На фоне последних событий в США и Европе, многие аналитики начали предсказывать новый финансовый кризис, который обрушит фондовые рынки уже в ближайшее время.
Однако, до недавнего времени, это были просто очередные громкие прогнозы. Теперь же, мы видим, что эти прогнозы начинают подкрепляться конкретными фактами и цифрами.
Существует такой популярный индикатор, который безошибочно предсказывал все рецессии последних 50 лет – инверсия кривой доходности казначейских облигаций.
Совсем недавно этот индикатор загорелся красным светом. И, далее мы поговорим, о чем сигнализирует данный индикатор, как его посчитать и, что нам ждать в ближайшем будущем.
Немного об облигациях
Уже не секрет, что США тратит очень много денег. Когда доходов недостаточно для покрытия их трат, они продают облигации.
Государственная облигация – это договор между правительством и инвестором.
Если речь про 10-летние облигации, договор будет звучать так: тому, кто купит эту облигацию, государство будет ежегодно выплачивать 5% в течение 10 лет, по истечении которых, наступит срок погашения, и государство вернет вам ваши деньги.
Это соглашение не меняется в течение срока. Поэтому, если вы инвестировали $1000 в облигацию, то каждый год вы будете получать $50, а когда истечет срок облигации, государство вернет вам $1000.
Облигации торгуются на открытом рынке. Вам необязательно продавать ваши облигации, вы можете держать их до срока погашения и дождаться исполнение обязательства со стороны государства.
При этом, если рынок предлагает вам привлекательную цену за эти облигации, вы можете продать их и получить прибыль до срока погашения.
Почему же на открытом рынке курс облигаций колеблется?
Вам придется ждать целых 10 лет (если рассматривать прошлый пример), чтобы вернуть свою $1000. А, что если государство выпустит 5-летние облигации, которые смогут принести инвесторам те же деньги.
Очевидно они займутся скупкой этих свежих облигаций и будут не особо заинтересованы в 10-летних облигациях, которые у вас есть.
Рыночная цена ваших облигаций может упасть, однако, она все еще будет приносить вам 5% годовых в течение 10 лет, по истечении которых, вы получите вашу $1000 обратно.
Если цена на открытом рынке упадет до $900, облигации все так же будут приносить вам $50 в год, и вы все равно получите обратно ваши $1000 по истечении 10 лет.
Но, также, это будет означать, что если инвесторы купят такие облигации по $900, их прибыль в этот год составит уже 5,6%. А если они продержат облигации до срока погашения, они еще и получат обратно свои $900 + $100 сверху.
Но цена на облигацию может и вырасти (если на рынке становится все меньше интересных). Однако, по мере роста рыночной цены, доходность облигации падает, потому что, они будут давать только $50 в год, а через 10 лет вы получите меньше, чем заплатили.
Кривая доходности
Следующее, что нужно знать – государственные облигации могут иметь различную процентную ставку и срок погашения. Если нанести их на график, то мы поучим график кривой доходности.
Нормальная кривая доходности обычно принимает такую форму:
Краткосрочные облигации предлагают более низкую доходность, чем долгосрочные облигации. Так как, инвесторы ожидают экономический рост.
Экономический рост может привести к инфляции, которая может заставить ФРС увеличить процентные ставки. Поэтому инвесторы ищут более высокую доходность по этим облигациям, чтобы защититься от этого риска.
Однако, в последнее время мы наблюдаем выравнивание кривой доходности – доходность по долгосрочным облигациям снижается, а по краткосрочным – повышается.
Все дело в том, что левая часть кривой доходности очень сильно зависит от решения ФРС относительно процентных ставок.
Если инфляция на высоких уровнях, ФРС начинает повышать процентные ставки, делая займы более дорогими в надежде остановить дальнейший рост инфляции.
ФРС уже запланировала ряд повышений ставок в следующие годы. График доходности долгосрочных облигаций снижается, потому что инвесторы видят проблемы, поступающие в краткосрочной перспективе и все больше хотят зафиксировать долгосрочный доход.
Это вызывает рост цен на долгосрочные облигации и снижение их доходности. Поэтому кривая доходности и сглаживается.
Если будущее выглядит радужным, кривая выглядит здоровой, если будущее выглядит смутно, тогда кривая может сгладиться или даже перевернуться.
Многие аналитики вместо того, чтобы оценивать все существующие облигации с разным сроком погашения, сравнивают только 2 облигации: с 10-летним и с 2-летним сроком.
Пол года назад этот график выглядел вполне нормально, но теперь перед нами почти плоская кривая. И совсем недавно в ней действительно произошла инверсия.
Почему нас должно это волновать?
Конечно, никто не в состоянии предсказать грядущую рецессию. Но каждый раз, когда кривая на графике переворачивалась, за этим следовала рецессия.
График предсказал каждую рецессию за последние 50 с лишним лет – вот почему инвесторы по всему миру напряглись узнав о том, что недавно произошло с этой кривой.
И здесь нужно дать некоторые пояснения. Несмотря на то, что этот индикатор предсказал последнее падение, он не может сообщить нам, когда именно оно произойдет (это может занять несколько месяцев или несколько лет).
Также, стоит отметить, что пока мы не имеем дело с устойчивым периодом инверсии. Если инверсия сохранится в течение более длительного периода времени, то вероятность рецессии в разы возрастет.
Но в данный момент мы наблюдаем, вероятно, разовую техническую инверсию. И мы должны помнить, что фондовый рынок и экономика – это не одно и то же.
После инверсии кривой доходности 2-летних и 10-летних облигаций (в различные периоды времени), доходность фондового рынка не была катастрофической.
В 5 случаях S&P 500 рос 2-значными темпами через 12 месяцев после инверсии кривой доходности.
На сегодня все, спасибо за внимание!
Ставьте палец 👍 если статья была полезна для Вас. Подписывайтесь на канал, чтобы не пропустить следующих статей.