Сегодня поговорим про НЛМК. Компания последняя, кто отчитался из наших металлургов.
Год 2020 выдался тяжелым для сталеваров, но в отчете компании все выглядит далеко не так однозначно.
Выручка предсказуемо катится вниз начиная еще с 2019 года. Даже сумасшедший рост цен на сталь в 4 квартале прошедшего года не исправил существенно картину.
Но даже в таком кризисном году компания смогла продемонстрировать отличные показатели в графе операционной прибыли.
Удалось, хоть и не на много, но все таки увеличить показатель. Про рентабельность поговорим позже.
По поводу падения чистой прибыли говорить ни чего не буду, а лучше вставлю комментарий менеджмента из финансового отчета
EBITDA аналогично оказалась лучше прошлогоднего показателя.
По итогу менеджменту в 2020 году существенно смог поднять рентабельность по обоим показателям. Конечно НЛМК в этом плане еще далеко Северстали, но результат не может не радовать.
Результаты Северстали
Рентабельность по EBITDA - 35,3%
Операционная рентабельность - 28,1%
Производственные показатели у НЛМК оказались на таком же уровне. Компания давно не наращивает объемы производства, а работает в сторону уменьшения издержек.
Продажи продукции увеличились и почти догнали результаты 2018 года. Что не может не радовать
Капитальные затраты компания сохранила на уровне прошлого года
Свободный денежный поток уменьшился значительно. Вот что по этому поводу пишет сама компания в отчете
Спонсор сегодняшней статьи Intelinvest - удобный сервис учета, контроля и анализа ваших инвестиций
В своем портфеле, как видите, продолжаю удерживать акции НЛМК. В основном из-за стратегии развития 2022.
Компания продолжала следовать своей стратегии развития и в 2020 году, что безусловно меня радует.
На этом радостные новости заканчиваются. И мы переходим к чистому долгу.
Что тут можно сказать? Чтобы не расстраивать своих акционеров, компания решала платить дивиденды в долг.
Последние 3 года компания старается всеми правдами и неправдами выплатить высокие дивы своим акционерам.
Если вкратце, то див политика компания выглядит так.
- ND/EBITDA больше 1, дивиденды 50% от FCF (он же СДП, он же свободный денежный поток)
- ND/EBITDA меньше 1, дивиденды 100% и более от FCF
А теперь давайте взглянем на этот показатель в 2020 году
Компания сегодня максимально близко приблизилась к черте "ND/EBITDA =1".
570 млн вечнозеленых компания направит на выплату дивидендов за 4 квартал.
Напомню, что свободный денежный поток за аналогичный период составил 229 млн.
Откуда будут брать недостающую сумму я думаю вы сами понимаете.
В заключении поговорим о плюсах / минусах и о том буду ли я покупать/продавать акции.
Из плюсов стоит отметить
- Дивиденды выше средних по рынку
- Хорошая рентабельность в секторе
- Невысокий долг, ND/EBITDA < 1
- Вертикальная интеграция
Из минусов
- Цена акции сильно коррелирует с ценами на сталь. (хотя что еще можно ждать от циклической отрасли)
- Хорошие дивиденды платятся за счет увеличения долга
- Не стоит списывать политические риски.
(Fletcher Group Holdings Limited - Бенефициаром Компании в соответствии с определением этого понятия законодательством Российской Федерации является господин Владимир Лисин)
В заключении
Компания НЛМК мне нравится. Политика уплаты дивидендов частично за счет увеличения долга вполне рабочая.
На данный момент продавать акции компания я не собираюсь. Нынешняя доходность относительно моей цены покупки - 17,5%. Смысл продавать то.
Буду ли я покупать по нынешним ценам?
Однозначно нет.
Меня смущает возможность скорого падения цен на сталь и будущее дивидендов компании. Уж слишком быстро вырост чистый долг компании. Есть существенный риск получить ND/EBITDA больше единицы с урезанием дивов в комплекте.
По моему цена НЛМК сейчас не оправданна высока. Для себя выделил целевой уровень в районе 160 рублей за акцию.
Если вам понравилась статья, поставьте, пожалуйста лайк . И не забудьте подписаться на канал , что бы не пропускать новые статьи.