Всё ещё не глядя сравниваете компании по кофу P/E? Тогда это будет полезно...
Больше полезных материалов в телеграм 👉 Деньги работают
Подпишись.
Представим что у нас есть два идентичных бизнеса.
Например Дмитрий и Богдан решили открыть автозаправку на трассе. И сделали это в одном месте, по разные стороны дороги.
Все расходы и материалы были идентичны, как и товарный ассортимент и количество сотрудников. Оба инвестировали $1 млн в дело.
▪️ У Дмитрия была нужная сумма и он вложил собственный капитал в открытие.
▪️ Богдан располагал лишь $200 000, остальные деньги взял в банке, скажем под %5/год.
Бизнес начал работать и приносить прибыль. Из-за полной схожести всех процессов и локации, финансовые потоки оказались +- равными.
⌛️ За год заправки принесли $200 000 выручки и понесли админ расходов на $100 000. Налоговая ставка, допустим 20% (пример и цифры выдуманы).
▫️Прибыль Дмитрия за год работы составила.
(200 000 - 100 000)*(1-0,2) = $80 000.
▫️Богдану помимо этого нужно отдать % в банк за кредит. Его прибыль
(200 000 - 100 000 - 800 000*0,05)*(1-0,2) = $48 000.
Представим, что оба владельца выводят компанию на биржу.
Если мы не берем в учет структуру капитала, то оба бизнеса идентичны, допустим рынок оценивает в 15 годовых прибылей. P/E = 15.
▪️ Тогда капитализация заправки Дмитрия = $1,2 млн (80к*15).
▪️ Капитализация заправки Богдана = $ 720к (48к*15).
👉 Мы знаем, что рыночная капитализация - это рыночная оценка собственного капитала компании.
▫️Выходит что рынок оценил в $1,2 млн, 1 млн, вложенный Дмитрием.
▫️Богдан вложил в 10 раз меньше (всего 100к) да еще и долг на его компании висит, а рынок оценивает его капитал аж в 720к, менее чем в 2 раза меньше оценки Дмитрия.
Парадокс?
Конечно на настоящем рынке эта ситуация будет исправлена. У идентичных с виду компаний будут разные кофы P/E как раз из за различия в структуре финансирования.
Сравнивать стоимость двух компаний между собой на основе P/E - занятие сомнительное. Мало того что компании должны быть максимально похожи по финансовой модели, товару, рынках сбыта, капитализации, так еще и профинансированы должны быть +- с одинаковых источников.
Чаще всего вы просто не найдете подходящих конкурентов. Если вам кажется что Visa и Mastercard или Intel и AMD это подходящие для сравнения компании по кофу P/E, просто оцените их структуру капитала.
PS. Из за разной структуры капитала будут различны и другие показатели.
Например любый многими коф. рентабельности собственного капитала - ROE.
▪️У Дмитрия = (80к / 1млн )*100% = 8%
▪️У Богдана = (48к / 200к)*100% = 24%
По кофу компания Богдана выглядит круче в 3 раза чем у Дмитрия, хотя его активы аж на 80% обеспечены долгом, а значит компания будет более шатка при потрясениях на рынке.
🔸 Вообщем, не оценивайте показатели просто как цифры. Старайтесь понять что за ними стоит.
Делитесь контентом с друзьями, помогите каналу.
Больше полезных материалов в телеграм 👉 Деньги работают
Подпишись.
#экономика #инвестиции #капитал
