Всем привет!
В связи с повышенной волатильностью рынка решил немного разобрать эту тему - а какие активы можно считать защитными?
Сразу стоит оговориться - абсолютного защитного актива, на все случаи жизни не существует.
Единственный инструмент, который можно назвать "абсолютно защитным" - это кэш, причем долларовый (или в валюте "сопоставимой твердости" - евро, швейцарский франк и т.п.), но он подвержен инфляции и не генерит никакой доходности. Про рубль я вообще молчу, он еще больше подвержен инфляции и курс его может падать (и падает в острые моменты на рынке). Не помню, кто из великих людей сказал, что на длительном периоде "кэш из трэш" - но я полностью с этим согласен.
В общем, продать все и выйти в кэш - это супер защитное решение, но которое стоит делать только тогда, когда вы уверены, что вот завтра все упадет и очень намного и надолго. Скорее всего вы ошибетесь и в итоге потеряете в доходности, поэтому будем считать это действие последним шагом. Никто не знает будущего и моменты перелома рынка угадать практически невозможно. Более того, вершина пузыря зачастую ощущается инвесторами как самый безопасный момент.
Кстати знаю людей, которые с 2017-2018 года сидят в кэше и ждут обвала. Но, думаю, обвала до тех уровней они не дождутся никогда.
Так как условно защитных активов много, надо понимать, для каких случаев какой из них подходит. Рассмотрим самые распространенные ситуации:
Паника на рынке
Обычно паника краткосрочна, в такие моменты большинство акций резко падает, доллар растет, облигации могут падать, но намного меньше акций.
Чем защищаться - акциями золотодобытчиков, облигациями. В такие моменты они, как правило, более стабильны. Применительно к нашему рынку это Полюс, Полиметалл, Селигдар, Петропавловск, из облигаций наиболее устойчивы естественно ОФЗ.
Ожидание/начало экономического спада
В эти периоды также может падать практически все, не так резко, как во время паники, но период падения может быть затяжной. Считается, что в такие моменты следует покупать акции компаний, услугами которых люди все равно будут пользоваться, при любом раскладе - это коммунальные компании, частично телекомы, ритейл (ну это и логично - люди даже в самый жестокий кризис будут платить коммуналку, пользоваться связью и покупать еду). Применительно к российскому рынку - все энергетики (ИнтерРао, РусГидро, Россети и все ее дочки, ОГК, ТГК), в некоторой степени - МТС, Ростелеком, Магнит, Пятерка, Лента.
Ожидание/начало девальвации
Курс рубля снижается постоянно, но обычно это происходит скачками - резкий рост курса, потом откат и медленная стабилизация на несколько лет, потом опять заново. Вот курс доллара за все время:
В такие моменты защитными активами будут:
- акции предприятий-экспортеров, у которых значительная доля выручки в валюте. На нашем рынке это металлурги (Северсталь, НЛМК, ММК), частично нефтегаз (Лукойл, Роснефть, Газпромнефть, Татнефть, Новатэк и даже частично Газпром)
- СургутНефтегаз-П - все знают про его долларовую кубышку, доходы от которой пускают на дивиденды. Это абсолютно уникальная история, которая не имеет аналогов на мировом рынке, поэтому практически всегда, когда доллар растет, Сургут-П растет тоже.
- долларовые облигации. В принципе любые, но лучше надежные - если не ОФЗ, то как минимум от наших "голубых фишек"
Ожидание/начало высокой инфляции
Обычно это связано с двумя предыдущими пунктами, но все-таки отличается. Инфляция больше всего угрожает облигациям, в это время часто поднимают ключевую ставку, облигации дешевеют, в эти моменты имеет смысл покупать акции тех компаний, которые при увеличении инфляции просто увеличивают обороты, а спрос не страдает. В первую очередь это банки - Сбер, ВТБ, Тиньков, МКБ, БСП.
Выводы
Если вы по настоящему долгосрочный инвестор (горизонт инвестирования 10 лет и более), то все это вам скорее всего вообще не понадобится, за это время пройдет не один экономический цикл и вы все увидите - и панику, и спады, и инфляцию с девальвацией, на таком сроке защищаться от всего нет особого смысла, все равно всё будет усреднено. А вот если горизонт инвестирования невелик и вы пытаетесь маневрировать своими активами, имеет смысли ими пользоваться. Мои краткие выводы по ним:
- абсолютной защиты не существует - ваш портфель все равно может испытывать просадки, надо быть к этому готовым. Абсолютная защита (кэш) = нулевая номинальная доходность = отрицательная реальная доходность.
- большинство защитных инструментов имеют более низкую доходность, чем в среднем по рынку.
- на больших отрезках времени мало смысла в их использовании
А вы пользуетесь защитными инструментами?