Всем привет!
Сбербанк является одной из двух самых дорогих голубых фишек российского рынка. Но за последние 2 месяца акции компании подверглись сильнейшим распродажам на фоне растущих геополитических рисков - падение от максимумов года составило почти 25%!
Голубые фишки — акции наиболее крупных, ликвидных и надёжных компаний со стабильными показателями доходности, а также сами эти компании.
Сейчас акции компании находятся на сильных уровнях поддержки и при этом демонстрируют привлекательную долгосрочную цену.
Т.к. у нас большинство российских частных инвесторов исповедуют дивидендную стратегию, то предлагаю обсудить возможные дивиденды Сбера, чтобы понять насколько они выглядят привлекательными по текущим ценам.
Виды акций Сбера
Наверняка вы уже знаете, что у Сбера есть два типа акций - акции обыкновенные и акции привелигированные. Обыкновенные акции всегда стоили больше, чем префы. В разные периоды соотношение цен обычных и привелигированных акций менялось, в 2009 оно даже доходило до 2,5 (в то время АО стоили 22,5 рубля, а АП — 9 рублей). На момент написания статьи Сбер стоит 302,3 руб, а префы - 281,8 руб. Давайте разберемся в чем еще разница между этими акциями кроме цены.
Право голоса
Владельцы префов не имеют права голоса на собраниях акционеров, а соответственно не могут участвовать в принятии существенных решений (за исключением решений, касающихся самих префов). В случае Сбербанка контролирующим акционером выступает государство.
Выплата дивидендов
Владельцы префов имеют некоторый приоритет, имея возможность получить гарантированный минимальный дивиденд в размере 15% от номинала, который составляет 3 рубля. Таким образом гарантированный дивиденд составит 45 копеек, что при текущем уровне цены мало привлекательный фактор. Тем более, что Сбербанк старается выплачивать одинаковые суммы для обеих бумаг.
Кроме этого, теоретически в привелигированных акциях существует риск «размытия» дивидендов. На сегодняшний день выпущено всего 4% префов из 25% возможных, так что выпуск дополнительных бумаг может существенно снизить доходность. Хотя на практике такой сценарий вряд ли реализуется.
Ликвидность акций
Ликвидность обычных и привелигированных акций существенно отличается: объем торговли по обыкновенным акциям Сбера в среднем в 10 раз превышает объем торговли по привилегированным бумагам. Однако, если говорить об обычных частных инвесторах, то ликвидности привелигированных акций более, чем достаточно, чтобы моментально реализовать существенный объем бумаг.
Дивидендная политика Сбера
Согласно дивидендной политике Сбер стремится выплачивать 50% чистой прибыли по МСФО. Такие дивиденды будут поддерживаться при уровне достаточности капитала в 12.5%. При этом выплачиваются равные дивиденды по обыкновенным и привелигированным акциям один раз в год.
При этом в 2021 году на дивиденды Сбербанк направил 55,9% чистой прибыли по МСФО за 2020 год, т.е. даже превысил свои обязательства.
Дивидендная доходность Сбера
Если бы не отдельные годы, то Сбер можно было бы смело назвать российским дивидендным аристократом.
Дивидендные аристократы — это компании, которые с каждым годом платят более крупные дивиденды по акциям.
Да, не всегда получается, но видно, что компания стремится к этому. Именно поэтому Сберу было важно в мае 2021 года заплатить дивидендов не меньше, чем годом ранее. Это очень хорошо повлияло на имидж компании среди потенциальных инвесторов.
Как мы видим дивидендная доходность в последние 4 года года значительно выросла и находится в диапазоне от 6 до 8,5% годовых.
Прибыль и возможные дивиденды за 2021 год
На днях Сбер отчитался о чистой прибыли по итогам 11 месяцев:
Чистая прибыль Сбербанка за 11 месяцев этого года по РСБУ составила 1,147 трлн. руб. За девять месяцев 2021 года Сбербанк увеличил чистую прибыль по МСФО в 1,8 раза, до 978,1 млрд. руб.
И вот какой прогноз дает Герман Греф по итогам года:
"Очевидно, что год мы закончим с хорошими результатами. Консенсус-прогноз по Сбербанку составляет примерно 1,2-1,24 триллиона рублей. Где-то в этих пределах, я думаю, что мы по международным стандартам — пока еще рано говорить, декабрь впереди, — но очевидно, что это будут цифры в этом диапазоне где-то"
Исходя из озвученной цифры дивиденды за 2021 год могут составить порядка 27,3 рублей. Т.е. примерно 9,7% по привелигированным и 9% по обыкновенным акциям.
9% - это много или мало? Если бы вы спросили в начале года, то я бы сказал - это дохрена для такой компании и в 2 раза лучше накопительного счета. Но сейчас, когда инфляция растет, а Центральный Банк регулярно увеличивает ставку, подобная дивидендная доходность уже выглядит не так грандиозно на фоне доходности таких безрисковых активов как ОФЗ и длительные депозиты.
При этом уже начинают муссировать слухи, что теоретически Сбер мог бы как и в прошлом году выплатить более, чем 50% прибыли от МСФО. Например, если бы он выплатил примерно 60%, то выплата бы составила около 32 рублей, что дает к текущим котировкам более 10% доходности, что для такой компании выглядит очень круто.
Резюме
Не смотря на существенно снижение котировок Сбербанка за последние 2 месяца, дальнейшее снижение если и будет, то скорее всего ограничится максимум 10% и будет носить временный характер. При этом уже по текущим ценам дивидендная доходность Сбера превысит 9%, что для компании такого уровня, в которой сидит множество не резидентов непозволительно много.
Если вы дивидендный инвестор, то выбирайте привелигированные акции и получайте больший доход. Ликвидность обыкновенных акций хоть и выше на порядок, но не играет роли для частных инвесторов.
Я надеюсь, что данная статья оказалась для вас полезной. Поделитесь в комментариях держите ли в портфеле акции Сбербанка и какие? Докупали ли на просадках или ждете более интересных котировок?
