Федеральная резервная система США борется с самым быстрым за последние четыре десятилетия ростом цен и пытается охладить экономику до того, как высокая инфляция закрепится.
В среду Федеральная резервная система усилила натиск на стремительную инфляцию, одобрив самое большое повышение процентных ставок с 2000 года, подробно описав план по сокращению огромного пакета облигаций и дав понять, что будет продолжать работу по охлаждению экономики, пытаясь сдержать самый быстрый рост цен за последние четыре десятилетия.
Тем не менее, инвесторы нашли причину для облегчения. Хотя ФРС повысила процентные ставки на полпроцента, а ее председатель Джером Х. Пауэлл заявил, что на предстоящих заседаниях ФРС будет "рассматриваться возможность" столь же значительного повышения, он отверг идею о том, что политики рассматривают возможность еще более значительного повышения, как опасались некоторые инвесторы.
Эта уверенность способствовала резкому росту фондовых индексов. S&P 500 вырос на 3 процента, что стало самым большим скачком с мая 2020 года.
Многие на Уолл-стрит нервно следили за тем, как ФРС пытается побороть инфляцию, опасаясь, что чиновники могут настолько замедлить спрос, что экономика скатится в болезненную рецессию. Хотя ФРС сворачивает денежно-кредитную помощь самыми быстрыми темпами за последние десятилетия, комментарии г-на Пауэлла показали, что центральный банк пытается наметить быстрый, но не резкий курс.
"Рынки восприняли это как: ФРС не переусердствует", - говорит Прия Мисра, глава отдела стратегии глобальных ставок в TD Securities.
Тем не менее, набор изменений в политике ФРС подчеркнул, что центральный банк серьезно настроен на охлаждение экономики и рынка труда. Чиновники все больше нервничают из-за того, что рост цен, который длится дольше, чем ожидали многие экономисты, может стать более постоянным. Поднимая ставки и сокращая свои почти 9 триллионов долларов в облигациях, ФРС будет способствовать повышению стоимости заимствований во всей экономике, что направлено на замедление спроса.
"Инфляция слишком высока, и мы понимаем, какие трудности она вызывает, и мы оперативно принимаем меры для ее снижения", - сказал г-н Пауэлл на пресс-конференции в среду. "У нас есть и необходимые инструменты, и решимость, которая потребуется для восстановления ценовой стабильности".
Политики большую часть 2021 года надеялись, что инфляция снизится сама по себе по мере того, как будет смягчаться дефицит предложения и выравниваться экономика после сбоев в начале пандемии. Но нормальная ситуация еще не восстановилась, а инфляция только ускорилась. Сейчас новые, связанные с пандемией, закрытия в Китае и война в Украине еще больше повышают цены на товары, продукты питания и топливо. В то же время в США наблюдается дефицит рабочей силы и быстрый рост заработной платы, что приводит к повышению цен на услуги, поскольку потребительский спрос остается высоким.
Г-н Пауэлл отметил, что события в Китае и Украине могут оказать значительное влияние на инфляцию.
"Они оба способны помешать дальнейшему прогрессу в оздоровлении цепочек поставок или даже временно ухудшить состояние цепочек поставок", - сказал г-н Пауэлл. Хотя он отметил, что инструменты ФРС работают на спрос, а не на предложение, он сказал, что "есть работа, которую нужно сделать на спрос".
Чиновники ФРС решили, что у них больше нет роскоши ждать, пока инфляция умерится сама по себе. Цены выросли на 6,6 процента за год по март, согласно предпочтительному показателю инфляции ФРС, что более чем в три раза превышает среднегодовой рост в 2 процента, к которому стремится ФРС.
Чиновники начали повышать процентные ставки в марте и недавно дали понять, что они поднимут стоимость заимствований до такой степени, что они начнут сдерживать экономику. Г-н Пауэлл сказал, что после достижения этой цели чиновники оценят, как ведет себя экономика, и продолжат повышать ставки, если это будет необходимо. В настоящее время политическая ставка ФРС установлена в диапазоне от 0,75 до 1 процента.
"Мы должны сделать все возможное для восстановления стабильных цен", - сказал он. "Всем будет лучше, если мы сможем выполнить эту работу - чем быстрее, тем лучше".
Тем не менее, г-н Пауэлл указал, что, по крайней мере, на данный момент, ФРС пытается сдерживать цены таким образом, чтобы это не привело к падению экономики. Некоторые чиновники ФРС сигнализировали о возможности повышения ставки на 0,75 процентных пункта, но г-н Пауэлл сказал в среду, что такое значительное повышение "не является тем, что комитет активно рассматривает".
Этот комментарий помог успокоить инвесторов, которые на протяжении нескольких недель опасались, что ФРС может принять решение о чрезмерной коррекции после слишком медленного отхода от политики, направленной на стимулирование роста.
По словам г-жи Мисры из TD, "рынок был действительно напуган" возможностью повышения ставки на три четверти пункта. "Председатель Пауэлл пытался представить это как мягкое повышение ставки, и ему это удалось".
Принятие решения о том, как быстро прекратить поддержку политики, - дело непростое. Центральные банкиры надеются действовать достаточно решительно, чтобы остановить резкий рост цен, не сдерживая рост настолько агрессивно, чтобы ввергнуть экономику в глубокий спад.
Г-н Пауэлл кивнул в сторону этого баланса, сказав: "Я действительно ожидаю, что это будет очень сложно - это не будет легко". Но он сказал, что у экономики есть хорошие шансы "на мягкую или мягковатую посадку".
Позже он уточнил, что возможно "восстановление стабильности цен без рецессии, без сильного спада и без существенного роста безработицы".
Балансовый план ФРС, опубликованный в среду, совпал с ожиданиями аналитиков, что, вероятно, также способствовало ощущению спокойствия на рынке. ФРС начнет сокращать свои активы на сумму почти 9 триллионов долларов в июне, позволив казначейским и ипотечным долговым обязательствам погашаться без реинвестирования. В конечном итоге ежемесячно будет погашаться до 60 миллиардов долларов казначейских долговых обязательств, а также 35 миллиардов долларов ипотечных долговых обязательств, и этот план будет полностью реализован в сентябре.
Сокращая свои запасы облигаций, ФРС, скорее всего, выпустит пар из финансовых рынков - цены на облигации упадут, что приведет к росту доходности, а рискованные инвестиции, такие как акции, станут менее привлекательными. Это также может способствовать охлаждению рынка жилья за счет повышения стоимости долгосрочных займов, которая следует за доходностью облигаций, усиливая эффект от повышения процентных ставок центрального банка.
На самом деле, ставки по ипотечным кредитам уже начали расти, поднявшись почти на два процентных пункта с начала года. По данным Freddie Mac, за неделю, закончившуюся в прошлый четверг, ставка по 30-летнему ипотечному кредиту с фиксированной процентной ставкой составила в среднем 5,1 процента, достигнув самого высокого уровня более чем за десять лет.
Шаги ФРС "быстро сделают финансирование крупных покупок более сложным". Джонатан Смоук, главный экономист Cox Automotive, написал в аналитической записке после заседания. "Это именно то, что хочет видеть ФРС. Поскольку спрос на дома, автомобили и другие товары длительного пользования снижается в ответ на снижение доступности, темпы роста цен также должны замедлиться".
Замедление инфляции произойдет по мере того, как сокращение покупок и повышение стоимости финансирования приведет к замедлению темпов расширения бизнеса. Поскольку компании меньше нанимают работников, а спрос на них снижается, рост заработной платы замедлится, что еще больше снизит спрос и будет способствовать снижению цен.
"Вы видите, что рынок труда не сбалансирован: Вы видите, что существует нехватка рабочей силы", - сказал г-н Пауэлл. "Мы должны вернуться к ценовой стабильности, чтобы у нас был рынок труда, где зарплаты людей не съедаются инфляцией, и чтобы у нас также была длительная экспансия".
