Если кризис 2008 года заставил компании индекса S&P 500 затянуть пояса потуже, то пандемия оказала противоположный эффект: капитальные расходы корпораций стремительно растут. The Economist разбирался, что означает новый тренд для мировой экономики.
Власти разных стран постепенно ослабляют связанные с пандемией ограничения, и у людей наконец-то появилась возможность потратить свои сбережения. Австралийские рестораны забронированы на несколько месяцев вперед. Билеты в британские кинотеатры, возобновившие работу в середине мая, тоже не достать. Американцы массово едут за покупками в торговые центры. Однако позволить себе больше обычного решились не только те, кто устал сидеть дома.
Расходы корпораций тоже заметно выросли. Капитальные вложения американских компаний увеличились за год на 15%, и это касается как материальных (оборудование и строительство новых заводов), так и нематериальных (программное обеспечение) активов. Фирмы в других регионах также стали тратить больше.
Эксперты рассчитывают на дальнейший рост. Аналитики инвестбанка Morgan Stanley ожидают «крайне оживленный цикл капиталовложений». По их оценке, мировой объем капитальных расходов вырастет к концу следующего года на 121% по сравнению с докризисными показателями. Консалтинговая компания Oxford Economics подтверждает, что сейчас есть все признаки надвигающегося бума производственных инвестиций. Исследовательское агентство IHS Markit утверждает, что мировой объем реальных фиксированных капиталозатрат вырастет в этом году более чем на 6%.
Нынешние настроения сильно отличаются от положения дел перед пандемией. В Америке доля валовых внутренних инвестиций в ВВП почти не менялась с начала 1980-х. После мирового финансового кризиса 2007–2009 годов уровень капитальных вложений восстанавливался два года. В этот раз, напротив, объем инвестиций резко упал, но затем так же быстро вернулся к прежним значениям. Ожидаемый рост капиталозатрат предполагает, что в мировой экономике не повторится ситуация 2010-х годов, когда темпы роста общеэкономической производительности и ВВП так и не смогли вернуться к докризисному уровню. В конце концов, благодаря инвестициям в разработку новых продуктов, технологий и бизнес-практик растут доходы и качество жизни населения. Но что же стоит за внезапным инвестиционным бумом и как долго он продлится?
Чтобы понять, почему аналитики настроены так оптимистично, можно взглянуть на компании индекса S&P 500. На них приходится около 14% общемирового объема капиталозатрат. Проанализировав финансовую отчетность этих корпораций с 2006 года по сегодняшний день, эксперты Bank of America пришли к выводу, что на данный момент они готовы направить на капиталовложения больше средств, чем в предыдущие годы. Рассмотрев 25 крупнейших нефинансовых компаний индекса S&P 500, The Economist выяснил, что в прошлом году прогнозы капиталозатрат на 2021 год выросли на 10%.
Сейчас объем капитальных инвестиций увеличивается в нескольких отраслях. The Economist обнаружил, что, согласно прогнозам, объем капиталовложений технологических корпораций вырастет в этом году на 42% по сравнению с 2019-м. В течение пяти лет Apple потратит в Америке $430 млрд, и это на 20% больше, чем компания планировала изначально. Тайваньская TSMC, крупнейший производитель полупроводников в мире, недавно объявила, что инвестирует в развитие производства $100 млрд в течение трех лет. Аналитики ожидают, что капитальные расходы Samsung увеличатся в 2021 году на 13%, в прошлом году показатель взлетел на целых 45%.
Чипируют всех: почему статус лидера рынка опасен для тайваньской TSMC
Разработка ПО Менеджмент Статьи
ИТ-компании стали свободнее расходовать средства отчасти из-за роста спроса на их продукцию во время пандемии. Люди все чаще покупают в интернете, все больше сотрудников переходят на удаленку — эти изменения требуют более совершенных технологических решений. Стивен Дэвис и Юлия Жесткова из Чикагского университета и Николас Блум из Стэнфордского университета обнаружили, что значительно увеличилось число заявок по патентам на технологии для удаленной работы. По оценке банка UBS, объем коммерческих закупок компьютеров вырастет в 2021 году на 10% — еще сильнее, чем в прошлом году.
Но тенденция характерна не только для ИТ-сектора. В первом квартале этого года ретейлеры индекса S&P 500 направили на капиталовложения на 36% больше средств по сравнению с аналогичным показателем за прошлый год. Такие компании, как Target и Walmart, пытаются удержать позиции в условиях все нарастающей конкуренции с гигантами e-commerce. Британский fashion-ретейлер Marks & Spencer недавно объявил о запуске 46 новых сайтов для покупателей из других стран, от Исландии до Узбекистана.
Прочие игроки отрасли в спешном порядке наращивают производственные мощности, так как хотят воспользоваться внезапным всплеском потребительской активности. Дефицит наблюдается почти во всех категориях товаров: не хватает как диванов, так и гидромассажных ванн. Ранее в этом году производитель велотренажеров Peloton заявил, что увеличит расходы на логистику. Судоходная компания Maersk недавно сообщила, что закупит больше контейнеров, чтобы предотвратить сбои поставок. Количество заказов на новые контейнеровозы в октябре 2020 года составляло 9% от численности мирового торгового флота, а в апреле 2021 года — уже 15%.
Однако неизвестно, поможет ли рост капитальных вложений наконец-то преодолеть экономический спад 2010-х годов или же это сильная, но кратковременная реакция на восстановление экономики. Далеко не все компании наращивают капиталозатраты: около половины участников индекса S&P 500 не собираются инвестировать в 2021 году больше, чем в 2019-м. Более того, крупнейшие нефтегазовые корпорации планируют сократить расходы на 10% по сравнению с докризисными показателями (отчасти это связано с падением спроса на их продукцию из-за «зеленого» тренда). Авиакомпании и операторы круизных лайнеров тоже решили потуже затянуть пояса: пройдет еще какое-то время, прежде чем люди смогут путешествовать так же свободно, как и до пандемии. Большинство компаний все еще очень осмотрительны по отношению к своим тратам. Возможно, им просто тяжело привыкнуть к новым условиям после десяти лет жесткой экономии.
Еще один повод для беспокойства — тенденция к консолидации во многих отраслях, от гостиничной индустрии до горнодобывающей промышленности. Едва ли пандемия как-то изменит ситуацию. Эксперты Международного валютного фонда считают, что компании, занимающие доминирующее положение на рынке, не станут увеличивать свои расходы. Например, за пять лет до пандемии объем капитальных вложений американских гостиничных сетей был меньше, чем за пять лет до кризиса 2008 года, хотя спрос был существенно выше.
Hilton против Airbnb: кто победит в битве за немногочисленных гостей
HoReCa Туризм Гостиницы
Но сегодняшнее состояние экономики все же может подтолкнуть компании к более масштабным капиталозатратам. В отличие от кризиса 2008 года у людей больше сбережений. Благодаря решительной и своевременной реакции властей корпорации тоже не испытывают нехватки свободных денежных средств на балансе. По данным S&P Global Market Intelligence, в 2020 году американские компании с высоким кредитным рейтингом выпустили облигации на общую сумму $1,7 трлн (в 2019 году показатель составлял $1,1 трлн).
Вызванные пандемией изменения в инвестиционных планах окажут заметное влияние на дальнейшую деятельность корпораций. Руководители многих компаний уже признали, что им не хватало резервных мощностей, когда начался кризис. Теперь они занимаются разработкой масштабных программ, которые должны решить эту проблему. Пандемия ознаменовала начало «эры технологического оптимизма», и это, вероятно, один из главных ее итогов. Появление новых эффективных бизнес-моделей, как и изобретение вакцины от COVID-19, скорее всего, напомнило топ-менеджерам, что инвестиции в инновации рано или поздно окупаются. Поэтому неудивительно, что в прогнозах капиталозатрат компаний S&P 500 на 2022 год фигурируют еще более внушительные суммы. Инвестиционный бум только начинается.
