Привожу основные тезисы книги Бенджамина Грэма и делюсь своими соображениями на этот счёт: стараюсь переложить американские идеи на российскую действительность и поведенческую модель отечественного инвестора.
Я думаю, что именно с этого стоит начать обзор: мы все понимаем, что жизнь в России отличается от жизни в США. Поэтому далеко не всё, что хорошо для заокеанского инвестора, подойдёт для россиянина.
Первым делом Бенджамин Грэм даёт определение инвестора.
Инвестор — это тот, кто вкладывает деньги в активы с целью сохранить вложенные средства и получать не сверхвысокую, но стабильную и приемлемую в определённых условиях прибыль. Эта цель достигается не благодаря везению, азарту или доверию к рынку, но за счёт тщательного анализа финансовой ситуации. Всё, что не подчиняется этим условиям, проходит по разряду спекуляций.
Короче говоря, я не инвестор. К сожалению, на данный момент я вынужден это признать. Моя агрессивная стратегия ни в коем случае не подходит под данное описание. Во многом я беру на себя повышенные риски, чтобы получить именно сверхвысокую доходность. Большинство тех, кто сейчас торгует на фондовом рынке, ещё в меньшей степени, чем я, являются инвесторами. Сегодня среди российских инвесторов вообще сложно найти людей, кто, например, держит в портфеле облигации. (Хотя, по заветам Грэма, облигации — идеальный инструмент, чтобы получать стабильную приемлемую доходность)
Далее Грэм спешит развеять очень расхожее заблуждение о том, что инвестирование доступно только гениям, а обычный человек не может заработать на фондовом рынке:
Разумное поведение инвестора не имеет прямого отношения к величине IQ. Разумный инвестор — в первую очередь терпеливый человек, контролирующий свои эмоции, а это свойство скорее характера, а не интеллекта.
Далее автор приводит в пример Исаака Ньютона, который потерял $3 млн (в переводе на современные деньги) на хайповых акциях "Компании Южных морей". "Великий математик — не значит великий инвестор". Да и Грэм в годы Великой депрессии потерял почти весь свой капитал. Это тоже, кстати говоря, нужно учитывать
И это действительно очень важно понимать: на фондовом рынке успех приносит психология, а не интеллект. Главное — холодная голова и терпеливость. Многие недооценивают это качество, но те, кто купил акции Модерны за 20$ и продолжают держать их до сих пор, уже имеют доходность 1000%. Но ведь таких единицы: большинство заработали 20-100% и продали бумаги. И тут стоит обратиться к словам классика "Зачем вообще продавать растущие акции?" (У. Баффет). Но у наших инвесторов это главная проблема. Ладно получить 20% доходность, не выдержать и продать. У нас очень популярна пословица "лучше синица в руках, чем журавль в небе". Да и Баффет говорил о компаниях, которые регулярно платят дивиденды. Тогда действительно зачем продавать. А если вы купили непонятно что, то, может, лучше и продать, пока хоть какая-то прибыль есть. Тут скорее другая поговорка: "С паршивой овцы хоть шерсти клок". Но проблема то в том, что люди увидят бумажный убыток и сразу жмут "продать". Но тут нужно понимать, что вы не потеряли ничего и не заработали ничего, пока не продали бумаги.
Разумный инвестор следит не за ростом акций, а за состоянием компании
Пожалуй, это центральная идея всей книги. Покупая акции, инвестор покупает долю в бизнесе. И если этот бизнес хорош, то падение котировок не должно пугать инвестора, потому что он скорее наоборот будет рад "распродаже" и купит ещё бумаг.
Грэм предлагает два варианта инвестиционного портфеля:
- пассивный
- активный
Пассивный инвестор вообще не хочет участвовать в управлении портфелем и просто получает дивиденды и купонную доходность. В таком случае доля облигаций может достигать 75%.
Стоит включать в портфель акции 10-30 наиболее надёжных компаний, включая только акции крупных и успешных корпораций.
С этим сложно поспорить. Сегодня даже 10 компаний не считаются оптимальной диверсификацией. Сейчас на рынке существуют ETF, которые позволяют вложить средства сразу в десятки, сотни или даже тысячи компаний. Но очень важно, чтобы эта диверсификация присутствовала. Наши инвесторы часто игнорируют этот принцип и добавляют в портфель на все деньги акции только одной компании, причём чаще всего неликвидной из третьего эшелона. И Грэм предостерегает не только от этого, но и от покупки акций только одной успешной компании. Казалось бы, акции Apple растут всегда. Так зачем покупать ещё что-то? Но перед нами классическая ошибка: доходность в прошлом не является гарантией будущего успеха.
И дальше Грэм как раз говорит о том, что 90% портфеля нужно направлять как раз на покупку паёв индексного фонда, а остальные 10% на самостоятельно выбранные компании.
Лучшие инвесторы интересуются компанией не когда её акции растут, а когда падают.
Тут, к сожалению, снова несостыковка. Большинство инвесторов хотят успеть запрыгнуть во взлетающую "ракету". Мало кто готов покупать акции во время просадки её стоимости, потому что угадать, когда она закончится, невозможно. Но именно такие инвестиции и приносят наибольшую доходность: год назад мы все в этом убедились. С другой стороны, в этом нужно проявлять осторожность: не все акции, которые упали, обязательно вернутся к прежней цене. Либо вырастут, но в долгосрочной перспективе. Так, акциям Vipshop понадобилось 6 лет, чтобы в 2021 г. вернуться к прежнему рекорду. Теперь снова падение: будет оно отыграно за полгода или 5 лет не знает никто,
Рынок лишь называет цену, а следовать ли ей — дело инвестора
И действительно. Никто не заставляет вас покупать акции по той или иной цене. Вы можете не покупать, если считаете цену необоснованно завышенной. Но если вы покупаете акции Теслы за $850 после сплита, то это ваше решение.
Бенджамин Грэм ещё много чего пишет, но главное, о чём он говорит это то, что не стоит "класть все яйца в одну корзину", вестись на хайп и игнорировать дивиденды (дивиденды могут казаться несущественными на фоне всеобщего роста, но в долгую они дадут отличный результат)
Если вам нравится такой формат статей, и вы бы хотели видеть больше обзоров книг по инвестициям, то ставьте лайки и подписывайтесь на канал! Обратная связь от вас очень важна!
