Кому выгоден криптоапокалипсис?
Под прикрытием иллюзии «все пропало» кто-то очень ловкий умело приумножает свой капитал…
В очередном отчете от Glassnode текущее снижение цен на крипторынке названо исторически беспрецедентным, а текущий медвежий цикл — самым суровым из всех предыдущих.
Очевидно, что паника нагоняется не просто так. В том числе через крупные СМИ вроде Financial Times и Bloomberg. Бенефициары — крупные конгломераты США, которые с удовольствием выкупят по минимальным ценам активы, представленные в широком ассортименте: от DeFi и лендинговых платформ до крупных майнинговых ферм.
Стоит ли рассматривать массовые сокращения числа сотрудников в криптокомпаниях как сигнал капитуляции?
Не стоит. Потому что происходящее в криптоиндустрии во многом связано с экономическими вызовами, которые остро стоят перед всеми странами Запада.
В 2021 году криптовалютные проекты непомерно раздули штат. Многие и вовсе не заложили в свои бизнес-модели ситуацию, при которой крипта попадает в затяжной падающий цикл. При таком подходе крах неминуем. Особенно с учетом того, что цифровой рынок молод и находится в стадии своего формирования, где частые и неожиданные взлеты и падения — это норма.
Соответственно, норма — и банкротство компаний, которые почему-то решили, что работают не в реальной экономике с ее объективными ограничениями, а в чудесной стране фей и эльфов.
Цифровые фермы тоже берут кредиты
Майнинговые компании все чаще сталкиваются с проблемами при выплате кредитов. Заемных средств выдано на $4 млрд под залог майнингового оборудования. Неприятный момент — оборудование в последнее время дешевеет.
Так, по данным Luxor Technologies Corp., стоимость популярного майнингового агрегата Bitmain S19 снизилась примерно на 47% против максимума в $10 000 в ноябре. Грубо говоря, майнинговые установки стоят сейчас вдвое дешевле, чем тогда, когда майнеры оформляли банковские займы.
Многие фермы продают 50–100% добытых монет.
Например, Core Scientific Inc. продала более 2000 BTC в мае для покрытия операционных расходов.
В начале июня Bitfarms Ltd. продала около 50% добытых монет для погашения части своего кредита в $100 млн.
На рисунке ниже — динамика распродаж добытых монет крупнейшими частными майнерами.
Это, скорее всего, означает, что фермам не хватает денег на покрытие операционных расходов.
Если кредиторы начнут массово продавать оборудование по закладным, то биткоин может начать падать с еще более страшной силой. Чем ниже цена биткоина, тем сложнее майнерам платить по кредитам. При этом стоимость оборудования может упасть еще ниже, если кредиторы начнут ликвидировать оборудование в массовом режиме.
На рисунке ниже — динамика цен на майнинговые установки в период с 2018–2022 гг.
Пару слов о ценообразовании
Многие биткоин-майнеры по-прежнему зарабатывают приличную прибыль. По данным Arcane Crypto, производственная стоимость для крупной майнинговой компании составляет около $8000 за токен при условии стабильных цен на электроэнергию и наличии не изношенного оборудования.
Хуже тем, у кого большие кредиты и кто рассчитывал, что стоимость оборудования будет расти, а не падать.
Если учесть накладные инфраструктурные расходы и кредитные ставки, то общие затраты для некоторых майнеров могут быть уже выше $20 000, что примерно соответствует текущей цене BTC, по оценкам компании Securitize Capital.
Потребление электричества
Тем временем потребление электричества майнинг-фермами снижается.
По средним оценкам экспертов, хэшрейт (эффективная производительность) биткоин-сети упадет на 20–30% в ближайший год на фоне выбывания части ферм из игры.
Майнеры — самые значимые «киты» рынка
Майнеров можно назвать самыми крупными держателями монет на рынке с 800 000 BTC на руках, по данным Coin Metrics. При этом на частных майнеров приходится около 46 000 BTC. И если эти частные игроки будут обналичивать свои BTC-резервы, это может опустить биткоин еще ниже.
Выводы и прогнозы
Вероятность, что майнинговый бизнес свернется до микроскопической точки почти нулевая. Многие мелкие майнеры и криптопроекты уйдут с рынка — это факт.
Будет серьезная серия слияний и поглощений — многие компании с крупным капиталом захотят дешево купить качественные проекты.
Таким образом, крипторынок в скором времени войдет в стадию консолидации: компаний будет меньше, но они будут более капитализированные и более устойчивые к вызовам современной экономики.
Цены на биткоин в теории могут падать ниже. Особенно при условии, что мелкие майнеры будут вынуждены распродавать залоговое оборудование и уходить с рынка.
Но цены на крипту могут и остановиться в своем снижении, если получится так, что скорость консолидации внутри сегмента майнеров будет идти быстрыми темпами. В такой ситуации будет иметь место закономерный приток больших инвестиций в отрасль, что будет способствовать росту цен на криптовалюту.
В сухом остатке рынок криптопроектов будет укрупняться и станет более централизованным. Это будет больше похоже на полноценный сектор цифровых финансов, который в конечном итоге будет легализован и окончательно встроен в мировую экономику.
Хотите зарабатывать на рынке криптовалют?
Откройте счет у международного онлайн-брокера AMarkets. Занимайтесь легальным трейдингом на глобальном финансовом рынке с компанией, которая уже 15 лет является одним из лидеров индустрии по качеству клиентской поддержки, уровню аналитических материалов и числу успешных клиентов.
