. Замечаю одинаковую динамику у всех металлургов – положительные, но средние результаты и большой рост в 2021 году. Результаты 2022 с большой долей вероятности этот рост не продолжат.
Мультипликаторы
(данные из показателей брокеров на 14.07.2022 и отчёта компании за 2021 год)
P/BV(сравнение рыночной и балансовой стоимости компании, чем выше показатель, тем дороже оценен бизнес) = 2,89. Небольшое значение.
P/E(Отношение цены к прибыли показывает потенциал будущего роста компании путем сравнения ее текущей рыночной цены с ее прибылью на акцию (EPS), часто применяют, чтобы понять заинтересованность инвесторов) = 3,51. Тоже не отличается большой величиной
EV/EBITDA (потенциальный срок окупаемости акций с учётом долгов - соотношение рыночной стоимости компании вместе с суммой ее долга и EBITDA) = 2,85. т.е. почти 3 года понадобится компании окупить инвестиции.
P/S (показывает, сколько инвестор заплатит за единицу выручки компании) = 1,09 – т.е. инвестор купит единицу выручки больше чем за 1. Тоже в принципе неплохое значение.
DEBT/EBITDA (показывает уровень долговой нагрузки, т.е. сколько лет потребуется компании, чтобы раздать долги при текущей прибыли до вычета расходов) = 0,41 Нагрузка есть, сильно снизилась в 2021 году, и для такой компании невелика.
ROA (рентабельность активов – доходность, которую получает компания, используя капитал и заемные деньги за полный последний отчётный год) = 41,1%.
ROE (рентабельность капитала – доходность при использовании своего капитала за полный последний отчётный год) = 78%. По рентабельности хорошие показатели.
CAPEX (капитальные затраты, куда входят затраты на приобретение основных средств, например, здания, оборудование, технологии и другие затраты):
Капитальные затраты растут. Думаю, с учётом стратегии вырастут ещё больше.
Чистый долг
Чистый долг растёт, а в совокупности с ростом CAPEX скорее всего всё это в дальнейшем скажется и на дивидендах.
Дивидендная политика
Дивидендная политика. Компания платит дивиденды 4 раза в год – раз в квартал. Размер выплат зависит от соотношения чистого долга к прибыли до вычета процентов, налогов, амортизации по МСФО. Если долг меньше прибыли – компания направит на дивиденды 100% от свободного денежного потока, если выше – 50% от свободного денежного потока
По показателям инвесторам светило 100% свободного денежного потока, но этот свет в этом году погас.
С учётом текущей ситуации, 100% денежного потока мы точно в ближайшее время не увидим (если увидим 50%, то уже хорошо).
А так, средняя дивидендная доходность за 5 лет была в районе 13,76%.
Санкции
"НЛМК" и его контролирующий акционер до сих пор не попали в санкционные списки (г-на Лисина в санкционные списки внесла лишь Австралия). Преимущество НЛМК оказалось в том, что группа имеет свои предприятия по производству металлопроката в ЕС и в США. И несмотря на запрет импорта стального проката в страны Европы, ограничения не коснулись слябов, которые поставлялись от НЛМК. Но к такому запрету стали готовиться. Если это случится, для компании конечно будет серьёзный удар в любом случае, даже если смогут найти частичную замену.
Стоимость акций
- Стоимость акций по чистым активам по моим расчётам выходит 79 руб.
- Стоимость акций по дисконтированию потоков на длительном периоде (информация с сайта finbox.com по расчёту такой стоимости). Поскольку за 2022 год отчёты не публикуются, думаю, скоро этот инструмент использовать перестану из-за некорректности предоставляемой информации.
Для себя беру среднее значение, это 190,69 рублей как показатель «соответствующей» компании цены для себя.
Размышлял последнее время об ориентире стоимости акции, и, думаю, что изобретать велосипед тут не стоит, решил, что скользящее среднее с 200 периодом вполне подойдёт для этих целей. По графику выходит 176,72 руб. А поскольку значение нужно лишь для представления общей картины, поэтому, этот инструмент вполне имеет место быть в моём «портфеле». (Проверял и по предыдущим эмитентам, приблизительно, выходит схоже, с небольшими отклонениями от «расчётных» цифр).
В Итоге
На цены на металлы уже обратил внимание в предыдущей статье. Там картина не радужная. Также НЛМК ожидает падения производства стали в России по итогам года на 15%, или на 11 млн тонн. Плюс «укрепление» рубля. Всё это негативно сказывается на компании. Да и санкционные риски с логистическими проблемами продолжают висеть.
Но в целом, считаю, что компания держится неплохо. Так же главный акционер больше импонирует, чем у того же нефтегаза.
Для себя принял решение, что компания вполне заслуживает долю в моём портфеле до 3%. НЛМК выглядит неплохо в текущих реалиях, но покупать пока не планирую. Всё же, думаю, стоит подождать хотя бы остановки этого безумного падения.
В последнее время индекс мосбиржи вообще продолжает катиться вниз без особых положительных новостей, лишь спекулянты разгоняют акции низких эшелонов, отбирая остатки сбережений.
Поэтому в акциях продолжаю ждать, а если кого тянет что-то купить, и вы не являетесь профессионалом, то, как по мне, лучше обратить внимание на надежные облигации на текущий момент, (которым в портфеле тоже будет отведена доля, но к ним приступлю после рассмотрения всех интересующих меня акций).
______
Если понравилась статья, то не забудьте поставить лайк 👍 Вам несложно, а мне как автору, приятен отклик от читателей!
Подписывайтесь на канал, если этого ещё не сделали, добро пожаловать!
Представленная информация не является ни в каком виде рекомендацией по операциям с любыми видами финансовых активов и носит только общий информационный и развлекательный характер.