Облигации vs акции
Что такое облигация
Облигация — это долговая ценная бумага, выпущенная государством, муниципальным образованием или юридическим лицом. Порядок эмиссии облигаций и их размещения на финансовых рынках устанавливает законодательство Российской Федерации.
Корпоративные облигации — это ценные бумаги, которые компании выпускают, чтобы привлечь средства инвесторов на развитие и масштабирование. У корпоративной облигации есть:
- номинал, то есть сумма займа;
- срок погашения долга, в конце которого инвестору должны вернуть тело займа;
- процент, который эмитент платит держателю облигации за использование его денежных средств.
Процентный доход по облигациям называется купонным. Определение закрепилось с тех времён, когда ценные бумаги имели отрывные купоны, за каждый из которых инвестору в установленный срок выплачивали проценты.
Отличие от акций
Когда вы покупаете акции, то покупаете долю в бизнесе, пусть и крошечную. При этом компания не гарантирует ни выплаты дивидендов, ни того, что ваша инвестиция вернётся.
Облигация — более консервативный инструмент, похожий на долговую расписку между физическими лицами. Покупатель корпоративных облигаций становится кредитором их эмитента. Если к концу срока погашения компания не объявит себя банкротом, инвестор будет получать доход на протяжении всего времени владения ценной бумагой, а затем получит тело займа обратно.
Из-за меньших рисков облигации — более подходящий инструмент для начинающих инвесторов, хотя и менее доходный, чем акции.
Стоимость облигаций
На рынке стоимость корпоративных облигаций обычно отличается от цены погашения и выражается в процентах от номинала.
Если бумага с телом займа $1000 торгуется с показателем 110%, её можно купить по цене $1100. При этом в конце срока компания-эмитент вернёт вам только $1000. Но такая инвестиция всё равно может принести вам доход.
Перед покупкой корпоративных облигаций дороже номинала посчитайте, какой потенциальный доход вы получите от выплат по купонам.
Купонная доходность
Облигации с фиксированным купоном
Выплаты по фиксированным купонам происходят раз в полгода или раз в год и вычисляются от номинала облигации. Процентная ставка устанавливается в момент эмиссии и не меняется на протяжении всего срока обращения бумаги. Если вы купили корпоративную облигацию номиналом $1000 с купоном 8% за $900, то каждый год будете получать доход $80 — то есть 12% годовых от $1000.
Облигации с переменным купоном
Ценные бумаги с переменным купоном часто встречаются на рынке корпоративных облигаций. Так компании получают возможность управлять рисками на случай, если стоимость денег в будущем снизится. По таким облигациям процентная ставка остаётся фиксированной до даты оферты — дня, когда инвестор может досрочно погасить бумаги, если видит перспективы понижения ставки.
Облигации с плавающим (индексируемым) купоном
Размер выплат по таким бумагам колеблется вместе с рынком. Процентная ставка привязана к одному или нескольким финансовым индикаторам: ключевой ставке Банка России, курсу доллара, индексу потребительских цен и так далее. Эмитент публикует формулу расчёта процентной ставки в открытом доступе. Поскольку доходность по корпоративным облигациям с плавающим купоном довольно непредсказуема, новичкам инвестировать в такие бумаги рискованно.
Для начинающего инвестора самый простой способ инвестирования в корпоративные облигации — купить ценные бумаги с фиксированным купоном и получать по ним ежегодный доход до конца срока погашения. Когда компания вернёт тело займа, деньги можно снова вложить в облигации.
Риски инвестирования в облигации
Кредитный риск
Когда кредитный рейтинг компании падает, выпущенные ей ценные бумаги дешевеют. Инвестор может продать такие облигации, чтобы вернуть хотя бы часть своих денег, но их рыночная стоимость будет сильно ниже номинала.
Если с компанией-эмитентом случится дефолт, она не сможет выполнить долговые обязательства: инвестор останется без выплат по купонам и потеряет сумму займа. Оценить вероятность такого исхода можно по доходности корпоративных облигаций: чем надёжнее компания, тем меньшую процентную ставку она будет предлагать.
Инфляционный риск
Для облигаций с фиксированным купоном есть риск, что инфляция обгонит процентную ставку, и доходность по ним станет отрицательной. Именно поэтому диверсификация портфеля — главный принцип грамотного инвестора.
«Чёрные лебеди»
В 2020 году из-за коронавируса пострадали все сферы, связанные с туризмом и гостеприимством. Самый известный в мире инвестор Уоррен Баффет избавился ото всех акций авиакомпаний в своём портфеле — и все, кто следят за его стратегией, начали сомневаться в надёжности авиаперевозчиков. Рыночная стоимость уже выпущенных корпоративных облигаций упала, а инвесторы встали перед выбором: ждать, пока рынок восстановится, или зафиксировать убыток, пока эмитенты их облигаций не обанкротились.
Корпоративные облигации в России
Налогообложение
С 2021 года инвестировать в корпоративные облигации стало менее выгодно, чем на протяжении четырёх лет до этого. Теперь подоходным налогом 13% облагаются купоны по всем облигациям независимо от эмитента, даты выпуска и процентной ставки. Если совокупный доход больше 5 млн рублей, налог на купонный доход составит 15%.
Субординированные облигации
Субординированные корпоративные облигации — это бумаги, выплаты по которым компания в случае банкротства будет совершать в последнюю очередь, после того, как разберётся с другими кредитами и займами. В России выступать их эмитентами могут только банки.
Кредитный риск по субординированным облигациям выше, поэтому при благополучных обстоятельствах по ним можно получить более высокий доход.
Эшелоны эмитентов
Рейтинг компаний, которые выпускают корпоративные облигации на российском рынке, распадается на три эшелона.
- Первый эшелон — корпорации, в основном с государственным участием, чьи долговые обязательства считаются самыми надёжными и высоколиквидными. К ним относятся Газпром, Сбербанк, ВТБ, Лукойл, Транснефть, Россельхозбанк и другие.
- Второй эшелон — компании поменьше, как правило, негосударственные, лидеры в своих отраслях. К ним относятся, например, «Магнит», «Уралкалий» и «КАМАЗ».
- Третий эшелон — быстрорастущие компании с неоднозначными перспективами. У них большая долговая нагрузка, поэтому и риски, и доходность по купонам выше, чем у облигаций организаций, которые занимают первые места в рейтинге.
Как инвестировать в облигации
Договор с брокером
Обычный человек по закону может совершать операции на бирже только через брокера — компании, которая имеет лицензию участника рынка ценных бумаг.
Самый простой вариант выбрать посредника — изучить предложения банков, продуктами которого вы пользуетесь.
Управлять инвестициями через брокерский счёт можно самостоятельно или с помощью доверительного управления, чтобы поручить сделки с ценными бумагами профессионалу.
Поиск облигаций и проверка заёмщика
На российском рынке корпоративные облигации можно искать на двух сайтах:
- Cbonds.ru — платном сервисе для профессионалов финансового рынка;
- Rusbonds.ru — портале Информационной группы Интерфакс для участников рынка ценных бумаг.
При выборе облигации сначала необходимо изучить бухгалтерский баланс и отчёты о прибыли и убытках эмитента за последние пять лет. Для компаний, которые торгуются только на российском рынке, нет сервисов автоматической проверки, поэтому искать и анализировать отчётность придётся самостоятельно. Факторы, которые в первую очередь показывают надёжность эмитента:
- Компания публикует отчётность в открытом доступе.
- Текущие активы выше текущих пассивов.
- Соотношение собственного и заёмного капитала — 50/50.
- Соотношение чистого долга к прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации (Net debt/Ebitda) ниже 4-5, то есть компании хватает поступающих средств, чтобы платить по долгам.
Если больше 70% пассивов компании заёмные, начинающим инвесторам лучше с ней не связываться, чтобы не потерять деньги.
Итоги: преимущества и недостатки корпоративных облигаций
Корпоративные облигации — довольно консервативный инструмент, с которого можно начать, если вы только выходите на фондовый рынок. Риск ценных бумаг и доходность прямо пропорциональны: чем выше вероятность дефолта компании-эмитента, тем больше прибыли вы получите, если его не случится.
Плюсы финансового инструмента:
- доходность выше депозитов;
- регулярные выплаты купонов и гарантия возврата тела займа в конце срока погашения;
- возможность получить дополнительную прибыль при погашении облигации, приобретённой дешевле номинала;
Минусы:
- при расчёте доходности нужно учитывать НДФЛ;
- за время обращения долгосрочной облигации инфляция может превысить ставку по купонам;
- от «чёрных лебедей» невозможно застраховаться, поэтому риск потерять деньги есть даже при инвестициях в надёжные «голубые фишки».
Перед тем, как добавить те или иные корпоративные облигации в портфель, проанализируйте отчётность заёмщика и динамику его прибыли и убытков на протяжении пяти лет. Активов должно быть больше пассивов, заёмного капитала — не больше 70%, а текущая прибыль должна покрывать выплаты по кредитам.
