Здравствуйте, Друзья! Сегодня мы проведем подробный анализ компании X5 Retail Group.
Х5 Retail Group – это российская компания, управляющая продуктовыми сетями: Пятерочка, Перекресток, Карусель, дискаунтером Чижик и онлайн платформами.
О компании
Капитализация компании 460 млрд руб.
По доле рынка X5 Retail занимает 1-ое место в России – 13%. На конец 3-го квартала 2021 года у компании было 18 648 магазинов: Пятерочка – 17 600 магазинов (84% выручки), Перекресток – 980 (15% выручки), Карусель – 1 336 (1% выручки).
За 2021 год X5 Retail открыл 1 336 новых магазинов, а Магнит открыл 2 036 новых магазинов. До 2018 года X5 Retail открывал больше 2000 магазинов ежегодно, а с 2019 года количество новых открытий сокращается.
Цифровой бизнес компании в 2021 году принес 50 млрд руб (+50% г/г). X5 является лидером в онлайн доставке продуктов питания в России.
Сопоставимые продажи за 2021 год выросли на 5%, то есть, увеличились продажи в магазинах, которые работали в прошлом году без учета новых точек.
Недавно у компании появилась одна проблема. Так как, компания зарегистрирована в Нидерландах (с которой с 2020 года больше не работает соглашение об избежании двойного налогообложения), владельцы акций сначала будут платить 15% в Нидерландах, а затем 13% в России.
Вице-премьер компании признал, что такую ситуацию нельзя назвать нормальной, так как, страдает добропорядочный бизнес. При этом он сказал, что переговоры по таким соглашениям растягиваются на годы и ждать скорого решения не стоит.
В феврале Нидерланды сообщили, что отправили письмо в Россию, а в России заявили, что там ничего нового нет, и вряд ли эти соглашения будут подписаны.
Все ждут комментарии от X5 Retail о том, как они поступят, будут ли они перерегистрироваться в какой-либо другой стране или нет.
Темпы роста акций
Будем сравнивать с индексом Московской биржи.
За последний год: индекс Мосбиржи вырос на 6%, X5 Retail – снизился на 34%.
За последние 5 лет: индекс Мосбиржи вырос на 68%, а X5 Retail – снизился на 15%.
Справедливая стоимость компании
X5 Retail на данный момент оценивается в 12 годовых прибылей и в 0,22 годовые выручки, а Магнит оценивается в 10 годовых прибылей.
Балансовая стоимость отрицательная – это значит, что обязательства превышают активы. Но на самом деле, не все так плохо. Здесь имеет место быть особенность учета (арендные платежи попали в обязательства).
Выручка и прибыль компании
Выручка компании динамично растет из год в год, так как, открываются новые магазины (еще и инфляция). За последние 12 месяцев – 2 126 млрд руб (+6,96% г/г)
Ebitda тоже ежегодно растет. За последние 12 месяцев составила 260 млрд руб (+7% г/г).
Ebitda – это прибыль до вычета налогов выплат по кредитам и амортизации оборудования.
Чистая прибыль – 37 млрд руб (+23,5%).
Рентабельность Ebitda – 12,2% – это больше, чем у Магнита (7,2%).
Рентабельность ROE (ставка, по которой компания зарабатывает) – 37,1%.
По прогнозу, выручка будет только расти, также и прибыль будет расти, но слабее, так как, маржинальность бизнеса низкая (1,7%).
Финансовое здоровье
Показатель Чистый долг/Ebitda равен 0,9. Нормой считается до 1,5 – такой уровень у главного конкурента – Магнита.
Обязательства превышают собственный капитал, но это не критично, так как очень комфортный уровень чистый долг/Ebitda.
Дивидендная доходность
В 2018 году – 4,25%, в 2019 году – 4,76%, в 2020 году – 7,53%.
В 2021 году было 2 выплаты: 73 руб и 112 руб. Дивидендная доходность составила 8,5%.
По прогнозу, в 2022 году будут 2 выплаты: 112 руб и 67 руб. Дивидендная доходность составит 10,5%.
Прогнозы инвест-домов
- Morgan Stanley – 2 275 руб (+30,14%).
- Goldman Sachs – 2 805,7 руб (+60,5%);
- ВТБ Капитал – 3 033,2 руб (+73,5%);
- BankofAmerica – 3 033,2 руб (+73,5%).
Консенсус-прогноз – 3 089,7 руб (+76,8%).
Итоги
Не зря X5 Retail Group занимает 1-ое место по доле рынка в России. У компании имеются очень качественное и эффективное управление.
Например, они первыми поняли, что надо адаптироваться и развивать онлайн-продажи и стали первые в стране.
Компания развивает сеть жестких дискаунтеров Чижик, которые показывают наибольший рост.
Единственная загвоздка на данный момент – это двойное налогообложение с Нидерландами. Когда компания найдет выход из этого положения, котировки резко взлетят вверх.
На сегодня все, спасибо за внимание!
Ставьте палец 👍 если статья была полезна для Вас. Подписывайтесь на канал, чтобы не пропустить следующих статей.