Если вы в последнее время слушаете политических обозревателей, результаты промежуточных выборов 2022 года могут показаться предрешенными.
Республиканцы с большой вероятностью победят в одной или обеих палатах Конгресса, учитывая узкий контроль демократов над законодательной ветвью власти и снижение рейтинга одобрения президента Байдена на фоне экономической неопределенности.
В случае победы республиканцев или в маловероятном случае, если демократы сохранят контроль, последствия могут быть значительными для рынков и ключевых секторов акций, включая технологии, здравоохранение и промышленность. Итак, давайте рассмотрим сценарии выборов и то, как инвесторам следует подготовиться к ним.
Если судить по сегодняшнему положению дел, промежуточные выборы, скорее всего, пройдут в пользу республиканцев в одной или обеих палатах.
Вот почему:
История не всегда благоприятствует политической партии, находящейся у власти. Начиная с 1922 года, партия действующего президента теряла в среднем 30 мест в Палате представителей и четыре места в Сенате в ходе промежуточных выборов.
Даже если демократы выступят лучше, чем предполагают исторические средние показатели, их узкий контроль над обеими палатами Конгресса означает, что они все равно могут легко потерять оба органа.
Рейтинг одобрения президента Байдена упал с 56% в начале его срока до менее 40% в мае, что является самым низким показателем за все время его президентства. Это важно, потому что рейтинг одобрения президента часто рассматривается как референдум по кандидатам в президенты, идущим ниже по списку от партии президента.
Экономическая неопределенность может повлиять на предпочтения избирателей. В своем экономическом прогнозе на середину года исследовательская группа Morgan Stanley прогнозирует, что рост ВВП в 2022 году замедлится до 2,6% с 5,7% в 2021 году.
Это в сочетании с инфляцией, достигшей многодесятилетних максимумов, и ужесточением финансовых условий может создать значительные препятствия для действующих демократов.
Если республиканцы победят в одной или обеих палатах, инвесторам, возможно, стоит опасаться усиления тупиковой ситуации - как между законодательной властью, контролируемой ГП, и демократическим Белым домом, так и внутри разделенного Конгресса.
Такой сценарий разделения правительства может затруднить реализацию крупных инициатив по расходам или изменений в политике в течение следующих двух лет.
Конечно, многое может произойти между сегодняшним днем и днем выборов. Как недавно отметили мои коллеги из Morgan Stanley Research, при планировании будущего инвесторы должны оставлять место для сценариев, которые идут вразрез с текущим консенсусом - в данном случае, маловероятный случай, когда демократы сохранят контроль над Конгрессом. Если это произойдет, то это создаст наиболее гладкий путь к принятию законов, которые могут повлиять на более широкий рынок акций США, таких как дополнительные фискальные стимулы.
Вероятный результат: еще большее разделение правительства и усиление тупика между законодательной и исполнительной ветвями власти.
Возможности и риски для инвесторов
Даже при более разделенном правительстве может найтись место для двухпартийного сотрудничества по ряду ключевых политических приоритетов, что может создать новые возможности и риски для инвесторов в течение следующих двух лет или более.
Я и моя команда в Глобальном инвестиционном офисе Morgan Stanley предлагаем обратить внимание, в частности, на эти четыре области:
Увеличение расходов на оборону: Ожидайте двухпартийного соглашения о потенциальном увеличении федеральных военных расходов, поскольку США стремятся догнать иностранных противников. С 2000 по 2020 год Китай увеличил ежегодные расходы на оборону на 513%, в то время как расходы США выросли всего на 64%, что побудило администрацию Байдена привести рост военных расходов Китая в качестве нового ориентира для будущих военных расходов США.
Следите за динамикой акций американских аэрокосмических и оборонных компаний, которые имеют сильную положительную корреляцию с расходами на оборону США.
Надежные инвестиции в кибербезопасность: Резкое усиление угроз кибербезопасности из-за рубежа, включая Китай, Россию и Северную Корею, повышает бдительность правительства США.
Morgan Stanley ожидает, что федеральные расходы на кибербезопасность будут со временем увеличиваться по мере роста киберугроз, создавая благоприятные условия для роста стоимости акций компаний, занимающихся кибербезопасностью.
Решоринг цепочек поставок: Опасения по поводу перебоев в поставках, вызванных инфляцией, придают дополнительный импульс более широкой тенденции возвращения, или "решоринга", производства в США.
Ожидается, что федеральные усилия по укреплению внутреннего производства будут расти. Только в 2022 и 2023 годах, по прогнозам исследователей Morgan Stanley, капиталовложения в американские заводы увеличатся на 7,5%.
Американские полупроводниковые компании, в частности, могут выиграть от федерального законодательства, которое будет стимулировать увеличение производства внутри страны.
Реформа цен на рецептурные лекарства: Растущее число участников программы Medicare и сохраняющиеся негативные настроения, связанные с расходами на лекарства, оплачиваемыми из собственных средств, привлекли внимание к вопросу о реформе цен на лекарства.
Рост числа участников программы Medicare и сохраняющиеся негативные настроения, связанные с расходами на лекарства из собственных карманов, привлекли в последнее время внимание к вопросу о реформе цен на лекарства.
Хотя в настоящее время инициаторами потенциальных реформ являются демократы, политики по обе стороны прохода могут принять закон о сдерживании цен на лекарства, что может оказать давление на стоимость акций фармацевтических компаний.
Несмотря на эти потенциальные препятствия, мультипликаторы прибыли фармацевтических компаний находятся на самом низком уровне с 1990 года по отношению к индексу S&P 500, и мы считаем, что относительная дешевизна сектора может создать возможности для покупки отдельных наименований.