Одной из процедур доступа ценной бумаги к организованным торгам является листинг, по факту которого актив попадает в список бумаг, допущенных к торгам. Процедура листинга подразумевает оценку и градацию надежности ценной бумаги на усмотрение экспертов торговой площадки, где будет её обращение. Требования различных торговых площадок в каких-то деталях могут отличаться, но в базовых аспектах они идентичны. Для каждого типа финансового инструмента действует различный список требований листинга. Существуют общие требования, позволяющие ценной бумаге в принципе попасть в список бумаг на данной торговой площадке и дополнительные, благодаря которым актив будет отнесен к определенному уровню листинга. Перечень требований всегда можно найти на сайте той биржи, где происходит обращение ценной бумаги. Если требования не выполняются, то биржа может отказать эмитенту в размещении его ценных бумаг на своей торговой площадке. По факту проверки биржа ранжирует каждую бумагу на три уровня листинга. Первые два уровня входят в реестры котировальных листов, третий уровень некотировальная часть. Котировальные списки подлежат периодическому анализу и обновлению, по результатам которого уровень листинга ценной бумаги может измениться. К самым надежным ценным бумагам относится список первого уровня листинга. По первому уровню риски считаются наименьшими поэтому с этими бумагами, например работают пенсионные фонды или страховые компании. Менее всего показатель надежности у бумаг, не попавших в котировальные списки, или он же третий уровень листинга. К примеру, на Московской бирже с ценными бумагами третьего уровня могут работать исключительно квалифицированные инвесторы, у неквалифицированных инвесторов доступ к ним закрыт. Уровни листинга хоть и являются ориентиром надежности для инвестора тем не менее не могут давать 100% гарантии относительно той или иной ценной бумаги. С другой стороны, некоторые достаточно надежные компании не выводят свои бумаги в котировальные списки из-за длительности процедуры и дороговизны.
В случае исключения эмитента из списков биржи происходит обратная процедура называемая делистинг. Делистинг может быть как по желанию самого эмитента – добровольный, так и принудительный - по требованию биржи. Процедура делистинга на одной бирже не запрещает ценным бумагам эмитента торговаться на другой торговой площадке. Причинами делистинга могут быть: низкие обороты, нарушение требований торговой площадки, реорганизация эмитента и другие причины.
Листинг на национальной бирже места регистрации эмитента является первичным, по результатам которого ценные бумаги могут поступить в обращение на данной национальной бирже. Если эмитент желает представленности на иностранных торговых площадках, то ценные бумаги, прошедшие первичный листинг, будь то часть их либо все, помещаются на основании кастодиального договора в банк-кастодиан. Банк-кастодиан (Custodian-bank) является банком-хранителем тех ценных бумаг эмитента представленность которых предполагается на международных площадках. Банк-кастодиан находится в государстве прописки эмитента и для национального депозитария является номинальным держателем. Таким образом часть ценных бумаг может обращаться на национальной бирже, а та часть, которая планируется к представленности на иностранных торговых площадках хранится в банке-кастодиан и является залогом для дальнейшего выпуска депозитарных расписок.
Следующим этапом возникает цепочка между банком-кастодианом и иностранным банком депозитарием, между ними заключается депозитарный договор. Заключенный договор и хранящиеся акции в банке-кастодиане дают основание иностранному банку-депозитарию выпустить депозитарные расписки. Обращение депозитарных расписок регламентируется законодательством государства их выпуска.
Для обращения депозитарных расписок на иностранной фондовой бирже на ней происходит процедура вторичного листинга. Если эмитент одновременно подает заявки на несколько иностранных торговых площадок, то это называется вторичным кросс-листингом. Выгода эмитента в этом случае заключается в том, что при прохождении процедуры листинга хотя бы одной из бирж на остальных может быть задействована упрощенная процедура, которая сэкономит время и деньги.
Таким образом депозитарная расписка (depositary receipt) — это вторичная ценная бумага, являющаяся документом, подтверждающим наличие на хранении в банке-кастодиане страны эмитента, акций на имя банка-депозитария находящегося на территории хождения депозитарной расписки. В зависимости от страны выпуска депозитарных расписок их аббревиатура будет отличаться. Например: американские депозитарные расписки ADR, европейские депозитарные расписки EDR, депозитарные расписки, торгуемые в многих странах, называют глобальными или GDR. Существуют так же Российские депозитарные расписки с аббревиатурой РДР.
После начала обращения депозитарной расписки представлять интересы инвестора будет банк-депозитарий. На основании заключенного депозитарного договора реализуются права инвестора на участие в корпоративных процедурах эмитента, а также права на получение дохода от приобретенных ценных бумаг. Реализовать свои права владельцы депозитарных расписок могут только через банк-депозитарий, обращение к эмитенту непосредственно невозможно.
Еще больше информации о трейдинге можно получить здесь https://www.domkitrading.ru или подписавшись на канал https://zen.yandex.ru/id/608532f2a6002645a0a1a2c7
Эдуард Домки
