Укрепление российского рубля
На фоне роста геополитических рисков для России в последние 2 недели пара доллар/рубль аккумулировала в себе страхи инвесторов и проявила слабость. Пара подскочила выше отметки в 76 рублей за одну единицу американской валюты.
Начиная со среды, наблюдается довольно последовательное укрепление российского рубля.
В пятницу пара доллар/рубль пробила важный психологический уровень в 75 рублей, несмотря на то что все источники буквально наперебой цитируют угрозы санкций от западных лидеров.
Я думаю, что если к нам не прилетит очередной «чёрный лебедь», то в ближайшие недели или месяцы рубль продолжит своё укрепление. Главная причина этого — отсутствие реальной угрозы введения санкций на российский госдолг.
Санкции на Россию: быть или не быть?
В последние недели мы слышим довольно громкие высказывания западных политиков о необходимости наложения санкций на Россию.
Германия любит торговать в Европе российским газом. Поэтому она насмерть стоит за Северный поток-2. А президенты Байден и Путин по телефону договорились о продлении краеугольного документа — договора о сокращении стратегических наступательных вооружений. Это говорит о том, что Байден не против того, чтобы прийти к относительной нормализации межгосударственных отношений. Он не хочет обострять эти отношения жёсткими санкциями.
Мы с вами слышим громкие заявления от следующих политиков:
- Байдена
- Ангелы Меркель
- ряда европейских политиков
Они все высказывают свою позицию по последним событиям в России, но в отношении санкций западные лидеры уже неоднократно обмолвились:
«Санкции будут наложены на виновных лиц».
Никто из них даже не упомянул про российские ОФЗ. Меркель даже сделала уточнение:
«Северного потока-2 санкции не коснутся. Германия найдёт решение в отношении американских ограничительных мер касательно газопровода».
Лидеры западных стран довольно прагматично ведут бизнес с Россией. Но при этом они пытаются поддерживать свой имидж, демонстрируя осуждение России, грозясь обрушить на Россию всю мощь санкционной машины. Это политика.
Я думаю, что к этому нужно относиться именно как к политике.
Что ждёт рубль в ближайшие месяцы?
Российская валюта начала отыгрывать свои январские потери. Закрепившись под уровнем в 75 рублей, на следующей неделе у рубля есть все шансы дойти до прежней зоны поддержки в районе 73 рублей.
В пользу этого говорит индекс российских гособлигаций RGBI, который после снижения с 8 января вроде бы нащупал поддержку на отметке в 150 пунктов.
Индекс RGBI — это индикатор, который показывает изменение рыночной цены полной корзины облигаций федерального займа. Он отражает только динамику котировок. Купонный доход при его подсчёте вообще никак не учитывается.
После 3 недель распродаж гособлигаций их цена снизилась настолько, что предоставляемая доходность уже стала довольно интересной инвесторам:
- крупным российским банкам
- нерезидентам керри-трейдерам
Российские активы по-прежнему выделяются своей доходностью, потому что ставка ЦБ выше, чем европейская.
5 февраля ОФЗ с дюрацией в 5,5 лет торговались с доходностью в 5,8%, а 10-летние — с доходностью в 6,4%. Судя по тому, что в последние 2 торговых дня инвесторы начали активно выкупать все выпуски ОФЗ, эта доходность уже начинает для них предоставлять определённый интерес.
Если пытаться спрогнозировать курс рубля, то здесь я остаюсь пока быком и ставлю на его укрепление в ближайшие месяцы. Пока ситуация выглядит таким образом. Возможно, от администрации Байдена последуют реальные инициативы. Будем внимательно наблюдать.
Фондовые рынки и коррекция
На прошлой неделе фондовые рынки немного скорректировались, пощекотав некоторым нервы. Но снова они продолжают штурмовать свои новые рекорды.
Денег в системе так много, что межбанковская кредитная ставка в Лондоне достигла немногим более 0,2%! Фактически это бесплатные деньги, которые можно брать, выкупать просадку и дальше спокойненько себе пампить рынки.
Фондовый рынок — это довольно живой и динамичный механизм, на который воздействуют десятки самых разнообразных и зачастую противодействующих факторов. Изменение каждого из них может существенно воздействовать на рынок. Даже такой фактор, как настроение инвесторов, имеет огромное значение.
Любой прогноз нуждается в корректировке или небольших пересмотрах. Коррекция на рынках состоялась, но это было в пределах 5%. И на том спасибо. Кто хотел — тот купил.
Мгновенные выкупы просадок по всем индексам заставляют меня думать о том, что восходящий тренд пока ещё довольно силён. Одновременно с выкупом просадки произошёл синхронный рост доходности 10-летних казначейских облигаций США.
Доходность облигаций растёт тогда, когда на неё снижается цена. А цена облигаций снижается в том случае, когда их активно продают в рынок, что мы и наблюдаем.
Осторожные продажи гособлигаций США говорят нам об ожиданиях инвесторов умеренного роста инфляции. На фоне этого они продают инструменты с фиксированной доходностью и перекладывают свои капиталы в другие активы, в том числе и в акции. Это нам и подтверждает то, как быстро была выкуплена недавняя просадка! Денег очень много. Они по-прежнему хотят куда-то вкладываться.
От пятничной коррекции не осталось и следа. Несмотря на то что история с GameStop рынки подраскачала, всё прошло очень быстро.
Всю прошедшую неделю индексы восстанавливались. Они заново переписали свои исторические максимумы. В лидерах роста были:
- Russell 2000
- NASDAQ
Синхронный рост всех индексов подтверждает нам силу тренда. Нужно занести на брокерские счета очень много денег, чтобы сразу поднять все индексы. Такой тренд могут создать только крупные институциональные инвесторы, в том числе пенсионные фонды, которые сейчас столкнулись с большой проблемой.
Есть вкладчики-пенсионеры, которым нужно платить обещанные деньги. А с чего их платить, если основной инвестиционный инструмент пенсионных фондов — трежерис (американские гособлигации) — генерируют отрицательную доходность?
Акции — это единственный оставшийся в мире актив, который приносит возврат акционерам, если не брать в расчёт мусорные, токсичные, высокорискованные облигации, которые только в России называют высокодоходными.
Реальная доходность государственных облигаций развитых экономик находится в отрицательном значении по всей длине кривой, даже на самых длинных 30-летних выпусках. Это значит, что их держатели в данный момент теряют больше денег за счёт инфляции, чем получают. Это важный момент, который нужно понимать.
Оптимизм на рынках поддерживается:
- вакцинацией
- хорошей корпоративной отчётностью
- неплохими статистическими данными из США
- растущим балансом ФРС, который за январь 2021 года вырос более чем на 1%
Я думаю, что в отсутствие сценария всегда возможного «чёрного лебедя» рынки в ближайшие месяцы продолжат свой рост, периодически выпуская пар небольшими коррекциями максимум по 5-7%.
Оригинал статьи на нашем сайте
