ПАО «Распадская» (RASP) – одна из крупнейших угольных компаний России. В 2021 году на всех предприятиях компании совокупно было добыто 23,3 млн тонн рядового угля (+13% г/г). Мы полагаем, что в 2022 году выручка, EBITDA и чистая прибыль Распадской составят $5 млрд, $2,6 млрд и $1,75 млрд соответственно, поскольку мировые цены на уголь удвоились с начала года.
Распадская обычно существенно недооценена по сравнению с сопоставимыми компаниями. Как следствие, ее справедливая стоимость в средне- и долгосрочной перспективе может быть пересмотрена вверх. Триггерами для позитивной переоценки эмитента могут выступить повышение глобальной справедливой стоимости сырьевых товаров, а также реализация планируемой госпрограммы по наращиванию добычи угля в РФ с 440 млн до 550–670 млн тонн к 2035 году, что в среднем соответствует увеличению на 1,5–2,5% г/г.
Мы также принимаем во внимание тот факт, что с 2013 года санкционное и регуляторное давление на производителей привело к существенному ослаблению оценочных взаимосвязей между динамикой макроэкономических показателей, балансом спроса/предложения и ценами ключевых товарных активов. При оценке капитализации эмитента в рублях мы также учитываем эффект девальвации российской национальной валюты.
Риски и факторы инвестиционной привлекательности
Значительными преимуществами компании выступают невысокое значение долговой нагрузки (0,4x), а также низкая (11%) доля Европы в объеме экспорта. Это повышает привлекательность бумаг Распадской для инвесторов, которые, по всей видимости, склонны перекладываться в акции эмитента на фоне ослабления спроса в бумагах Мечела.
По итогам первого полугодия 2021-го Распадская сообщила, что намерена выплачивать дивиденды раз в шесть месяцев. Прогнозируем, что дивидендные выплаты компании за 2021-й и 2022 год составят 43,5 руб. и 53,9 руб. на акцию.
Риски для финансовых и операционных показателей Распадской в долгосрочном периоде связаны с зеленой повесткой. Принимая во внимание этот фактор, а также традиционно повышенные отраслевые производственные риски, мы применяем 10%-й дисконт для расчета оценочной стоимости компании. Реализация Evraz plc планов по созданию на базе Распадской одного из крупнейших в мире угледобывающих холдингов позволяет ожидать снижения данной негативной корректировки в будущем.
Аналитики ИК «Фридом Финанс» рекомендуют акции Распадской к покупке и устанавливают целевую цену на горизонте 523 рубля за бумагу. Цена акций на момент анализа 7 апреля — 387 руб., потенциал роста — 35%.
Если вы хотите воспользоваться инвестиционной идеей или купить другие акции, торгующиеся на американском фондовом рынке, откройте счет в ИК «Фридом Финанс» онлайн. С другими инвестиционными идеями от аналитиков ИК «Фридом Финанс» вы можете ознакомиться в новом инвестиционном обзоре.
#инвестиции #акции #фондовый рынок #финансы #инвестидея #фридом финанс
