Друзья, горнодобывающая компания "Высочайший" выходит на биржу. Мы уже рассмотрели не одну компанию из данного сектора, поэтому Высочайший будет лучше восприниматься с точки зрения сравнения с другими. Можете найти обзоры Полюса, Петропавловска и Полиметалла по этой ссылке.
ПАО «Высочайший» (GV Gold) — динамично развивающаяся компания с высоким уровнем эффективности производства — входит в ТОП-10 ведущих золотодобывающих предприятий России.
Структура акционеров (всего акций — 54 983 890 шт.):
- 20,36% — Докучаев С.В — владелец Лента-Банка и еще ряда активов, чего-то плохого о бизнесмене не нашли;
- 20,36% — Опалева Н.В. — начинала вместе с Докучаевым в Лента-Банке, но за хорошую работу получила собственную долю;
- 20,36% — Тихонов В.А. — друг Докучаева;
- 9,67% — BlackRock Global Funds;
- 8,32% — BlackRock Gold and General Fund;
- 5,26% — Акционерное общество «Саха Голд Майнинг» — одно из дочерних обществ самого Высочайшего;
- 2,95% — ФЭЙВЕЛД ХОЛДИНГЗ ЛТД;
- 5,46% — Кочетков В.С.;
- 0,91% — Васильев С.А.;
- 6,35% — прочие.
В принципе, чего-то принципиально нового, чего бы мы не видели в предыдущих обзорах, в компании нет. Предприятия сконцентрированы в Сибири и на Дальнем Востоке, также ведутся геологоразведочные работы.
Высочайший входит в ТОП-10 золотодобытчиков России, однако объем добычи не такой уж большой: 272 тыс. унций в 2020г при 1402 т.у. у Полиметалла (для сравнения). У Высочайшего 3 бизнес-единицы, на которых расположено 6 ключевых месторождений. Предлагаем пройтись по этим предприятиям, чтобы оценить их рентабельность, а также перспективы.
Иркутская бизнес-единица
Это 4 месторождения, расположенные в Бодайбинском районе Иркутской области.
Голец Высочайший
Соответственно, 1 из 4 месторождений. Здесь находятся 3 золотоизвлекательные фабрики (ЗИФ). Добыча ведется, преимущественно, открытым способом, но есть участок россыпной добычи. Производство золота на данном участке стабильно падает. Не удивительно, ведь это первое предприятие компании, которое используется уже давно:
2018 - 130,7 тыс. унций;
2019 - 107,0 тыс. унций;
2020 - 104,4 тыс. унций;
Содержание золота в руде тоже не радует:
2018 - 1,08 г/т;
2019 - 0,80 г/т;
2020 - 0,78 г/т;
Совокупные денежные затраты на унцию (AISC):
2018 - $665/т;
2019 - $862/т;
Недавно компания продлила лицензию на использование месторождения до 2026г. Здесь постоянно ведутся геологоразведочные работы с целью восполнения запасов золота и увеличения его содержания в руде. В начале 2020г были найдены новые залежи, запасы увеличились до 22,8 тонн золота, что равняется 776 тыс. унций. Работы, примерно, на 7,5 лет при текущем уровне добычи.
Маракан
Второе месторождение в рамках Иркутской бизнес-единицы. Здесь добывается мало золота, всего 8,3 тыс. унций. Однако месторождение в этом году перевели на круглогодичный режим работы, также резко увеличилось содержание золота в руде. Это привело к росту производства: в 2019г здесь производилось всего 5,3 тыс. унций.
Производство:
2018 - 6,4 тыс. унций;
2019 - 5,3 тыс. унций;
2020 - 8,3 тыс. унций;
Содержание золота в руде:
2018 - 1,77 г/т;
2019 - 1,45 г/т;
2020 - 1,93 г/т;
Совокупные денежные затраты на унцию (AISC):
2018 - $980/т;
2019 - $1007/т;
Угахан
Третье, уже более крупное месторождение с невысоким содержанием золота в руде. За счет хорошего химического состава и неглубокого залегания необходимой руды добыча здесь рентабельна. Добыча золота здесь стабильна (увидите ниже), однако его содержание в руде продолжает снижаться. В связи с этим компания реализует проект по увеличению переработки руды, что должно дать +30-40 тыс. унций в год. Запуск будет через год.
Производство:
2018 - 56,8 тыс. унций;
2019 - 75,6 тыс. унций;
2020 - 75,6 тыс. унций;
Содержание золота в руде:
2018 - 0,91 г/т;
2019 - 0,81 г/т;
2020 - 0,74 г/т;
Совокупные денежные затраты на унцию (AISC):
2018 - $694/т;
2019 - $670/т;
Красное
Совместное предприятие Высочайшего (51%) и Kopy Goldfields AG. Данных по проекту нет.
Тарынская бизнес-единица
Это ряд объектов, расположенных в Якутии, недалеко от знаменитого ледяного Оймякона. Здесь очень суровый климат, поэтому добывать золото сложно. Тем не менее Тарын показывает неплохие результаты по росту производства и содержанию золота в руде. Была также проведена модернизация фабрики, которая улучшила эффективность путем увеличения коэффициента извлечения.
Запасы здесь составляют 49,8 тонн золота или 1,7 млн. унций. В текущем году компания собирается начать промышленное освоение близлежащих участков Перешеек и Террасовый. Кроме того, продолжается работа по дальнейшей геологоразведке.
Производство:
2018 - 93,0 тыс. унций;
2019 - 53,0 тыс. унций;
2020 - 64,0 тыс. унций;
Содержание золота в руде:
2018 - 3,87 г/т;
2019 - 1,45 г/т;
2020 - 1,62 г/т;
Совокупные денежные затраты на унцию (AISC):
2018 - $486/т;
2019 - $1043/т;
Видно, что после 2018 года производство здесь резко снизилось. Это объясняется таким же резким падением содержания золота в руде. Резкий скачок в показателе AISC связан с реконструкцией карьеров, по результатам 2020г показатель должен снизиться.
Напомним, что AISC (All-in sustaining costs) обозначает все возможные затраты на производство унции (в том числе непрямые). А показатель TCC (Total cash costs) обозначает только прямые затраты на производство 1 унции золота. Второй показатель всегда ниже, чем первый, однако важно изучать их в комплексе. К сожалению, TCC по месторождениям мы не нашли.
Алданская бизнес-единица.
Здесь ведется добыча россыпного золота. Россыпь — это результат воздействия сил природы на рудное месторождение золота, из-за которого металл превращается в небольшие крупинки, которые могут постепенно перемещаться под воздействием рек.
Осадок в виде песчаника или другой породы, который сконцентрировался в каком-то месте и называется россыпью. Мы прикрепили видео, как добывают такое золото, можете посмотреть на перемотке.
Запасы на месторождении оцениваются в 1,5 млн. унций. Ведутся по улучшению операционной эффективности предприятия. Соответственно, для анализа таких месторождений используется другой показатель: среднее содержание золота (мг/м3).
Производство:
2018 - 17,4 тыс. унций;
2019 - 18,6 тыс. унций;
2020 - 19,9 тыс. унций;
Содержание золота:
2018 - 234 мг/м3;
2019 - 206 мг/м3;
2020 - 243 мг/м3;
Совокупные денежные затраты на унцию (AISC):
2018 - $927/т;
2019 - $890/т;
Вся компания
Как вы могли заметить, производственные показатели у Высочайшего достаточно волатильны: в 2017-2018 был рост, в 2019г снижение, по результатам 2020г опять рост. Давайте добавим наглядности.
Производство золота:
2018 - 304,3 тыс. унций;
2019 - 259,8 тыс. унций;
2020 - 272,2 тыс. унций;
Совокупные денежные затраты на унцию (AISC):
2018 - $679/т;
2019 - $909/т;
2020 - $822/т.
Полные денежные затраты на унцию (TCC):
2018 - $541/т;
2019 - $754/т;
2020 - $694/т.
Как видно, Высочайший не зря решил выйти на IPO сейчас: после плохого 2019 года результаты в 2020г нормализовались, стали инвестиционно-привлекательны. Вопрос только в том, будет 2021г успешным или результаты
