Поскольку фундаментал и теханализ временно вышли из чата, рассказываю простой способ прикинуть условную «справедливую» стоимость российских акций в текущих условиях:
1️⃣Берем сумму дивидендов за полный год. Если дивиденд за следующий период уже можно посчитать – считаем от него, небольшие погрешности значения не имеют. Те, кто дивидендов не платит, сразу отправляются отдыхать до лучших времен. Исключения есть, но сейчас не о них.
2️⃣Делим на текущую ставку рефинансирования – 20% (т.е. либо делим на 0,2 либо умножаем на 5, кому как удобнее)
3️⃣К полученному применяем дисконт за риски: возможные санкции, массовый вывод денег с фондового рынка на фоне геополитики, невыплата дивидендов, несанкционные угрозы бизнесу, что-то еще на свой вкус, тут все индивидуально (но очень важно оценить уровень долговой нагрузки и валюту долга). Если не хочется думать, можно просто отнять 20%, это усредненный дисконт в текущей ситуации. Тогда итоговая формула будет выглядеть как:
годовой дивиденд /0,25 или годовой дивиденд *4, кому как больше нравится.
Проще некуда.
Например:
✅$MAGN ММК: (3,6+2,7+3,5+1) = 10,8 *5 = 54 руб. Экспорт ММК немного подрос, хорошо диверсифицирован и не пострадает от санкций. Положение намного лучше, чем у конкурентов –$NLMK и $CHMF – более трети экспорта которых идет в США и ЕС. Отрицательный долг. Мажоритарий Рашников на днях перевел свою долю в юрисдикцию РФ, что создает все условия для выплаты дивидендов. С учетом положительного фундаментала, акцию (47,7 руб.) можно назвать недооцененной.
⚠️$ALRS Алроса: (5,7 +8,8) = 14,5 *5 = 73,5 руб. Уже введенные санкции несущественны для компании. Долг низкий, но растет. Много продают в США и Европу, экспортные ограничения маловероятны из-за большой доли рынка у Алросы (если таки случатся, будет очень трудно). Слабоватый отчет за 2021, наиболее оптимистичная перспектива на 2022 год – плюс-минус повторить прошлогодние цифры. Со ставкой 10% это было бы неплохо, с текущей – ну такое... Цена закрытия 79,6 выглядит сильно завышенной. Однако, устойчивость бизнеса сейчас значит больше, чем потенциальная прибыльность – за счет этого рынок может дать некоторый апсайд.
✅$GAZP Газпром: (45) *5 = 225 руб. Все долгосрочные контракты [пока что] в силе, отказы от их продления [пока что] носят декларативный, популистский характер. Это дает время, чтобы при дальнейшем развитии неблагоприятного сценария ускорить переориентацию географии продаж на азиатские рынки. Долг не высокий. Акция оценена справедливо (228 руб.), в зависимости от видения геополитики можно увеличивать дисконт до уровня ~180 руб. Но и в этом случае поездки вниз на 150, которые мы видели ранее, имеет смысл рассматривать как хорошую возможность докупиться.
⚠️$LKOH Лукойл: (540+340) = 880 *5 = 4400 руб. Риски: наличие в географии продаж доли США и Европы (точную структуру своего экспорта компания не раскрывает, но эта доля видится достаточно большой), сложности с реализацией нефти Urals и повышенный дисконт на нее из-за санкций. Вместе с тем, стабильно высокие цены на нефть позволят сохранить высокую выручку даже в случае потери американского и/или европейского рынка. Низкий долг. Текущая цена 4950 завышена.
👉Здесь много допущений в обе стороны: вышеозвученные общие риски, будущее ставки рефинансирования, плохо предсказуемые перспективы даже самых устойчивых бизнесов, вероятная переоценка на существенном росте курса доллара и т.п. Плюс, первое время после открытия рынка цены все равно будут абсолютно оторваны от любой реальности.
Но сейчас это максимально надежный ориентир, ничего лучше и точнее просто нет. Формула позволяет провести черту между «дорого» и «можно присмотреться», а это уже немало в условиях, когда самые надежные активы легко могут скакать на 20-30% в обе стороны в течение дня.
‼️Важно: «справедливая» цена – это именно ориентир, а не повод для покупки. Уверен, что в текущей неопределенности рынок даст купить сильно дешевле.