Экономика США развернулась? Фондовый рынок в мае 2022 упал, пора ли покупать акции или ждать в кеше падения?

Всем здравствуйте, с вами Дмитрий, руководитель инвестиций с опытом 18 лет, управляющий нескольких хедж фондов. Время у инвесторов неспокойное, многие наблюдают просадки по своим портфелям, ожидают дна, разворота рынка. В личных консультациях часто вижу переживание насчёт того, что станет еще хуже и это только начало. Давайте оценим перспективы, ответим на актуальные вопросы: долго ли будут падать рынки? Как скоро ждать дно, и, следовательно, самую лучшую точку входа в рынок? Сейчас достаточный дисконт для того, чтобы покупать акции?

Также веду канал по фундаментальным заметкам по макроэкономике и отдельно канал по криптовалюте, где выкладываю свои РЕАЛЬНЫЕ сделки и сделки участников нашей рабочей группы, публикую отчеты о прибыли, анализирую разные темы от электромобилей до сетапов по безопасной покупке Биткойна в долгосрок, своевременного выхода из БТС.

Полным ходом идёт ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП) у Федеральной резервной системы (ФРС). Своего они добились: инфляция начала спадать, как следствие, рынки сильно ушли вниз, но где дно? Ведь с большей долей вероятности ФРС будет ужесточать до тех пор, пока рынки не скажут "хватит", а не пока достигнут цели по инфляции в 2-3%. Давайте разбираться с экономикой в Мае 2022, очень много интересных данных:

Начнем с опроса того, ЧТО волнует фин управляющих на текущий момент:

тенденции сильно сменились. майский опрос BofA: самые большие риски для рынков на данный момент - по мнению большинства мировых управляющих:

Усилились беспокойства об ужесточении ДКП мировыми ЦБ и возможной мировой рецессии, а вот опасения по поводу инфляции и конфликта вокруг Украины падают. Это крайне важный тренд, так как смена фокуса внимания с инфляции на рецессию развязывает руки ФРС. В видеоролике на канале Дневник честного трейдера рассмотрим детально какую общую картину складываются все пазлы от инфляции до настроений инвесторов.

А настроения следующие:

страх в акциях Экстримальный, в Крипте такого не было с ковидогедона март 2020 Рекорд!

Ок, страшно, может быть, продавец уже истощен?! Значит, легко дальше падать - а докуда падать? Какие ожидания на фондовом рынке США?

майский опрос BofA: большинство мировых управляющих считают, что 3500+- пунктов по SP500 это тот уровень, где ФРС начнет задумываться о последствиях повышения ставки для фондового рынка.

главный стратег Bloomberg Intelligence: "история говорит, что ФРС будет повышать ставку до тех пор, пока рынок акций не скажет ей остановиться"

Они смотрят на инфляцию. Что с ней, все её дальше боятся или как?

майский опрос BofA: инфляционные ожидания среди мировых управляющих быстро снижаются на фоне ожиданий замедления мировой экономики

Значит высокую инфляцию почти никто не ждёт, а ждут падения рынков?

майский опрос BofA: абсолютное большинство мировых управляющих считают, что рынки все еще будут ниже из-за ужесточения дкп со стороны ФРС и ЕЦБ. Но настроения на рынках сейчас можно описать как "капитуляцию". BofA: наш индикатор "капитуляции" на рынках указывает на высокую вероятность отскока в акциях, но мы все еще считаем, что это будет "медвежье" ралли и, в конце концов, мы увидим акции еще ниже

как рынок может падать при таком негативном сентименте?! Ведь ресурсы продаж исчерпаемы в том числе. Есть еще что продавать?

майский опрос BofA: мировые управляющие уже очень сильно распродались в акциях. Совокупная доля акций в портфелях на минимуме с ковидогедонной паники 2020г

Значит рекордные продажи уже были, следовательно, много кеша ?

майский опрос BofA: мировые управляющие увеличили долю кэша в портфелях до максимума с 2001г на ухудшающихся ожиданиях относительно перспектив по мировой экономике, страхе возможной стагфляции

Или еще дальше хотят зарабатывать, ставя на падение, что с Шортами?

майский опрос BofA: мировые управляющие очень сильно встали в шорт по акции техов, таким образом, на данный момент у нас максимальный шорт с 2006г

FT: Хедж-фонды сокращают бычьи ставки на акции США на фоне роста убытков. А вот это уже интересная новость, возможно, кульминация.

сильнейшее падение Nasdaq от пика со времен кризиса 2008г. Аргумент за кульминацию

В целом, как долго идут продажи? Давайте посмотрим по Насдак

Nasdaq. распродажи продолжаются 6 недель подряд, самая длинная череда с 2012г

Еженедельные финпотоки - BofA -EPFR: АКЦИИ МИР = ОТТОК = -$6.2 МЛРД, АКЦИИ США = несущественный приток, крупнейший с начала года отток из акций техов = -$1.1 млрд , АКЦИИ ЕВРОПА = ОТТОК, АКЦИИ ЕМ = ОТТОК, БОНДЫ МИР = ОТТОК = -$11.4 МЛРД, корпоративные бонды (мусорный рейтинг) = отток = -$19.3 млрд = макс с апреля 2020г , корпоративные бонды (инвестиционный рейтинг) = отток = -$11.6 млрд

FT: рекордные распродажи в корпоративных бондах c высоким кредитным рейтингом

КЭШ = ОТТОК = -$19.7 МЛРД !!! ЗОЛОТО = ОТТОК = -$1.8 МЛРД !!!

LIPPER. ФИНПОТОКИ ЗА 6 НЕДЕЛЬ: АКЦИИ ОТТОК -$44 МЛРД, БОНДЫ ОТТОК -$39 МЛРД

Sundial: "такие "двойные" оттоки и таких масштабов до сегодняшнего дня случались лишь 3 раза за 20 лет"

FT: физики перестали активно покупать акции США: притоки в акции с их стороны резко упали в мае

страх на полную катушку

Так а что с акциями и криптой, все еще полный риск-офф?

майский опрос BofA: продолжается полный risk-off на рынках. Количество мировых управляющих, берущих повышенный риск на рынках, на исторически низких уровнях

Ок, всем страшно. Что говорит господин Паэулл ?

Пауэлл: "нужно повышать ставки до тех пор, пока не будет виден прогресс, финусловия давно не ужесточались так быстро, среди членов ФРС большая поддержка по повышению ставки на 0.5% на каждом из 2 следующих заседаний, ФРС может действовать более агрессивно, если понадобится, ставка достигнет нормального уровня скорее всего в 4кв 2022г, но это не предел по ориентиру повышения. ФРС без сомнений повысит ставку выше нейтрального уровня, если понадобится. Очень трудно давать прогнозы: слишком много неопределённостей, много факторов вне контроля ФРС, нужно замедлить рост экономики, чтобы предложение начало успевать за спросом. Существует реальная вероятность, что глобализация в какой-то степени пойдет вспять"

Хорошо, соберем побольше мнений профессионалов на Wall Street:

• Goldman: уже третий раз в этом году понижает таргет по SP500 на конец года - теперь до 4300 пунктов. Всё также предупреждает о падении SP500 до 3600 в случае "типичной" рецессии. Экономика США замедляется быстрее ожиданий, ставки растут быстрее ожиданий
• Morgan: вероятность рецессии в США выросла до 25% в след 12 мес (против вероятности в 5% всего лишь 2 месяца назад)
• Blankfein: сейчас существует очень высокий риск рецессии в США
• Morgan: падение в акциях США еще не закончилось. SP500 может упасть до 3400 (инфляция, плохие отчетности, грядущее ужесточение)
• BlackRock: ситуация на рынках США может улучшиться летом после того, как ФРС начнет сокращать баланс, по крайней мере, 90% изменений ставок в США в этом году уже произошло
• Sierra Tactical All Asset Fund (78 лет) спокойно прошел кризисы 2008 и 2020г, готовится к сильнейшему за всю его жизнь "медвежьему рынку" в акциях США. Полностью вышел из акций. Фонд почти на 100% в кэше
• Maersk: инфляция точно не временная. Риск рецессии в мировой экономике очень высокий
• глава Суверенного фонда Норвегии: стагфляция - самый серьезный риск для нас. Активы Фонда могут просесть на 40%
• Wells Fargo понизил прогноз по SP500 на конец 2022г до 4200-4400 с 4500-4700 ранее
• Jeremy Grantham сооснователь GMO миллиардер (Grantham предсказал крахи фондовых рынков в 2000 и 2008) ожидает, что SP500 и Nasdaq упадут еще вдвое от нынешних уровней. Считает, что нынешний пузырь в акциях США очень похож на пузырь Доткомов 2000-х, только еще хуже. Новый обвал рынка акций войдет в историю вместе с крахом финансовой пирамиды Компании Южных морей, крахом 1929 года и пузырем доткомов 2000г. ФРС не спасет рынки от краха

Мнения интересные, но есть четкий индикатор- самый умный рынок долга

CIO Pimco считает, что ,возможно, пора готовиться к покупкам в сильно подешевевших бондах, за ним последуют акции и крипта

BofA: 2022г станет худшим годом для мировых бондов с 1920г

То есть самый умный рынок уже невероятно перепродан, анализ за 100лет

Comppound: впервые за всю историю наблюдений с 1976г акции и бонды США вместе упали с начала года более чем на 10%

Важно понимать: впереди сокращение ликвидности, все мы очень ждем начало распродаж мировых ЦБ от Японского до ФРС. BBG: прогноз по сокращению балансов ЦБ стран G7, значит грядет значительное изъятие ликвидности из системы вплоть до 5 трлн долларов США

страны G7 сократят свои балансы примерно на $410 млрд до конца этого года.

BBG: баланс ФРС и акции США. Грядет сокращение баланса ФРС = изъятие ликвидности, той, на которой росли акции, финактивы?

Зависимость прямая от напечатанных денег и скупки на баланса ФРС активов к акциям

Так рецессия будет или нет? Все её боятся, но пока терпят ДПК

Compound: за последние 70 лет единственным случаем, когда потребительские настроения были на таком низком уровне без рецессии в США, был короткий период во время медвежьего рынка 2011г

Свет в конце тоннеля (медвежьего рынка) есть или нет?

BofA считает , что надежда быков в акциях США в этом году - это корпоративные buyback-и и дивиденды. У корпоратов накопились рекордные запасы кэша на балансах - $7.1 трлн. Задействование части этих резервов на buyback-и и дивиденды могли бы поддержать акции - это огромная сумма. Buyback-и и дивиденды упали до минимума за 12 лет

(основные драйверы роста SP500 c 2011г это buybackи)

ИТОГ:

большинство мировых управляющих ждёт дальнейшего снижения рынков

BBG сообщает тебе, что SP500 заходит в зону перепроданности

Значит, уже начинают открываться хорошие возможности для инвестирования вдолгую, с возможностью добора позиций еще ниже, потому что шорт в акциях техов макс с августа 2006г, а закрытие шорта - это покупка. Общая картина:

- управляющие очень лонг кэш, commodities, healthcare и consumer staples

- очень шорт акции техов, акции, в целом, европейские рынки и рынки EM

доходность по 5-леткам США = макс с 2008г

стратеги BofA прогнозируют, что медвежий рынок в акциях США закончится в октябре этого года. S&P 500 и Nasdaq Composite могут к этому времени упасть до 3000 и 10 000, соответственно.

их исследование основывается на данных по 19 медвежьим рынкам за последние 140 лет. По этой выборке, медвежий рынок в среднем длился 289 дней, среднее падение 37% от хая

Goldman: прогноз по SP500 = 4700 к концу 2022г

стратеги Goldman начинают понемногу переобуваться: считают, что апсайд по акциям США лимитирован. Более того, теперь думают, что риск снижения акций значительно возрос, даже в базовом сценарии, даже если рецессии в экономике удастся избежать

BofA: на прошлой неделе покупателями в акциях США были все (корпораты, институционалы, хедж-фонды), кроме физиков, скорее всего, у них уже нет денег

И Даже БАФФЕТ начинает покупать! Он очень долго хранил кеш: впервые со времен кризиса 2008г, Berkshire Hathaway, в 1кв 2022г, так масштабно и активно задействовала кэш на своем балансе для покупки акций разных компаний США. Было куплено акций на $51.1 млрд.

Компания воспользовалась падением рынков. Май 2022

Всем желаю профитов, здоровья. До встречи на ютубе. Скоро запишу свои размышления на видео. Также напоминаю о ролике какие акции в 2022 году вижу самыми привлекательными для инвестиций в долгосрок.
#акции #акции сша #инвестиции в акции #инвестиционный портфель #инвестиции #рецессия #падение акций #фондовый рынок сша