Добрый день! Снова рад общению с вами после отпуска!
А давайте сегодня возьмем на рассмотрение одного из представителей медицинской отрасли - компанию "ПРОМОМЕД". Тяжеловато немного возвращаться в тему после ночного перелета с задержкой на три часа, но чувствую, что немного задолжал...
Общие сведения. Компания "ПРОМОМЕД" один из лидеров отечественной медицины, производит лекарственные препараты для борьбы с инфекциями, неврологическими, эндокринными и онкологическими заболеваниями, внедряет цифровые модели. Основная производственная площадка - «Биохимик» (Саранск).
Самые известные производимые препараты - Редуксин, Амбене Био, Этория, ну и нашумевший в разгар новомодной пандемии Арепливир. Имеет собственный исследовательский R&D центр по разработке новых лекарств.
Фундаментальный анализ.
Посмотрим на операционные результаты. Выручка компании активно растущая - ставим большой плюс. За последние 5 лет увеличилась с 0.5 млрд. в 2016 г. до 12 млрд. в 2020 г., при этом за последний год благодаря короновирусу выросла в 2 раза (с 5.5 до 12 млрд. руб.). В качестве негатива отмечу, что за последний год себестоимость продаж увеличилась непропорционально выручке - в три раза вместо двух (3 и 10 млрд. руб. в 2019 и 2020 г. соответственно). С учетом этого чистая прибыль (333 млн. руб.) почти вернулась на уровень 2018 г., до этого снижалась с 2017 (363 млн.) по 2019 г. (235 млн.). Немаловажную роль в низкой чистой прибыли сыграла впервые в 2020 г. появившаяся в отчетности статья "Прочие платежи" суммой 1.1 млн. руб., расшифровать статью мне не удалось.
Долговая нагрузка значительно увеличилась с 1.3 млрд. руб. в 2019 г. до 6 млрд. руб. в 2020 г. главным образом за счет заемных средств и кредиторской задолженности. При этом в активах за тот же период в три раза выросла дебиторская задолженность, оценить которую (возможность получения денег от должников компанией) мы, конечно, не в состоянии. Данный момент для меня тоже негативен.
Акции компании не торгуются, соответственно рыночную стоимость компании не рассматриваем.
Фактические данные могут отличаться от указанных.
В обращении находится один выпуск облигаций ПРОМОМЕД ДМ-001Р-01 (iПМЕДДМ1Р1).
Исходные данные по iПМЕДДМ1Р1 на 05.07.2021:
1. Текущая стоимость: 100.22 % от номинала (1000 руб.).
2. НКД: 2.86 руб.
3. Комиссия брокера ВТБ (по другим брокерам может отличаться): 0.05%.
4. Комиссия Московской биржи: 0.01%.
5. Облигацию держим до погашения.
6. Облигацию приобретаем на ИИС.
7. Дата покупки: 05.07.2021.
8. Дата погашения: 22.12.2023 (900 дней до погашения).
10. Оставшиеся купоны: 5 шт. по 47.37 руб.
11. Амортизация отсутствует.
12. Оферта не предусмотрена.
Расчет текущей доходности.
Начинаем считать нашу возможную доходность:
Расходы на приобретение облигации составят 1005.67 руб.
Доходы от приобретения облигации до ее погашения за вычетом налогов составят 1206.85 руб.
Итоговая доходность по облигации составит:
Доходность = Прибыль/Расходы х 100% / Кол-во дней до погашения х Кол-во дней в году = 201.18 руб. / 1005.67 руб. х 100 % / 900 дней х 365 дней = 8.11% годовых.
Доходность на текущий момент неплохая, однако может оказаться и выше в случае увеличения ключевой ставки ЦБ на следующем заседании (ожидаю подъем до 6%).
Также считаю, что имеются некоторые риски приобретения облигаций компании. С одной стороны, компания активно растет, с учетом всеобщей короновирусной истерии (не приуменьшаю серьезность болезни, но не приветствую отношение к ней иное, чем к гриппу) еще несколько лет будет на лидирующих позициях. С другой стороны, чистая прибыль долгое время находится "в боковике", долговая нагрузка серьезно выросла, хотя и осталась на приемлемом уровне - надо бы понаблюдать ее динамику в дальнейшем. Если решусь приобретать облигации компании, то совсем небольшую долю.
Удачи в инвестициях!
При необходимости понимания расчетов по облигациям в целом рекомендую посмотреть особенности расчета расходов и доходов по облигациям.
Все приведенные мысли являются только рассуждениями автора, не претендуют на точность изложенных фактов, не являются рекомендацией к действию. Любой инвестор должен воспринимать информацию из разных источников, но окончательное решение по покупке/продаже ценных бумаг обдумывать и принимать сам после составления своего собственного мнения.
