452 подписчика

Инвестиционный анализ акций "НОВАТЭК" (NVTK).

14 марта 202214 мар 2022

2 мин

Дамы и Господа, вы всегда сможете познакомиться с моей вступительной статьёй по адресу: https://zen.yandex.ru/media/id/61b8be2173bc467e0358f21a/investicionnaia-stoimost-akcii-6218c20016b4077ea9dc8233

История ПАО «НОВАТЭК» началась в августе 1994 года с образования ОАО «Новафининвест» (прежнее название «НОВАТЭКа» до 2003 года). С момента своего создания Компания сконцентрировала свои усилия на развитии нефтегазовых активов. Были приобретены лицензии на месторождения, расположенные в ЯНАО, – Восточно-Таркосалинское, Ханчейское, Юрхаровское – и инвестированы значительные средства в их разработку и обустройство. Уже в 1996 году была начата опытно-промышленная эксплуатация нефтяного промысла Восточно-Таркосалинского месторождения, а 1998 году на месторождении был добыт первый природный газ. В 2002 году с первыми поставками газа конечным потребителям началось развитие маркетинга газа.

Сегодняшний НОВАТЭК - это:

Конкурентные преимущества традиционные запасы высокой концентрации, расположенные на суше хорошо изученная геология и отработанные технологии разработки очень низкий уровень затрат на разработку и добычу высокая эффективность процесса сжижения благодаря низкой среднегодовой температуре доступ к рынкам стран Европы и АТР государственная поддержка, в том числе налоговые льготы Инфраструктура проекта Проект разработки месторождения предусматривает бурение 208 скважин на 19 кустовых площадках. Газ, добываемый на месторождении, будет поставляться на международный рынок в форме СПГ, для чего будет построен завод по сжижению газа, состоящий из четырех технологических линий. Три линии завода уже функционируют. Инфраструктура для отгрузки СПГ на экспорт состоит из отгрузочной эстакады с двумя причалами в порту Сабетта, оборудованном ледозащитными сооружениями. Для транспортировки СПГ используются танкеры усиленного ледового класса «Arc7».

«Криогаз-Высоцк» – первый проект по среднетоннажному производству СПГ Среднетоннажный СПГ-проект «Криогаз-Высоцк» расположен в порту Высоцк Ленинградской области на Балтийском море. Мощность проекта составляет 660 тыс. т в год, его инфраструктура также включает резервуар хранения СПГ вместимостью 42 тыс. куб. м и отгрузочный причал, способный принимать танкеры грузовместимостью до 30 тыс. куб. м. «НОВАТЭК» приобрел 51% долю в ООО «Криогаз-Высоцк» в июле 2017 года. В апреле 2019 года «Криогаз-Высоцк» начал промышленную эксплуатацию производства сжиженного природного газа (СПГ). В присутствии Президента России Владимира Путина в ходе торжественной церемонии в порту Высоцк был дан старт первому проекту среднетоннажного производства СПГ в Балтийском регионе.

Проект реализуется в пос. Белокаменка Мурманской области. Центр является ключевым объектом для создаваемой в России отрасли по производству СПГ-оборудования: на его площадке осуществляется производство оснований гравитационного типа (ОГТ), интеграция СПГ-оборудования, строительство крупногабаритных модулей и производство линий сжижения на ОГТ. К строительству ЦСКМС привлечено более 100 российских производителей. Часть их высокотехнологичной продукции создана специально для Проекта и не имеет аналогов в РФ.

И, наконец :

Основной объем реализации (41%) составили продукты переработки СГК с высокой добавленной стоимостью, производимые на комплексе в Усть-Луге. Объем их реализации составил 6 773 тыс. т., включая 4 294 тыс. т нафты, 1 061 тыс. т керосина, 1 418тыс. т дизельной фракции и компонента судового топлива (мазута). Основной объем (97%) продуктов переработки СГК был реализован на экспорт. На рынок Европы отправлено 49%, в страны АТР – 34%, в Северную Америку –13%, на Ближний Восток – 4%. Основным рынком сбыта тяжелой нафты являлись страны АТР, легкой нафты – Северо-Западная Европа и Северная Америка, керосина, дизельной фракции и мазута – Северо-Западная Европа.

Когда мы говорим о НОВАТЭК, то должны понимать, что основные его акционеры: 23,5% Геннадий Тимченко, ~22% Леонид Михельсон, ~16% Французская Total, ~10% Газпром. В связи с санкциями, по последней информации, Геннадий Тимченко не войдёт в совет директоров компании.

А теперь, перейдём к инвестиционному анализу по моей табличке:

Мои наблюдения за P/E ( при желании увеличьте табличку) опять привели меня к мысли, что P/E = "Лет окупаемости" = МИФ. Но сам показатель полезен, так как совершенно точно показывал, что рыночная цена акции на протяжении своего пути -2004-2021 годы- была завышена в большинстве случаев. Однако, полезно знать P/E здесь и сейчас - что затруднительно. Но показательно знать его историю.

Месячный график инвестиционной стоимости с 2007 года

В связи с активными инвестициями в новые проекты, Новатэк набирал долги и однажды в 2015 году отношение обязательств к пассивам компании перевалило за 50:%. То есть, фактически собственных средств стало меньше, чем обязательств.

Зачем Новатэк продал часть своей доли в Арктик СПГ-2 японцам? Возможно, почувствовал угрозу финансовой стабильности. А иначе зачем продавать выгодное дело?

Ну продал и продал. Надо сказать, все показатели ликвидности стали отличными. В 2019 году компания нарисовала себе прибыль от продажи, сопоставимую с общей выручкой. Ну, то есть выросла почти в 2 раза.

Хочу ответственно сказать, что у Новатэк, по результату 2021 года и показатели ликвидности и показатели рентабельности - очень хорошие.

Теперь о прогнозе.

Цены на внутреннем рынке зафиксированы государством. Но себестоимость будет расти в связи с быстрой амортизацией основных средств, занятых в разведке, добыче и сбыте, росте цен на запчасти и комплектующие. Пока не знаю, как тут с импортными технологичными ОС будут обстоять дела. Надежда только на увеличение объёма реализации и спроса. На внешнем рынке, в связи с тем, что санкции на "Нефтегаз" в Европе пока не распространились и в связи с ростом цен - все не так плохо. Вот алгоритм СПГ:

"Если б не было войны", то на основании среднего темпа доходности = 22,09 % в год, я предположил бы, что инвестиционная стоимость акций НОВАТЭК к концу 2023 года будет на уровне 1777 рублей за акцию.