Мировые фондовые рынки
Фондовые индексы акций развитых и развивающихся рынков закрыли неделю в символическом минусе и плюсе соответственно. Никаких существенных новых идей на рынке нет и индексы продолжают торговаться около исторических максимумов, отслеживая поступающую отчётность компаний за I квартал. Доллар ослаб за неделю к корзине мировых валют на 0,8%, а доходности 10/30-летних гособлигаций США снизились на 2-3 б.п. и закрылись у отметок 1.56%/2.23%.
В четверг американские индексы потеряли более 1,0% на новости о том, что Байден предлагает повысить налог на рост богатства почти в 2 раза до 43,40%. Но уже в пятницу все потери были отыграны на предположении, что данная инициатива пройдёт через Конгресс в урезанном варианте. Тем не менее, в этом контексте интересно первое выступление Байдена перед обеими палатами Конгресса в среду, где он коснётся темы восстановления экономики, повышения налогов и планов по улучшению инфраструктуры.
Основным событием наступившей недели будет заседание комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС, решение которого будет опубликовано вечером в среду. По итогам заседания вряд ли стоит ожидать каких-либо изменений политики американского регулятора. Скорее всего, регулятор постарается поддержать уверенность рынков в сохранении мягкой денежно-кредитной политики продолжительное время, необходимое для существенного улучшения ситуации в американской экономике. Как всегда, интерес будут представлять оценки текущего состояния и перспектив экономики, отраженные в пресс-релизе, а также комментарии Джерома Пауэлла на пресс-конференции. В среду же состоится очередная встреча мониторингового комитета ОПЕК+.
В четверг будут опубликованы первые оценки ВВП за I квартал в США (ожидания +6,3% г/г) и Еврозоне в пятницу, так же в пятницу выйдут данные по доходам-расходам населения в США за март.
Цены на нефть
В целом по итогам прошедшей недели, цены на нефть не претерпели существенных изменений: снижение оптимизма относительно быстрого восстановления спроса на нефть и сильного распространения COVID-19 в Индии было компенсировано слабостью доллара. На закрытие рынка в Лондоне 23 апреля цена нефти Brent составила $66,11/барр (16 апреля цена составляла $66,77/барр). Сегодня цены ближайшего июньского фьючерса сорта Brent (срок обращения которого истекает в конце недели) немного снижаются на фоне продолжения роста числа заболеваний COVID-19 в Индии – одном из крупнейших мировых потребителей нефти.
В целом, нефтяной рынок пока достаточно сбалансирован: надежды на восстановления спроса на фоне массовой вакцинации в развитых странах мира нивелируют опасения роста поставок из Ирана в случае ослабления санкций на эту страну.
Курс рубля
За последний месяц заметный рост неопределенности в геополитической области заставил многих инвесторов повысить оценку риска в российских вложениях – это наглядно продемонстрировала динамика курса рубля. Однако в середине прошлой недели ситуация, наконец, стала меняться: более примирительный тон в послании президента и приказ о начале возвращения российских войск с юга РФ на места дислокации сразу же были встречены с оптимизмом участниками рынка. В итоге рубль заметно окреп, даже несмотря на снижение нефтяных котировок. И хотя геополитический фон остаётся всё ещё неопределённым, угроза прямого военного конфликта между РФ и Украиной и Западом значительно снизилась и это самый важный итог прошедшей недели.
Российский рынок государственных облигаций
Решение Совета директоров Банка России в пятницу повысить ключевую ставку сразу на 50 б.п. до 5,0% годовых стало для некоторых неожиданностью. При этом ЦБ сохранил довольно жесткий сигнал относительно дальнейшей политики: регулятор заявил о возможности новых повышений ставки на одном из будущих заседаний. Обнародованный одновременно с решением прогноз средней ключевой ставки, допускает её дальнейшее существенное повышение в этом году, а в следующем – возможность превышения ставкой нейтрального диапазона в 5–6%. Всё это способствовало падению котировок практически всех ОФЗ с фиксированным купоном. Но к вечеру ситуация на рынке в целом успокоилась, хотя ожидаемо короткий участок так и остался в минусе, а изменения на среднем и дальнем отрезках оказались минимальными.
По итогам недели доходность индикативных выпусков ОФЗ изменилась следующим образом: двухлетнего ОФЗ 26211 – выросла на 23 б.п. до 5,74%, трехлетних ОФЗ 25084 – на 12 б.п. до 5,94%, пятилетних ОФЗ 26229 – на 4 б.п. до 6,55%. Доходность же семилетнего бенчмарка ОФЗ 26212 снизилась на 8 б.п. до 6,82%, десятилетних ОФЗ 26228 – всего на 4 б.п. до 6,95%. Таким образом за неделю произошло значительное уплощение кривой доходности ОФЗ.
C учетом ожиданий дальнейшего ужесточения ДКП, текущий уровень доходности 10-летних ОФЗ около 7,10 – 7,20% считаем достаточно справедливо оцененным, а доходность 1-летних ОФЗ на горизонте ближайших 6 месяцев может вырасти ещё на 25 – 50 б.п. Так же продолжается и уход иностранных инвесторов из ОФЗ: по итогам марта их доля сократилась до 20,90% с 22,7% месяцем ранее.
