Приветствую вас, уважаемые читатели. Компания «Сэтл Групп» предлагает инвесторам поучаствовать в размещении ее облигаций, назначенном на 22 октября. В этой статье мы проведем анализ компании, для того чтобы понять насколько эти бумаги интересны для инвестора.
О КОМПАНИИ
«Сэтл Групп» является крупнейшим застройщиком жилой недвижимости в Северо-Западном регионе и третьим, по размерам, игроком строительного рынка России. В 2020 году компанией введено 1,5 млн кв. м общей площади, а портфель проектов в стадии текущего строительства на начало июня 2021 года, по данным Единого ресурса застройщиков, составил 2,36 млн кв. м.
КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ
Агентством «АКРА» эмитенту присвоен кредитный рейтинг, говорящий об умеренно высоком уровне кредитоспособности. В качестве позитивных факторов, оказывающих влияние на рейтинг, в первую очередь называются сильные рыночные позиции и бизнес-профиль, обусловленный очень высокой диверсификацией портфеля проектов, очень высокий показатель покрытия процентных платежей, а также очень высокая рентабельность и сильная ликвидность.
В качестве негативных факторов называются очень высокие риски отрасли, в которой работает эмитент, связанные ее ярко выраженной цикличностью и значительным количеством компаний, из этой отрасли, допустивших дефолт в течение последних пяти лет, а также средний уровень корпоративного управления самой «Сэтл Групп».
О ВЫПУСКЕ
Точная ставка доходности по выпуску из нашего обзора станет известна при размещении, пока он предлагает доходность в диапазоне 9,6-9,8% и ежеквартальную выплату купона. По выпуску нет дополнительных условий в виде оферты или амортизации. Для эмитента это не первый выход на долговой рынок, кроме него есть еще 3 размещенных выпуска, последний из которых размещался по ставке 8,5% годовых.
ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА
Чистый долг на всем промежутке анализа составляет меньшую часть обязательств «Сэтл Групп». Это приводит к тому, что и долговая нагрузка на всем промежутке анализа является низкой, так в 1 полугодии текущего года, она находилась на уровне всего 8%.
ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Выручка «Сэтл Групп» имеет растущую динамику на всем промежутке анализа, увеличиваясь, в среднем на 19% в год. По итогам 1 полугодия текущего года (при расчете по ТТМ) выручка также показала рост почти на 7% по отношению к 2020.
Коэффициент покрытия процентов является волатильным, так как на него влияет динамика разного рода расходов. В целом, на всем промежутке анализа, значение коэффициента имеет нормальное значение. Это значит, что эмитент при необходимости может кредитоваться еще и даже в случае падения доходов в несколько раз, он сможет обслуживать финансовые обязательства. В 1 полугодии текущего года значение показателя более 4, что очень хорошо.
Чистая прибыль была волатильной до 2019 года, но с тех пор показывает рост, в среднем на 69% в год. По итогам 1 полугодия текущего года (при расчете по ТТМ) чистая прибыль увеличилась на 7% по отношению к 2020.
Рентабельность продаж (ROS) в целом повторяет динамику чистой прибыли и начинает расти с 2019 года, однако рост наблюдается недостаточно долго, чтобы делать выводы об улучшении эффективности бизнеса компании.
ИТОГИ
Подводя итог, можно сказать, что «Сэтл Групп» это крупная компания, имеющая хорошие рыночные и конкурентные позиции, высоко диверсифицированный портфель проектов и высокий кредитный рейтинг
Долговая нагрузка компании находится на очень низком уровне, а ее доходов хватает чтобы обслуживать долг, даже в случае падения доходов в несколько раз, компания все равно сможет покрывать проценты по обязательствам. Кроме того компания может кредитоваться еще без вреда для финансовой устойчивости.
Основные финансовые показатели эмитента имеют растущую динамику, правда чистая прибыль и рентабельность продаж начали рост только с 2019 года, поэтому нельзя судить о росте эффективности бизнеса, так как рост может быть связан с удачной рыночной конъюнктурой.
Основные риски инвестиций в облигации Сэтл Групп связаны с высокими рисками отрасли, в которой работает эмитент, с ее цикличностью и большим количеством компаний, допустивших дефолт. Однако есть несколько факторов которые снижают вероятность наступления этих рисков:
- Во-первых это размер и рыночные позиции компании, как правило больше шансов обанкротиться в трудные времена у мелких компаний, нежели у крупных игроков.
- Во-вторых это широкая диверсификация портфеля проектов, который включает не только жилую недвижимость, но и объекты социальной инфраструктуры и зарубежные проекты.
- Ну и наконец, в-третьих — это срок размещения облигаций. Бумаги размещаются на 3,5 года, что считается коротким выпуском, за этот срок риски просто могут не успеть реализоваться.
Таким образом, исходя из всего сказанного выше, риск инвестиций в облигации Сэтл Групп оценивается как НИЗКИЙ.
Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о вложении в ту или иную компанию вы принимаете исключительно сами.
