В ответ на обращения в комментариях, личных сообщениях и соцсетях продолжим анализ отрасли электроэнергетики. Действительно, этот сектор экономики широко представлен на Московкой бирже и анализом трёх, пусть и разных, представителей тут не обойтись. Предыдущий материл можете прочитать по ссылке.
Это канал Ю Capital, сегодня разберём инвестиционную привлекательность ещё трёх представителей отрасли на основе отчётности за 9 месяцев 2021г.
#русгидро - компания, находящаяся в тренде, задолго до его формирования. Это крупнейший представитель генерирующий энергию из возобновляемых источников (вода, ветер и солнце) и по праву относимый к "зеленой" сфере. Это безусловный плюс, который будет поддерживать компанию даже в экономических встрясках. А теперь о показателях деятельности.
Компания за 9 месяцев уже заработала прибыли больше, чем за весь 2020г. почти 44 млрд. руб. против 36 млрд., т.е. на 22% больше. Рентабельность активов и капитала невысокая в пределах 3-4%, но в отчётном периоде она выше, чем раньше и приближается к 5%. Дивиденды выплачиваются консервативно раз в год, но доходность в нынешнем году обещает быть выше.
Как и у акции других энергетических компаний наблюдается боковик на протяжении 1,5 лет. Правда, ширина канала почти 18% вместо типичных 10% и РусГидро пыталась развить восходящее движение, но вернулась в горизонтальный канал. Здравый смысл и потенциал растущих дивидендов дают надежду на дальнейший рост.
По мультипликаторам акция смотрится также вполне хорошо. Р/Е по текущей прибыли ниже 8 при среднем около 10 среди прибыльных компаний сегмента. За уже "зелёный" бизнес можно дать премию и оценивать коэффициент как низкий. Даже за рубль чистого оборотного капитала при цене 0,825 инвестор платит всего 2,1 рубля. Это не безрисковая зона, но показатель достойный - акция не выглядит дорого.
Показатели финансового состояния добавляют уверенности в возможности исполнить обязательства эмитента по дивидендам. Долговая нагрузка низкая, большинство финансовых коэффициентов выше нормы с запасом, а для финансирования инвестиционных программ компания в значительной степени может удовлетворить потребности собственными источниками.
Согласно дивидендной политике эмитент ориентируется на выплаты последних трёх лет и базовую доходность, исходя из 50% прибыли по МСФО. Таким образом, за 2021г. она должна составить не менее 5,5-6,5% к цене акции на дату дивидендной отсечки. Потенциал роста цены акции видится в районе 20%, т.е. к дате выплаты может превысить 1 руб. или обеспечит дивидендную доходность ближе к 10%.
#фск еэс - одна из самых стабильно дивидендных компаний в секторе. Более чем на 80% принадлежит ПАО Россети (не понятно, как последняя является убыточной, собирая сливки с дочерних компаний, но это другая история). ФСК не генерирует энергию, а управляет электросетями и работает с оптовиками.
Рентабельность компании довольно низкая, но оборот большой. Получаемой прибыли достаточно, чтобы обеспечить достойные дивиденды. Чаще они выплачиваются раз в год по максимальному из двух значений: прибыль по РСБУ или МСФО. Без учёта результатов 4 квартала можно ориентироваться на 11,5%.
Возможно из-за дивидендов диапазон боковика в масштабе сравниваемых периодов самый широкий - более 25%. Примечательно, что объёмы недельных торгов снижаются, а цена находится у ключевой поддержки.
Но даже при такой цене Р/Е 8,5 (выше РусГидро, но ближе к средней по отрасли). Из-за невысокого абсолютного значения чистой прибыли, на каждый её рубль приходится почти 15 руб. долга. Хотя ФСК не является финансово зависимой и имеет устойчивое удовлетворительное состояние и нормальной платёжеспособностью, этот факт заставляет быть осторожнее. При росте цены к верхней границе потенциал дивидендной доходности остаётся в районе 9,5%, что типично для последних лет.
#мосэнерго - региональный представитель, через ООО "ГЭХ" более чем на 50% принадлежащий ПАО Газпром. Согласно официальным заявлениям компания генерирует тепло и электричество, являясь крупнейшей в мире теплогенерирующей компанией.
Что имеет по итогам 3го квартала? Рентабельность активов на уровне средней в отрасли. На протяжении последних 4 лет этот показатель устойчиво снижается с 8% до 3,6%. При этом дивидендные выплаты и доходность растут (с 3-4% до 6-8%) преимущественно за счёт увеличения доли распределяемой прибыли почти в 2 раза (с 25-30% до 50%). За последние 3 месяца компания получила убыток и снизила накопленную прибыль. По последней отчётности потенциал дивидендной доходности к текущей цене составляет 6,5%.
График цены этой компании отличается устойчивым ростом, хотя доходность уже не та, что была. Цена в третий раз за 1,5 года тестирует нижнюю границу канала пусть даже на снижающихся объёмах торгов.
Вместе с тем, по мультипликаторам компания не выглядит дорогой и демонстрирует высокую финансовую устойчивость.
Так, за каждый рубль чистого оборотного капитала при текущей цене акции инвестор платит всего 1,13 руб., Р/Е даже с учётом убытка в 3 квартале составляет всего 7,6, а каждый рубль выручки обходится акционерам в 0,57 руб. При этом, долговая нагрузка приемлемая, деятельность компании лишь на 16% финансируется заёмным капиталом. Мосэнерго обеспечивает деятельность собственными оборотными средствами на 45% при минимальной норме 10% и дефиците этого показателя, характерного для отрасли. Текущими активами компания уже сейчас может 6-кратно погасить все краткосрочные обязательства.
У меня в портфеле эта акция присутствует давно. Сомнений по поводу устойчивости и выплаты дивидендов не возникает. Но масштабно наращивать позицию я бы не стал, во всяком случае до объявления результатов 4го квартала.
Напишите в комментариях, каким энергетическим компаниям вы отдаёте предпочтение и включаете в свой портфель! Постараюсь дать обратную связь.
В двух частях мы рассмотрели результаты анализа шести компаний и имеем целый ряд значений для сравнительного анализа других эмитентов из сектора электро- и теплоэнергетики.
Ставьте лайк, подписывайтесь на канал, оставляйте комментарии и до новых встреч.
