«Верь сам в себя, наперекор вселенной,
А маловерным отпусти их грех»
(с) Р. Киплинг
Инвестору часто приходится действовать наперекор своим инстинктам. Продавать, когда эйфория кричит «покупай!» или покупать, когда страх шепчет «продавай».
Инвестору часто приходится действовать наперекор массе других людей. Все покупают – а ты нет. Все продают – а ты нет.
Это очень сложно психологически. Нужно иметь очень четкий план, очень ясное понимание того, что ты делаешь, чтобы выдержать этот прессинг собственных инстинктов с одной стороны и общественного мнения с другой.
В этом вся сложность процесса инвестирования, такого нетрудного в теории.
Подобный парадокс подметил Карл фон Клаузевиц в отношении военного дела. Он сказал: «Военное дело просто и вполне доступно здравому уму человека. Но воевать сложно».
Вот именно так и с инвестированием. Вся базовая теория очень проста и ее можно было бы втиснуть даже вот в такого формата маленькую статью. Только нюансов так много – что ими можно заполнить целую библиотеку. Как говорится - дьявол в деталях.
На днях общался со своим коллегой инвестором – очень умным и образованным человеком, обладающим серьезным капиталом и профильным дипломом Нью-Йоркского университета. И вот он на полном серьезе говорит, что дивидендная стратегия в России больше не работает.
Я задумался над его утверждением – ведь на первый взгляд может показаться, что он прав – дивиденды стали непредсказуемыми, даже само государство (в лице Минфина) разрешает государственным банкам отказаться от уплаты дивидендов за прибыльный 2021 год. Многие компании уже по факту озвучили отказ от дивидендов либо перенос дивидендов на неопределенный срок.
Не значит ли это все, что действительно дивидендная стратегия в России полностью утратила свою актуальность?
Думаю – немного не так. Утратила актуальность «дивидендная тактика». Но не дивидендная стратегия.
Многим людям, которые спрашивали, сколько им понадобится денег, чтобы отойти на дивидендную пенсию я писал – даже статья про это отдельная есть, что «дивидендная пенсия» - это довольно рискованное дело. Дивиденды – это не гарантированный платеж. Если вы действительно собираетесь питаться, и одеваться, и оплачивать коммунальные услуги на доходы, получаемые с рынка ценных бумаг – то надо выбирать инструменты с более стабильной доходностью – депозиты, облигации, зпифы недвижимости.
Дивиденды могут быть какой-то переменной частью вашего дохода – но это должно быть на уровне премии на работе – есть и отлично, нет – и так прожить можно. У наших компаний, выплачивающих дивиденды, нет правила выплачивать каждый год стабильную денежную сумму (или даже постоянно растущую – как американские «дивидендные аристократы») наши компании платят по принципу «то густо – то пусто». Именно так это и надо воспринимать.
И если следовать именно этому подходу, то с точки зрения не «дивидендной тактики», а именно дивидендной стратегии – рассчитанной на много лет получения будущего денежного потока – ничего не поменялось. Большие бизнесы – такие как тот же Сбер - остались большими бизнесами. Ваши доли в них остались. Бизнесы со временем адаптируются к новым условиям рынка и будут генерировать прибыль. В этом году или в следующем, но распределение прибыли наступит – и вы обязательно получите свою часть пирога.
Кстати, чтобы два раза не возвращаться к теме Минфина и его согласия на невыплату дивидендов госбанками. Не скрою – не самая радостная новость, хоть и вполне предсказуемая. Ею, со всей очевидностью, воспользуется ВТБ, чтобы не платить дивиденды за 2021 год. А вот, что касается Сбера… тут, как мне кажется, все не настолько однозначно – полагаю, что разрешением не платить дивиденды Сбер может и НЕ воспользуется. Будущее покажет, насколько мой оптимизм был обоснованным.
Заодно, хочу посетовать на то, что получается от сочетания двух факторов – того, как часто у нас в стране происходят всяческие потрясения и как редко (раз в год) платятся дивиденды крупнейшими госкомпаниями). Если бы дивы платились раз в квартал, то не возникало бы такого странного ощущения «разводки». Возьмем ВТБ.
Судите сами – 2021 год был отличный – но за него акционеры ВТБ не получат шикарные дивы в 2022 потому что сами знаете, что случилось.
2022 будет плохой – так что в 2023 году точно плохие дивы.
В 2021 году получали дивы за плохой 2020 – сами помните – пандемия.
В 2020 надо было получать дивы за отличный 2019 год, но из-за начавшейся пандемии не заплатили хорошие дивы.
А теперь следите за руками – получается, что с 2019 года по 2023 было как минимум два ОТЛИЧНЫХ прибыльных года – но акционеры компании НИКОГДА не получали отличных дивов, потому что получается, что надо ДВА ГОДА ПОДРЯД хороших, чтобы наконец получить свои большие дивиденды. Вот такие веселые правила игры. Негласные. Иначе на второй – плохой – год все прибыли хорошего года «сгорают» чтобы покрыть убытки плохого. Весело, да?
Также о других важных экономических событиях за последнее время хочу сказать пару слов.
Новый пакет санкций. Ну это уже, если честно, похоже на анекдот. Помните из нашего детства – про «последнее китайское предупреждение»? вот так и с этими санкциями.
Самим то ребятам уже не смешно новые вводить? Они сами не понимают, как забавно с ними выглядят? Ведь всерьез говорили, что от предыдущих нам конец. Так если нам конец – то откиньтесь на спинку стула и ждите результата. Зачем новые вводить? А если приходится вводить новые – значит с прежними что-то пошло не так? Прежние были слабенькие?
И первый пакет?
И второй?
И третий?
И четвертый?
Ну вы хоть теперь поосторожней хвастайтесь пятым пакетом – а то совсем смешно будет выглядеть, когда опять пшик получится и понадобится шестой пакет - но уж совсем страшный.
Далее – важное, хоть и неожиданное дело сделал ЦБ РФ. Понизил ключевую ставку до 17%. Прямо скажу – я этого не ждал. Я вам больше скажу – почти никто этого не ждал. Единственная версия – что рубль стал укрепляться уж совсем какими-то неимоверными темпами и решили резвости рублю малость убавить. Собственно – эта версия единственная, но она же и выглядит здравой - времена у нас сами знаете какие, а рубль к доллару в моменте доходил до значений начала февраля – это уж как-то совсем смешно.
На самом деле, ставка в 17 % выглядит все равно экстремальной, долго существовать с такой ставкой экономике трудно. Вот если к лету ее опустят до уровня, например, 15% - это уже, скорее всего, будет похоже на какой-то долгосрочный уровень, при котором нам, скорее всего, придется жить, и к которому придется приспосабливаться экономике.
Но есть один момент, который делает это движение – снижение ставки до 17% - прямо-таки актом гуманизма – очень много есть заемщиков (корпоративных особенно), у которых кредиты привязаны к ключевой ставке. Снизив ставку на три процента Центробанк практически спас от разорения очень многих из них. Теперь им легче продержаться до следующего понижения ))
Продолжая мысль по дивидендной стратегии в наше скудное на дивиденды время. Хочу отметить, что выше в статье я критиковал госкомпании за нелюбовь платить дивиденды поквартально. За выплаты дивидендов поквартально народ наш справедливо любил «трех сестер» - наших крупнейших черных металлургов, но этот год обещает быть для них трудным и (вполне вероятно) не очень урожайным на дивиденды.
У нас есть еще в фокусе внимания Фосагро. Тоже платит дивиденды поквартально. Тоже выигрывает от ресурсного цикла. Лично я решил на него обратить сейчас внимание и вот почему.
Фосагро для меня был постоянно «ушедшим поездом». Я постоянно писал в статьях о плюсах компании (зарабатывающей на российской скидке на газ и продовольственной инфляции), но при этом всегда заканчивал выводом – однако стоит она слишком дорого и хочу подождать пока будет подешевле. И всегда был не прав – всегда компания уходила вперед.
Поскольку ФОМО – плохой советчик, то я решил не запрыгивать в уходящий поезд и купить Фосагро после падения цен на газ – это по моим прикидкам должно было произойти через год-полтора.
Вот только исходя из происходящего в мире – значительного падения цен на газ не будет. И на еду – тоже. Так что мне кажется – раскрытие истинной цены и Газпрома и Фосагро еще впереди. Ведь если не будет значительного падения цен на газ – а на продовольствие вообще никаких шансов, что цены упадут – то Фосагро в пожизненном повышательном тренде.
Поэтому полагаю для себя интересным присмотреться к Фосагро и, видимо, начиная со следующего «Базарного дня» начну набирать позицию.
Также, относительно «дивидендной стратегии» и ее применимости в настоящее время хочу отметить интересный момент – ИнтерРАО уже обозначило, что дивиденды будут выплачены в этом году.
Это показывает, что уже разобранный в другой моей статье принцип – госкомпании будут платить деньги для поддержания госбюджета – все-таки работает (хотя и с очевидным исключением на ВТБ ))
Таким образом, даже в эти непростые времена можно ожидать определенные дивидендные выплаты.
Я, например, жду их с большой уверенностью от Газпрома. И, как ни удивятся некоторые читатели – все-таки жду от Сбера. Не дождусь Сберовских дивов – не беда. Получу еще больше в следующем году. Не одним годом измеряется горизонт планирования долгосрочного инвестора, как бы сейчас, после февральского падения не пытались некоторые люди ставить под сомнение саму возможность строить планы.
Планы строить можно. И нужно. Только многолетние масштабные планы и их трудолюбивое выполнение делает нас со временем настоящими миллионерами ))
