Глава 1. Деятельность, производственные мощности, нынешние проекты.
Сектор: АПК / агропромышленность
Деятельность:
«Центр-резерв» — динамично развивающееся предприятие агропромышленного сектора. Основным направлением деятельности является производство сельскохозяйственной продукции. Компания является крупным производителем свинины в Самарской области.
Производственные мощности:
«Центр-резерв» является крупным производителем свинины в Самарской области. В 2020 году Компания произвела 6,5 тыс. тонн свинины. Выращивание поголовья свиней осуществляется на арендованных производственных площадях. Фактическую деятельность Компания начала весной 2018 года.
В 2020 году Компания приобрела маточное поголовье, в результате чего производственный процесс стал замкнутым, а свинокомплекс вышел на функционирование с полным внутренним воспроизводством поголовья. При этом у Компании отсутствуют собственная кормовая база и мощности по глубокой переработке мяса. В настоящий момент «Центр-резерв» арендует производственные площади свинокомплекса у ООО «Интер-импекс». Вся выручка в 2019 и 2020 годах формировалась от продажи свиней в живом весе. Ввод в эксплуатацию модульной бойни в текущем году позволил Компании закрыть собственные потребности в забое скота и поставлять свинину на реализацию в полутушах.
Текущие проекты:
Для дальнейшего повышения глубины переработки «Центр-резерв» осуществляет инвестиции в модернизацию перерабатывающего предприятия (плановый ввод в эксплуатацию — 2022 год), на котором будут установлены линия обвалки полутуш и оборудование по производству мясокостной муки.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Глава 2. Характеристики:
1. Размещение пройдет 17 мая на 100 млн. рублей.
2. Срок обращения составит 3 года.
3. Номинал облигации Центр-Резерв-БО-01 составит 1000 рублей (то есть это минимальная цена покупки одной облигации).
4. По оферте пока информации нет.
5. Купонная доходность = 22 (Доходность к погашению 24,36% годовых).
6. Размещение на Московской бирже.
7. О ликвидности и волатильности облигации можно будет судить спустя 1-2 месяца после её выхода на торги.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Глава 3 Ключевые экономические показатели компании
Глава 3.1 Отчет за 2021 год, в сравнении с 2020 годом. Формат отчетности РСБУ.
1. Выручка выросла на 30% (в числовом выражении с 597 до 773 млн. руб.)
2. Чистая прибыль выросла на 25% (в числовом выражении с 106 до 132 млн. руб.)
Глава 3.2 Отчет за 1 квартал 2022 года, в сравнении с 1 кварталом 2021 года. Формат отчетности РСБУ.
1. Выручка выросла на 6% (в числовом выражении с 158 до 168 млн. руб.)
2. Чистая прибыль снизилась на 42% (в числовом выражении с 25 до 15 млн. руб.)
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Кредитный рейтинг и кредитная нагрузка.
15 декабря 2021 года рейтинговое агентство АКРА присвоило ООО «ЦЕНТР-РЕЗЕРВ» кредитный рейтинг B-(RU), прогноз «СТАБИЛЬНЫЙ».
Выручка «Центр-резерва» за анализируемый период выросла со 133 млн руб. в 2018 году до 597 млн руб. в 2020-м, а взвешенное значение FFO до чистых процентных платежей и налогов составило 164 млн руб. Рентабельность по FFO до процентов и налогов в 2020 году была равна 21%. В 2021 году Агентство ожидает рентабельность Компании на уровне 18% со снижением к 2023-му до 13%. Данное снижение обусловлено прогнозной динамикой цен на свинину, а также вводом в эксплуатацию перерабатывающего производства.
Принимая во внимание текущую бизнес-модель «Центр-резерва», в соответствии с которой выращивание поголовья свиней осуществляется на арендованных производственных площадках, АКРА использовало показатели скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей и FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам, которые в более полной мере отражают риски Компании и уровень ее долговой нагрузки. В 2020 году отношение скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей составило 2,0х. АКРА ожидает рост долговой нагрузки Компании в 2021 году до 3,2х и в 2022-м до 3,5х в результате роста кредитного портфеля в связи с финансированием инвестиционной программы. Долговые обязательства «Центр-резерва» представлены в форме лизинга, а также краткосрочной невозобновляемой рублевой кредитной линии. Показатель обслуживания долга (FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам) в 2020 году составил 5,6х против 6,8х в 2019-м. В 2021–2022 годах Агентство прогнозирует снижение указанного показателя до 3,3–3,4х с ростом в 2023-м до 5,4х.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Глава 5. Итоги обзора.
ВАЖНО: Пока ситуация в геополитике обострённая, то следует повременить с покупкой облигаций.
Компания располагает внутренними источниками финансирования, однако из внешних источников ей доступно только банковское финансирование (краткосрочная кредитная линия). Слабый денежный поток обусловлен отрицательными значениями рентабельности по FCF как в наблюдаемом (-19% в 2020-м и -12% в 2018-м), так и частично в прогнозном периоде. В 2021 году АКРА ожидает значение рентабельности по FCF на уровне 16% со снижением до -17% в 2022-м. Данные изменения связаны с осуществлением запланированных инвестиций в 2022 году, а также с ростом оборотного капитала.
Сейчас многие компании испытывают трудности с зарубежным ПО и различной техникой, поэтому как санкции отразились на деятельности компании пока оценить трудно, но сложности наверняка есть.
Если компания продолжит терять доходы, то кредитный рейтинг вероятно могут снизить, следим за обновлениями от рейтинговых агентств.
Компания не занимается экспортом, лишь региональные рынки сбыта. В этом есть как свои плюсы, так и свои минусы.
Рекомендуем дождаться полугодового отчета компании и посмотреть сохранится ли отрицательная динамика снижения чистой прибыли с 1-го квартала 2022 года.
Компания среднего уровня инвестиционного любопытства. Нужно время чтобы оценить влияние санкций на деятельность эмитента в полной мере.
‼️Примечание: данный пост НЕ ЯВЛЯЕТСЯ индивидуальной инвестиционной рекомендацией! В нём лишь выражается видение ситуации на рынке или же в отдельно взятом эмитенте.
#облигации #бонды #инвестиции #центррезерв #центр_резерв #апк #агропромышленность
