В октябре 2013 года на Лондонской бирже было проведено одно из крупнейших IPO того времени, в ходе которого привлечено более 1 млрд долл: в первый же день торгов инвестиционный мир увидел ажиотажный спрос на акции TCS Group Holding (единственного владельца российского Тинькофф Банка). И уже почти через 2 года, в сентябре 2015 г., стоимость бумаг достигла... дна, снизившись почти на 90% (до 1,58 долл за акцию).
Вообще история этих акций на бирже отличается высокой волатильностью: жесткие падения сменяются головокружительными взлетами, чтобы вновь сорваться вниз, а потом опять показать захватывающий рост. По данным БКС-эксперт бумаги TCS Holding регулярно попадают в топ-5 самых рискованных инструментов российского фондового рынка.
Но вернемся ненадолго в прошлое.
С конца 80-х Олег Юрьевич Тиньков, крайне амбициозный и активный молодой человек, начинает выстраивать свой бизнес. Сначала спекулирует черной икрой с водкой, джинсами, косметикой и парфюмерией, потом переходит на торговлю электроникой, офисной техникой и музыкой, открывает собственные розничные сети «Техношок» и «Music Шок», после продажи которых запускает... пельменный бизнес, пивоваренную компанию и немного экспериментирует с ресторанами.
Большинство проектов были запоминающимися и узнаваемыми у потребителей и позволили кратно увеличить собственный капитал бизнесмена.
В начале 2000-х Олег Тиньков задумывает создание первого российского дистанционного банка (без отделений), и вот уже в 2006 году с покупкой «Химмашбанка» начинается восхождение Тинькофф в России (тогда еще «Тинькофф Кредитные Системы»).
Что нужно знать инвестору о TCS Holding Group?
- Группа TCS Holding строит свою финтех экосистему, развивая не только банковский, но и страховой, брокерский и инвестиционный бизнес, а также сервисы для путешествий, услуги для бизнеса и мобильную связь.
- TCS делает ставку на высокотехнологичную платформу и максимально удобные для пользователей мобильные приложения.
- У Тинькофф Банка нет офисов, клиенты обслуживаются через удаленные цифровые каналы, при этом и сотрудники банка также могут работать «из дома».
- Тинькофф с завидной регулярностью получает различные награды (например, Лучший розничный онлайн-банк России, Центральной и Восточной Европы, мира; высокую оценку и призы получают мобильные приложения Тинькофф и т.д.)
- В России расписки TCS можно купить на Московской бирже в рублях и на Санкт-Петербургской бирже в долларах США
- Расписки TCS Group включены в основной индекс широкого рынка МосБиржи и показали наилучшую доходность с начала 2021 года среди бумаг этого индекса
- Доля Тинькофф Банка на рынке кредитных карт в России по результатам 2-го квартала 2021 года составила 14,3%. Это второе место (после СберБанка).
- Тинькофф развивает своего «голосового помощника Олега»
- Семье Тинькова в настоящее время принадлежит лишь 35% TCS Holding.
Аргументы «ЗА»
- Тинькофф Банк показывает одно из самых высоких значений рентабельности капитала не только в России, но и мире.
- Группа активно работает в направлении диверсификации бизнеса и предоставлении не только финансовых услуг.
- Количество клиентов стремительно растет и на конец второго квартала достигло 16,7 млн (по количеству активных клиентов Тинькофф Банк вышел на 3-е место в России)
- Аудитория банка одна из самых лояльных, Тинькофф пользуется заслуженной популярностью среди миллениалов и "поколения Z".
- В июне Тинькофф приобрел 5% долю Санкт-Петербургской биржи.
- В августе 2021 года Тинькофф и Яндекс объявили о партнерстве, в рамках которого Тинькофф будет предлагать клиентам онлайн-кредиты на сумму до 200 тысяч рублей на платформе электронной коммерции Яндекс.Маркет.
Риски
- Несмотря на достаточно сильные финансовые показатели, стоимость акций TCS выглядит достаточно завышенной по показателям P/E, P/S, P/BV относительно банковской отрасли (что делает группу больше сравнимой с ИТ-сферой с соответствующими рисками).
- Бизнес сильно завязан на имя, харизму и активную роль своего основателя - Олега Тинькова, против которого в США возбуждено уголовное дело с претензиями от министерства юстиции США о сокрытии доходов и активов на общую сумм в 1 млрд долл. В Лондоне бизнесмен уже был арестован (потом освобожден под залог), слушания об экстрадиции его в США постоянно переносятся (следующие назначены на октябрь этого года).
- Дивидендная политика достаточно нестабильна при и так скромной див.доходности.
- Замедление темпов роста при насыщении рынка может привести к «отрезвлению» инвесторов и снижению перекупленности.
- Конкуренты с большими финансовыми возможностями постепенно начинают завоевывать часть аудитории Тинькофф (свои финтех экосистемы строит не только Сбер, но и Яндекс, Mаil.ru, МТС. На международной арене практически аналогом Тинькофф является, например, Revolut).
Финансы (1 полугодие 2021г)
- Чистая прибыль за 6 месяцев выросла на 57% относительно аналогичного периода прошлого года и достигла рекордных размеров в истории Холдинга - 30,3 млрд руб
- Объем выданных кредитов за 1-е полугодие увеличился на 35% (до 507 млрд руб., за вычетом созданных резервов)
- Объем привлеченных средств клиентов вырос за 6 месяцев на 13% (до 707 млрд руб.)
- Административные и прочие операционные расходы за 6 месяцев увеличились в 1,9 раз и составили 25,2 млрд руб., в основном за счет роста на 9 млрд руб. расходов на персонал
- Некредитный бизнес достиг 44% доли в выручке за 6 месяцев
- ROE (рентабельность капитала) в 1 полугодии выросла на 6,3 п.п. относительно оценок за 1 полугодие 2020г. (44,7% vs 38,4%)
———
Как итог, TCS Group Holding - это финтех компания роста со свойственной для отрасли высокой волатильностью. При удачной точке входа инвестора ждет неплохой доход. Однако, в краткосрочной перспективе, акции могут «прокатить» своих новых держателей на очередной волне спада.
———
Не является индивидуальной инвест.рекомендацией!
