В инвестиционном мире, где каждый стремится к мгновенным результатам, когда краткосрочная торговля и спекуляции являются нормой, реальные ценности забыты. По мнению Эгона фон Грейерца, Конфуций понимал ценность долгосрочного мышления и, следовательно, реальных ценностей: «Если мыслишь годами, сажай семя, если десятью годами, сажай деревья, если ста годами и более — учи людей».
В 2000-х годах были созданы состояния непостижимых размеров.
Ни одному спекулянту или инвестору в этом столетии не приходилось планировать свои инвестиции на 100 лет вперед, как предлагал Конфуций. Вместо этого за пару десятилетий были созданы богатства, превосходящие чьи-либо самые смелые мечты.
Просто вспомните некоторых из самых богатых американцев. В таблице ниже приведены сегодняшние мультимиллиардеры, о которых до 1994 никто даже не слышал.
В 1993 году, до того, как появилась какая-либо из перечисленных компаний, самым богатым американцем являлся Уоррен Баффет, состояние которого на тот момент составляло $8 миллиардов долларов. В 2022 году собственный капитал Баффета достиг отметки $117 миллиардов долларов.
Таким образом, за 30 лет состояние самого богатого американца (Илона Маска) в 33 раза превысило состояние американца, который считался самым богатым 30 лет назад.
Новые бароны-разбойники с невероятным богатством
Общее состояние пяти вышеперечисленных американских нуворишей превышает ВВП таких стран, как Швейцария, Голландия, Швеция и Польша. Невероятно, что основатели 5 компаний, которые существуют менее 30 лет, накопили больше богатства, чем ВВП стран, некоторым из которых более 1000 лет.
Да, я знаю, что это все новые технологические компании в разных формах, но возьмем такую компанию, как Google, которая в основном предлагает более сложную услугу желтых страниц в глобальном масштабе. Два основателя Google, Пейдж и Брин, имеют совокупное состояние в $234 миллиарда долларов. При этом, их компания не производит никаких материальных продуктов. Это совершенно новое явление за последние несколько десятилетий. Основатели компаний стоимостью в триллионы долларов, которые базируются на программном обеспечении или технологиях, превратились в новых «баронов-разбойников».
Как и все новые и инновационные отрасли, эти технологические компании постигнет та же участь, что и большинство ведущих отраслей на протяжении всей истории. Их обгонят новые компании и новые технологии. Кроме того, оценки многих из этих компаний существенно снизятся. Из первоначальных 12 компаний, входящих в промышленный индекс Доу-Джонса, сегодня не осталось ни одной. История наверняка повторится в следующие 100 лет.
Конец экономической эры
Как я неоднократно отмечал, сейчас мы находимся в конце крупной экономической эры.
Типичными для конца цикла являются пузыри на многих рынках активов и сырьевых товаров. Именно так можно охарактеризовать исторически завышенную стоимость акций, облигаций и недвижимости в этом столетии.
Индикатор Баффета показывает, что акции США более чем на 200% превышают ВВП. Это эпическая переоценка и значительно выше максимума 2000 года в 140%.
Грэнтэм: суперпузырь
Как говорит Джереми Грэнтэм, стоимость этого американского суперпузыря шокирующе завышена. Он не просто вернется к среднему значению, но и выйдет за пределы тренда в сторону снижения так же, как он сделал это в сторону повышения.
Мы должны помнить, что суперпузыри заканчиваются шокирующим падением. Не многие инвесторы поймут, что при следующем спаде стратегия «покупать на падении» окажется провальной.
За время моей профессиональной деятельности все западные рынки оправились от крупных падений. Так было после коррекций в 1973, 1987, 2000, 2007 и 2020 годов.
Но на этот раз все будет иначе.
В период с 1929 по 1932 год индекс Доу-Джонса упал на 90%. Затем потребовалось 25 лет в номинальном выражении, чтобы он смог восстановиться до максимума 1929 года.
Nikkei достиг пика в 1989 году на отметке 39.000, а затем упал на 89%. Сегодня, 33 года спустя, Nikkei все еще не достиг пика 1989 года, несмотря на массовое печатание денег и обесценивание валюты.
На этот раз купить на падении не получится
Таким образом, любой инвестор, который рассчитывает купить на падении, когда лопнет суперпузырь, будет раздавлен в попытке торговать на сверхволатильном рынке, который безжалостно разворачивается вниз после каждого ралли и достигает новых минимумов.
Среднестатистический инвестор будет по-прежнему ожидать, что «пут-опцион» ФРС (Бернанке, Йеллен и Пауэлл) всех спасет. «Пут-опцион» ФРС означает, что регулятор спасает фондовый рынок, печатая достаточно денег и манипулируя процентными ставками, чтобы акции быстро восстанавливались.
Давайте просто напомним себе, что спасение фондового рынка никогда не входило в число официальных задач ФРС. (Для справки, мандатами являются стабильная/низкая инфляция и полная занятость.) Но ФРС, конечно же, контролируется частными банкирами, в интересах которых постоянно растущий фондовый рынок для их собственной выгоды.
Но, к сожалению, на этот раз «пут-опцион» ФРС не сработает, хотя большинство покупающих на падении не осознают этого, пока не станет слишком поздно. И так они будут кататься на американских горках медвежьего рынка, пока не потеряют большую часть своих денег в реальном выражении.
Суперпузырь всегда может стать больше
Помните, что в большинстве случаев суперпузырь будет расширяться и дальше, до размеров, которые сложно представить. Так что определение точной вершины — это игра в наперстки. Глядя на Nasdaq и Russel 2000, кажется, что вершина уже достигнута.
Между вершиной 2009 года и пиком ноября 2021 года индекс Nasdaq вырос в 16 раз. Ничто не мешает этому суперпузырю увеличиться еще немного. Но бесполезно выжимать последнюю каплю из рынка, который с 1985 года вырос в 150 раз.
Никто не обанкротится, получив прибыль слишком рано. Но многие потеряют все, продержавшись до вершины, а затем прокатившись с ветерком вниз.
Универсальный риск для акций, облигаций, недвижимости и доллара США
Но состояние фондового рынка — это лишь один из многих признаков опасности, с которыми в настоящее время сталкивается инвестиционный мир.
Рынок облигаций столь же опасен и является таким же огромным пузырем, как и фондовый. Ставка по федеральным фондам достигла своего пика в 1981 году на уровне 19% и находилась в нисходящем тренде в течение 40 лет. После Великого финансового кризиса 2008 года она составляла около 0%.
Если бы процентные рынки регулировались спросом и предложением, процентная ставка в размере 0% означала бы отсутствие спроса на кредит. Но на фальшивом и манипулируемом денежном рынке это явно не так. Когда ставка по федеральным фондам достигла 0% в 2008 году, общий долг США составлял $54 триллиона долларов. Сегодня, 14 лет спустя, ставки все еще близки к 0%, но общий долг вырос до $86 триллионов долларов.
На свободном рынке, без манипуляций, такой сильный спрос на деньги поднял бы стоимость заимствований до уровня 1980-1981 годов, т.е. около 20%. Вместо этого ФРС творит настоящую магию с фальшивыми деньгами и ставками.
Но, на мой взгляд, их игра окончена. В последние несколько лет я заявлял, что ФРС потеряет контроль над долгосрочным рынком облигаций, и это именно то, что происходит сейчас — доходность по 10-летним облигациям приближается к 2%. Следующая логичная фаза: ставки по долгосрочным облигациям начнут подталкивать ставки по краткосрочным облигациям вверх, и, в итоге, они будут расти быстрее, чем хотелось бы ФРС.
Это затруднит сокращение количественного смягчения, тем более что дефицит бюджета продолжит расти.
Добавьте к этому пузырь на рынке жилья в США, который выглядит более опасным, чем во время кризиса ипотечных кредитов 2006-2008 годов. Просто посмотрите на среднюю цену продажи новых домов, она выросла на 150% с 2007 года.
С ростом цен на жилье растут и ипотечные кредиты, которые сейчас составляют $17,6 трлн долларов, что на 20% превышает пиковый уровень 2008 года. Фактически можно с уверенностью сказать, что при исторически низких процентных ставках качество ипотечных кредитов, а также леверидж так же ненадежны, как и в 2006-2008 годах. Поэтому весьма вероятна еще одна проблема на рынке ипотечного кредитования.
Другой проблемной областью для США является искусственно сильный доллар США. С момента закрытия золотого окна в 1971 году курс доллара быстро упал. Например, по отношению к сильному швейцарскому франку доллар потерял 80% с 1971 года. Теперь похоже, что доллар только что снова развернулся вниз, и я ожидаю падения на 40-50% по отношению к швейцарскому франку в ближайшие несколько лет.
Таким образом, общая картина для экономики США, которая сейчас находится на грани краха, выглядит удручающе.
Подводя итог, начиная с 2022 года, в ближайшие несколько лет мы увидим крах фондового рынка — падение акций на 75-95% (в реальном выражении), обвал рынка облигаций и рынка недвижимости, гораздо более слабый доллар и высокую инфляцию.
Кроме того, долг будет продолжать расти, пока в один прекрасный день не рухнет весь долговой рынок во главе с рынком деривативов в размере $2 квадриллионов долларов.
Есть ли выход из этой ситуации?
Конечно! Актив, который сохранял свою ценность в течение 5000 лет и помогал защитить богатство в периоды кризиса.
Физическое золото — абсолютная защита
Очевидно, я говорю о физическом золоте. С тех пор как Никсон закрыл золотое окно в 1971 году, золото выросло в цене в 52 раза.
За 12 лет золото подскочило с $250 долларов в 1999 году до $1.920 долларов в 2011 году. Сейчас мы наблюдаем конец 11-летней консолидации: золото находится на грани прорыва к гораздо более высоким максимумам. Так что осталось не так много времени для покупки золота и серебра по этим невероятно низким ценам.
Как я отмечал в большинстве своих статей, сейчас золото так же непопулярно и недооценено, как в 1971 и в 2000 годах. Но помните, золото может не только защитить богатство инвесторов, но и значительно его увеличить.
Автор: Эгон фон Грейерц | Перевод: Золотой Запас
#золото #физическое золото #инвестиции в золото #пузырь активов #крах фондового рынка #кризис ипотечного кредитования #экономический кризис #финансы #экономика #прогноз грейерца
Другие статьи по теме:
- Прогноз золота: когда завершится консолидация? Что будет с рублем?
