Текущий год подходит к концу, и инвесторы, оглядываясь назад, подводят результаты (кто-то с удовольствием, а кто-то с сожалением). Но в этом материале я хочу порассуждать о том, каким будет рынок в 2022 году и к чему нам нужно быть готовыми. Предупрежден, значит вооружен (с)
Факторы, которые могут повлечь за собой снижение российского рынка:
Геополитика. Санкционное давление, напряженность на западной границе, неопределенность будущего саммита Россия-НАТО — все это уже серьезно уронило российский рынок. В следующем году влияние всех этих факторов, скорее всего, никуда не денется. Остается надеяться, что обстановка не будет накаляться еще сильнее, иначе сегодняшние уровни по РТС нам покажутся настоящими «хаями».
Падение цен на энергоносители. Не секрет, что и курс рубля, и атмосфера на нашем рынке в целом очень сильно зависят от цен на нефть. Тут существует два огромных риска: заключение сделки с Ираном и допуск персидской нефти на рынок, а так же новые локдауны по миру, закрывающие экономики и снижающие энергопотребление.
Падение цен на сырье в целом. Металлурги (черные и цветные), производители удобрений и продуктов питания показали хороший рост из-за повышения цен на сырье. Но ситуация в мировой экономике не похожа на новый сырьевой суперцикл, скорее всего, разгон стоимости обусловлен огромной массой ликвидности, пришедшей на сырьевые биржи. Так что ужесточение денежно-кредитной политики со стороны мировых ЦБ может развернуть сырьевое ралли в обратную сторону. Добавлю к этому угрозу локдаунов и закрытие производств.
Госрегулирование. От новых пошлин, изъятия сверхдоходов и действий ФАС уже пострадали металлурги, производители удобрений и ритейлеры. В следующем году подобное тоже не исключено.
Инфляция и ужесточение ДКП от нашего ЦБ. Если инфляция продолжит бушевать, то Набиуллина готова поднимать ставку еще и еще, о чем представители Банка России уже заявили в интервью. Рост ключевой ставки — всегда негатив для рынка акций (особенно чувствительны к ней компании-застройщики).
Ужесточение ДКП от ФРС и ЕЦБ. Представители ФРС уже и не скрывают, что в 2022 году, помимо сворачивания стимулирования, существует высокая вероятность поднятия ставки. В таких случаях деньги всегда уходят с развивающихся рынков (к которым относится и Россия) в пользу развитых.
И совсем небольшой риск, связанный с возможным дефолтом Роснано. Не думаю, что государство даст корпорации обанкротиться, но мало ли что.
Факторы, которые могут повлечь за собой рост российского рынка:
Геополитика. Этот фактор работает и в обратную сторону — если ситуация вокруг Украины нормализуется, если переговоры по линии Россия-НАТО пройдут успешно, то давление на Россию может ослабнуть, и это позитив для нашего рынка. Хочется верить в лучшее, но готовым нужно быть ко всему.
Рост цен на сырье. К этому может привести полное открытие экономик стран, увеличение производства и рост спроса на сырье. Так же переговоры с Ираном могут зайти в тупик, что, скорее всего, удержит нефть на высоких уровнях. Кроме того, последние 2 года нефтяники сокращали финансирование геологоразведки новых месторождений, что обязательно приведет к падению добычи нефти. Не зря же некоторые эксперты предсказывают Brent по 100$.
Смягчение ДКП от ЦБ РФ. Если инфляция начнет ослабевать, то и ЦБ не имеет смысла держать ставку такой высокой. Снижение ключевой ставки — однозначный плюс в пользу рынка акций. Вероятность этого низкая, но все же она есть.
Российский рынок, как и любой развивающийся, несет в себе массу рисков (наш особенно много из-за геополитики) - это и увеличивает его потенциальную доходность. Большинство компаний оценены дешево, но это не значит, что нужно их скупать. Помним о рисках и не превышаем разумной доли в портфеле.
Факторы, которые могут повлечь за собой снижение рынка ЕС:
Замедление темпов роста экономики. Причин этому может быть несколько: высокие цены на энергоресурсы, распространение вируса, отмена стимулирующих мер и т. д. Снижение выручек и прибылей компаний — однозначный минус для рынка.
Ужесточение ДКП от ЕЦБ. Инфляция в Еврозоне ниже, чем в США, поэтому их регулятор будет действовать, скорее всего, более мягко. Конечно же, повышение ключевой ставки ударит по рынку акций.
В целом же, рынок ЕС мне кажется довольно интересным на 2022 год. За 1,5 года он вырос не так сильно, как рынок США, и сохраняет за собой еще хороший потенциал роста. Об этом говорит и коэффициент P/E Шиллера, по которому ожидаемая доходность рынка ЕС в ближайшее десятилетие составит 5,3% - 7,3%.
Факторы, которые могут повлечь за собой снижение рынка Китая (хотя, казалось бы, куда еще ниже):
Геополитика. Напряжение между Китаем и США после прихода Байдена не спадает, а скорее наоборот. Угроза делистинга китайских компаний с Нью-Йоркской биржи, увы, реальна. Тут, как говорится, нашла коса на камень — американцы требуют полного раскрытия отчетности для SEC, китайцы же против предоставлять данные о своих гражданах потенциальному противнику.
Дефолт Evergrande. Да, пока что крупнейший китайский застройщик смог избежать банкротства, но исключать его нельзя. Строительство — один из главных драйверов китайской экономики, и дефолт такого гиганта ударит не только по Китаю, но и по всему миру.
Госрегулирование. Китайские власти плотно взялись за свои корпорации, и те стараются приспособиться к новым требованиям. Пострадали, в первую очередь, технологические гиганты, но не исключено, что компартия обратит внимание и на другие отрасли народного хозяйства.
Замедление экономики. Уже много лет экономика Китая показывает невероятные темпы роста, но постоянно так продолжаться не может. К тому же, высокие цены на ресурсы и энергетический кризис сильно бьют по Китаю.
Факторы, которые могут повлечь за собой рост рынка Китая:
Геополитика. Как и в случае с Россией, этот фактор может сработать и в обратном направлении, стоит лишь напряжению между США и Китаем снизиться.
Смягчение ДКП. Китай меньше остальных пострадал от коронавируса и раньше других свернул стимулирование и разогрев экономики. Так что у Народного Банка сейчас больше свободы действий — он уже начал потихоньку подпитывать экономику деньгами.
Госрегулирование. Власти Китая несколько раз намекали, что пик регулирования пройден, и компаниям осталось только адаптироваться под новые требования. В любом случае, компартия явно не станет убивать собственную экономику.
В целом, ситуация на китайском рынке в чем-то схожа с российским — те же риски развивающихся стран (геополитика, регулирование, отток средств в развитые рынки). В силу всего этого и потенциальная доходность Китая довольно неплохая, только вот не стоит превышать безопасную долю в портфеле.
Факторы, которые могут повлечь за собой снижение рынка США:
Ужесточение ДКП. ФРС уже не скрывает, что до марта 2022 планируется завершить стимулирование экономики, так же прогнозируется два или три повышения ключевой ставки. Это очень плохие новости для акций — более высокие кредиты снижают чистую прибыль компаний и возможность перекредитования, выросшая доходность долгового рынка может вызвать переток средств из акций в него. Но, возможно, все это уже заложено в цену, и поднятие ставки не вызовет широких распродаж.
Инфляция. США уже давно не видели такой высокой инфляции, если она не замедлится, то ФРС может занять более ястребиную позицию, тогда рынку точно несдобровать. Проблема в том, что поднятие ставки может и не оказать желаемого эффекта, ведь инфляция вызвана в т.ч. и «эффектом бутылочного горлышка» - коронавирус нарушил производственные и логистические цепочки.
Компании «зомби». Это те компании, процентные платежи по займам которых превышают их прибыль. Повышение ставки не позволит многим из них обслуживать собственные долги, что приведет к банкротству. Да, за 2021 их количество сократилось на 13% до 656, но их все равно много.
Факторы, которые могут повлечь за собой рост рынка США:
Рост экономики. Стимулирование все же дает свои плоды — экономика восстановилась и начала уверенный рост. Высокие макропоказатели, прибыль и выручка компаний выше прогнозов — все это позитивно скажется на рынке акций.
Buyback. Высокие выручки крупных американских корпораций позволяют им проводить рекордные в истории обратные выкупы акций для вознаграждения своих акционеров.
Отток средств с EM. Ужесточение политики ФРС ведет за собой отток ликвидности с развивающихся рынков, и все прекрасно знают, куда она перетекает.
Вообще, американский рынок выглядит устойчиво и мощно, правда сложно поверить, что после трех лет аномального роста он продолжит в том же темпе. Если взглянуть на коэффициент P/E Шиллера, то ожидаемая доходность рынка США в ближайшее десятилетие лишь 2,3% - 4,3%. Это ни в коем случае не значит, что от американских акций стоит избавляться, но включение в портфель других регионов и рынков просто необходимо.
Общими рисками для всех мировых рынков являются инфляция и новые штаммы коронавируса. Сложно вспомнить, когда еще за последние годы экономика сталкивалась с такими серьезными вызовами. Если из-за локдаунов и нарушения производственных цепочек экономики стран не смогут заработать в полную силу, а инфляция даже при поднятии ставок не снизится, то мы рискуем окунуться в стагфляцию. Это самый негативный сценарий, который тоже нельзя сбрасывать со счетов.
Чтобы не заканчивать на столь пессимистичной ноте, напомню о прогнозах завершения пандемии в 2022 году. Полное открытие экономик, восстановление максимально пострадавших отраслей (туризм, круизы, авиаперевозки и т.д.) - огромный позитив для рынков в целом.
Как я уже писал ранее, рынок непредсказуем и зависит от тысяч и тысяч случайных событий, о которых нам знать не дано. Эта неизвестность доставляет большой дискомфорт, одновременно являясь фактором, приносящим дополнительную рыночную прибыль за риски.
Мы никак не можем повлиять на доходность рынка в целом, но нам по силам управлять рисками собственного портфеля. Будущие выходные — хорошая возможность подкорректировать свою стратегию. Представьте, что вы будете делать при просадке на 30%, будет ли вам комфортно с тем набором бумаг, что у вас есть. Пересмотрите собственный риск-профиль, если испытываете тревогу и не можете спокойно спать по ночам на коррекциях. Не забывайте про широкую диверсификацию как по странам, так и по активам (благо, облигации РФ слегка прибавили в доходности). И последнее — задумайтесь над тем, не стоит ли держать небольшую часть в кэше для выкупа возможных просадок, ведь деньги так же являются одним из инвестиционных инструментов.
Всех с Наступающим! Счастья, здоровья, любви и «зеленых» портфелей!
Спасибо за внимание! Не забываем ставить лайк и подписываться — этим вы поможете продвижению канала! :)
