Чтобы закрыть тему дивидендов добавлю ещё немного теории о том за счёт чего дивиденды платятся и на что они влияют.
Итак, чтобы логически подойти к теме, напомню, что финансовые результаты считаются по методу начисления, а денежный поток формируется кассовым методом. Подробно рассказывал об этом, когда говорил об отчётности.
Поясню почему это важно для дивидендных выплат.
Пример 1. Компания А получила аванс на выполнение работ на срок 1 год на сумму $1 млрд. По оценкам компании выполнение работ принесёт $100 млн прибыли на уровне проекта.
В первом квартале компания покажет в отчёте о движении денежных средств $1 млрд приход, а в выручке и расходах учтёт в зависимости от метода учёта или 0, или выручку пропорционально понесённым расходам.
В любом случае денежный поток в 1 квартале будет превыщать финансовые результаты, поскольку деньги получены, а работы не сделаны полностью.
И наоборот, компания в последнем квартале сдаст работы и признает всю выручку 1 млрд, и 900 млн расходов, тогда как денежный поток будет 0, поскольку деньги уже были уплачены год назад.
Пример 2. Наоборот. Компания купила чужой бизнес за Х долларов и бизнес работал несколько лет, после чего это бизнес было решено продать за Х-N, где N - это убытки от обесценения.
В результате компания регистрирует убытки, но на денежный поток это никак не влияет. Фактически можно сказать, что убыток в деньгах был понесён в момент покупки бизнеса. (как пример Altria и Juul, или AT&T и direct-TV).
К чему я веду: текущие убытки могут не влиять на способность выплачивать дивиденды.
Поэтому оценка через Payout ratio это только одна грань оценки дивидендной защищённости компании.
Свободный денежный поток
Свободный денежный поток (FCF - free cash flow) это денежные средства от операционной деятельности + расходы на проценты - капитальные вложения (CAPEX).
Иными словами FCF - эта оборот средств, который остаётся в распоряжении у компании за период.
Если он отрицательный, то компания потратила средств больше, чем заработала по основной деятельности.
Если положительный, то это означает, что компания основной деятельностью обеспечивает текущие нужды компании и долгосрочные вложения.
При чём тут дивиденды?
Дивиденды при нормальных условиях деятельности компания платит за счёт основной своей операционной деятельности. Поэтому для оценки защищённости дивидендов можно сумму дивидендов сравнивать с FCF приходящийся на акцию.
Посмотрим на примере:
В таблице показатели по MCD McDonald`s за 5 лет. Мы можем оценить как денежный поток, так и Payout ratio.
Другой пример
Тут как раз отлично видно то, о чём я писал выше. У компании убытки, но Свободный денежный поток растёт, а значит опасности для дивидендов фактически нет.
На этом на сегодня всё, всем удачи и хорошего дня!
📌 Чего не хватает в обзорах? Что нужно добавить?
Напишите в комментариях.
Спасибо!
Хорошего дня и удачных сделок🤗
Присоединяйтесь к нашему телеграму @finanswer1
# фундаментальный анализ # теория инвестиций # инвестиции # инвестиции с нуля # анализ акций
