Размышления про инвестиции.
В данной статье я буду рассматривать только вариант ребалансировки через продажу части акций. Понятно, что можно наоборот, увеличивать долю других активов, но для такого действия в принципе особые правила не нужны. Берешь и покупаешь то, что тебе нужно в данный момент.
Что касается продажи акций, особенно дивидендных, и которые ты лично брал на долгосрок - могут возникать всяческие двойственные ощущения и толкования. Вот об этом варианте пойдет речь, чтобы определить и зафиксировать для себя некие правила и причины такой продажи.
Тем не менее, в моей жизни есть четкое правило: "Если меняются условия задачи, то я меняю свой ответ." (с) Джон Мейнрад Кейнс.
Как обычно, в данной статье будут исключительно мои личные мысли для моего долгосрочного дивидендного портфеля и долгосрочной стратегии инвестирования за мои личные деньги.
В ваших портфелях и за ваши деньги вы вольны принимать любые решения, которые кажутся правильными именно вам. Но даже не пытайтесь что-то навязать или оспорить применительно ко мне.
И сразу укажу, что в блоге появились ПРАВИЛА. И незнание правил не освобождает от ответственности. Конечно, вы можете игнорировать правила, но точно не сможете игнорировать последствия игнорирования правил. Таковы правила.
Итак, за свой первый год на фондовом рынке я уже несколько раз проводил ребалансировку в своем портфеле. И начал я с ребалансировки (продажи) акций ТМК. Причины этого я детально разбирал в своей статье.
Пока ребалансировка относилась только к акциям, купленным на ИИС. Но ничего мне не помешает провести ребалансировку и на брокерском счете, когда я посчитаю это необходимым и целесообразным.
Здесь сразу укажу факт: я не купил ни одной акции с целью продать их потом дороже. Значит и продажа не может быть спекуляцией. Никак.
Спекуляция - это когда есть заведомая цель продать акцию дороже цены покупки. И обычно спекулянт, использующий ТА, заранее знает, какая цена его устроит, чтобы продать акцию и получить достаточную для него прибыль (может быть как в рублях, так и в %). Допустим, многие так и пишут, что я буду продавать при +20% к цене покупки.
При этом дальнейшие перспективы акции его не особо волнуют, с одной стороны. А с другой стороны, если есть высокая вероятность дальнейшего роста, то этот же спекулянт может купить эту же акцию по сопоставимой цене, после чего продать ее еще дороже. Так он "лесенкой" фиксирует свою промежуточную прибыль и снижает свои риски, если рост цены акций остановится. На примере Лукойла я четко показал, что одну и ту же акцию могут многократно покупать/продавать в течение дня.
Я же продаю акцию, потому что компания, чьей долей и является акция, перестает соответствовать моим ожиданиям, интересам, критериям.
Вот давайте эти критерии дальше и определим. Укажу, что все эти пункты не являются жестким "переключателем", как в двоичной системе: как сработало, значит сразу продаю. Но позволяет более тщательно оценить риски для меня и моего портфеля, и принять правильное решение.
1. С учетом, что я - дивидендный инвестор, то одна из первых причин - существенное изменение и ухудшение дивидендной политики для меня, моих целей и задач. Сюда относится остановка выплаты дивидендов, их существенное снижение или нестабильность. При этом для себя я считаю, что разовое явление при наличии объективных причин для меня допустимо (например, ситуация для нефтянки в 2020 году).
2. Потеря, продажа, истощение, уничтожение основных активов компании. Да-да, как это было в случае с многострадальным Лензолотом. Сюда же относится явное снижение фундаментальных показателей, влияющих на прибыль и выплачиваемые дивиденды.
3. Очевидное устаревание технологии или ключевых продуктов компании, а также потеря актуальности бизнеса и продуктов. Тут как пример приводил появление нового конвейера Генри Форда против производств конных повозок и экипажей. Сюда же относятся любимые многими примеры Kodak и Nokia.
4. Смена собственника, ключевых лиц компании, а также поглощение. Именно такое событие сделало лично для меня неинтересными акции НКНХ после поглощения СИБУРом материнской компании ТАИФ.
5. Неэффективный менеджмент, отсутствие понятных и прозрачных стратегий развития компании, бизнеса и продуктов. Сюда же относятся любые непонятные и мутные схемы и поглощения.
6. Рост числа непонятных и непрофильных активов, особенно, при отсутствии роста доли основного бизнеса. А также изменение деятельности компании. Например, если Газпром начнет выпускать электрокары и клюшки для гольфа.
7. Выделение части бизнеса в независимые структуры и их выход на IPO или аналог. Которые потом могут быть перекуплены, проданы или поглощены другими игроками на рынке.
8. Ухудшение косвенных показателей бизнеса: рост задолженности, скупка пассивов или непонятных активов (как в случае с ВТБ), санкционные и судебные разбирательства, прямо влияющие на бизнес.
9. Для циклических бизнесов с многолетним циклом роста и падения его показателей, допустимо применение ребалансировки при начале явного цикла снижения на следующие несколько лет.
10. Любые другие события и риски, которые ставят под угрозу мой долгосрочный дивидендный портфель и процесс долгосрочного инвестирования при сохранении в нем акций. В том числе и выявление ошибок, сделанных мной в процессе отбора акций в портфель или при анализе фундаментальных показателей бизнеса.
В любом случае только я имею право принимать решения в моем портфеле и определять судьбу любых акций в нем. Отчитываться ли мне за принятые решения или нет - это тоже мое персональное право.
При этом, дополнительно укажу варианты для стратегии ребалансировки:
- Мне нежелательно продавать акции в убыток. Тут я руководствуюсь цитатой Уоррена Баффета: "Никогда не теряй свои деньги". Для продажи в минус мне нужны очень веские причины;
- При ребалансировке продажа актива предпочтительна сразу под покупку конкретной "следующей" акции. Просто продажа допустима, если есть четкое понимание, что продаваемый актив в ближайшее время будет точно терять в цене и возможно, принесет убыток;
- Деньги, полученные после продажи ставшего ненужным актива, предпочтительно направить или на усреднение акций, где цена явна ниже средней, либо на покупку тех акций, по которым есть ближайшая дивидендная отсечка при условии достаточной дивдоходности;
- Если по продаваемой акции "недалеко" отсечка, то продажа акций предпочтительна до отсечки. Раз я принял решение избавиться от акции, то и получение дивидендов по ней с последующим дивгэпом мне уже неинтересно. Мне проще продать актив с полной ценой, чем получить часть денег от продажи акции и потом еще ждать пару недель последние дивиденды;
- После продажи актива он мне становится неинтересен, и я перестаю за ним активно следить. Обратная покупка возможна лишь при исключения условий, приведших к продаже данного актива;
- После набора фундамента портфеля, в теории возможно повторное рассмотрение ранее проданных активов для целей диверсификации;
Вот таким образом я структурировал причины, цели и инструменты для процесса ребалансировки в моем портфеле.
У вас же могут быть любые свои взгляды, причины, цели и инструменты.
Как обычно: в этой статье нет рекламы или призывов инвестировать что-либо или куда-либо. Статья содержит мысли автора по компаниям, находящимся в его инвестиционном портфеле. Не является рекомендацией или прогнозом.
