В связи с ростом курса доллара стало интересно посчитать возможный дивиденд основной долларовой кубышки России - Сургутнефтегаз.
Оценка кубышки
Для начала попробуем выяснить размер валютной кубышки. Идем от РСБУ. Есть отчет за третий квартал 2021.
Нас интересуют строки:
- 1170 Финансовые вложения, которе равны 2 575 773 948 тыс ₽;
- 1240 Финансовые вложения (за исключением денежных средств) составляющие 1 068 845 088 тыс ₽;
- 1250 Денежные средства и денежные эквиваленты в размере 304 966 795 тыс ₽.
- Итого получилось 3 949 585 831 тыс ₽.
Нет информации какая часть хранится в валюте, потому примем 95%.
Как разносится прибыль на префы?
Согласно дивидендной политики компании:
Общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции, устанавливается в размере 10 процентов чистой прибыли Общества по итогам последнего отчетного года, разделенной на число акций, которые составляют 25 процентов уставного капитала Общества.
В переводе на понятный язык, 25% от уставного капитала, который согласно уставу состоит из 43 427 992 940 рублей составляет 10 856 998 235 привилегированных акций номиналом 1 рубль. Капитал разделен на 35 725 994 705 обыкновенных и 7 701 998 235 привилегированных акций. Таким образом, на сегодняшний день привилегированных акций всего 7 701 998 235 или примерно 71%.
Рассчитывая доходность на префы, аналитики руководствуются оценкой 7,1% = 0,1 (10% от чистой прибыли по РСБУ) * 0,71 (71% привилегированных акций от 25% уставного капитала).
Валютная переоценка
На 30 сентября курс ЦБ был: 72.7608.
Итого в валюте: 3 949 585 831 * 95% / 72.7608 = 51 567 692 тыс USD.
На 31 декабря 2021 курс ЦБ: 74.2926
Если на 31 декабря 2022 курс будет 85 рублей (сегодня курс 95,6618), то:
- Прибыль от валютной переоценки = 51 567 692 * (85 - 74.2926) = 552 155 905 тыс ₽.
- Вычитаем налог на прибыль, 20% = 441 724 724 тыс ₽.
- Считаем рост дивов на акцию от валютной переоценки: 441 724 724 000 * 7,1% / 7 701 998 235 (количество префов) = +4.07 ₽.
Это часть дивидендов вызванных валютной переоценкой.
Теперь аналогичным образом считаю потенциальные дивиденды при курсе ЦБ 95 и 105 и свожу все расчеты вместе.
- При курсе 85 рублей, то дивы +4.07 ₽, див доходность +11%.
- При курсе 95 рублей, то дивы +7.87 ₽, див доходность +22%.
- При курсе 105 рублей, то дивы +11.68 ₽, див доходность +32%.
Анализ компании
Начну с минусов:
- Не известно кто мажоритарный акционер и кто реально принимает решения.
- Компания может в любой момент убрать дивиденды.
Плюсы:
- Экспортер нефти.
- Хранит ДС в валюте и платит дивы от переоценки.
- Не ведет доп эмиссий и не размывает акции инвесторов.
В дополнение к обычно прибыли, Сургутнефтегаз может заплатить дивы от переоценки:
- При курсе 85 рублей, то дивы +4.07 ₽, див доходность +11%.
- При курсе 95 рублей, то дивы +7.87 ₽, див доходность +22%.
- При курсе 105 рублей, то дивы +11.68 ₽, див доходность +32%.
- Более высокие курсы не считаю. Просто чтобы не давать ложных надежд.
Указанная доходность от валютной переоценки идет плюсом к дивидендам по результатам работы за год.
Важно понимать, что Сургутнефтегаз могут включить в санкционные списки и вся валютная подушка будет заблокирована. В этом случае, компания не будет выплачивать дивиденды.
Итого
Для себя решил добрать SNGSP в портфель.
Сургут единственная компания, которая значительно выросла после старта торгов на MOEX +20%. Подожду снижения цены.
Как вы считаете, потенциальная дивидендная доходность в 32% стоит покупки Сургутнефтегаз?
Или риски слишком велики?
Как всегда, желаю выгодных инвестиций!
