Всем привет!
Для тех, кто впервые в моем блоге, скажу: моя цель - это создание капитала и получение стабильного пассивного дохода (пассивный - это не значит, что ничего не надо делать").
Я добиваюсь этой цели через долгосрочное инвестирование. Это активная стратегия, т.е. цель - работать лучше и усерднее, чем рынок, в среднем. И получить, таким образом, доходность выше средней. Ведь какой смысл что-то делать, если результат посредственный
Мой подход - это самостоятельное изучение инвестиций и личное управление портфелем. Насколько это возможно и получается конкретно у меня - можно посмотреть по ссылке на брокерский счет со всеми сделками (внизу)
И если 2020-й год был годом теханализа, то 21-й год - год фундаментальных показателей. С этих позиций я и оцениваю компании. На сегодня - тестирование различных сервисов, а так же выработка своего подхода к оценке компаний
Ранее я писал, что практически любую компанию можно быстро обозреть через сервис simplywall.st (пост). Поэтому развиваю идею использования этого сервиса и дальше
Поэтому предлагаю вместе шаг за шагом разбираться в том, как смотреть компанию перед покупкой. Я буду это делать несколько раз в неделю, изменяя, модифицируя и улучшая систему шаг за шагом. В конечном итоге, моя цель - это способ, при котором с наименьшими затратами времени, денег и ресурсов можно получить представление о компании
ТЕХНИЧЕСКАЯ КАРТИНА
От техники никуда не деться, поэтому в начале любого обзора стоит взглянуть на историческую картину в целом. Это - долгосрочный график Газпрома. Даже непрофессионал может сделать как минимум 2 вывода
- Те, кто зашел по 370 более 10 лет назад до сих пор в убытках (или зафиксили в минус)
- Газпром в долгосрок не растет. Пока это "вечный флэт"
САММЕРИ
Газпром - это интегрированная энергетическая компания. Относится к сфере энергетических и минеральных ресурсов и интегрированной нефтегазовой промышленности. Компания добывает, производит, перерабатывает, хранит, транспортирует и продает газ, газвовый конденсат и сырую нефть как в России, так и на международном рынке. Газораспределительная система составляет более 170 тысяч километров.
ВОЛАТИЛЬНОСТЬ
Газпром, как и отрасль в целом, имеет низкую волатильность, в сравнении с среднерыночной волатильностью. С одной стороны, это неплохо для долгосрочных инвестиций. С другой - чем меньше волатильность, тем меньше спекулятивного интереса. Как следствие, у активного инвестора, как я, меньше возможностей делать более удачные входы и выходы на длинном горизонте
ОЦЕНКА
По мнению Симпливолл, текущая оценка Газпрома близка к его справедливой оценке. В целом, я согласен с данной позицией. Речь идет именно про средневзвешенную оценку. Это не означает, что Газпром не может стоить 300. Может. Но тогда цена оторвется от своих фундаментальных показателей. Что это по сути означает? Покупай все, что ниже 200 в долгосрок. Этой теории я и следовал, поэтому Газпром закуплен. Пока не добавляю
ЦЕНА К ПРИБЫЛИ (P/E)
Сервис говорит, что Газпром убыточен, поэтому посчитать не может. Разбираемся. Идем в Яндекс, вбиваем "газпром инвест релейшнз", заходим в соответствующий раздел Газпрома, находим презентацию, открываем:
Нас интересует Net Profit
Да, значение отрицательное. За первые 9 месяцев компания получила убыток. Действительно, P/E нельзя посчитать, так как значение "прибыль" - отрицательное.
В этом смысле Симпливоллстрит бесполезен. Ну, глянете Вы на эту картинку на сайте и это не будет означать ровным счетом ничего. Поскольку при текущих хайповых ценах на газ Газпром, скорее всего, уже по 1-му кварталу 21 года покажет другие результаты. И это будет сюрпризом для Симпливолл.
Price to Book Ratio
Коэффициент P/B показывает отношение рыночной капитализации компании (Price) к ее балансовой стоимости активов (Book Value Ratio)
Итак, средний P/B для российского рынка это 1.02. По Газпрому это примерно 0.4х, т.е. 40%. Другими словами, с учетом текущей стоимости акций Газпрома, он оценивается в 40% своей балансовой стоимости. Т.е. рынок оценивает компанию ниже, чем стоимость имущества этой компании. Но не спешите набирать Газпром, как недооцененную компанию. Поскольку, российский рынок может оказаться "вечно" недооцененным, что хорошо видно на месячном графике Газпрома (первый). Поскольку нужно учитывать совокупность факторов, а не принимать решение только руководствуясь одним коэффициентом. Один из таких факторов - это прибыль и денежный поток.
ОЖИДАНИЯ РОСТА
По мнению аналитиков, на которые ссылается сервис, в срок до 3-х лет выручка Газпрома может вырасти до 66%. Что неплохо. В то же время, аналитики не ждут, что так же хорошо будет расти и прибыль. И это нужно иметь в виду
На этом графике сервис показывает, что аналитики считают, выручка Газпрома будет расти намного быстрее, чем выручка в среднем по индустрии и по рынку. Эта же тенденция будет наблюдаться и по прибыли. Только здесь разница с индустрией и рынком не существенная. Я бы сделал вывод, что на горизонте 3-х лет исходя из предполагаемого роста прибыли, Газпром нельзя рассматривать как гейнер. Поэтому и держать его в большей долей, чем других представителей отрасли, не имеет смысла
РОСТ НА АКЦИЮ (EPS)
По мнению аналитиков сервиса, на горизонте 22-23 года показатели не превысят 2018-2019 год. Выводы делайте сами.
Future Return on Equity
ROE - по сути, это насколько эффективно компания использует собственный капитал. ROE 10% грубо означает, что на каждый вложенный рубль бизнес генерит в год 10 копеек.
Итак, сервис считает, что ROE Газпрома на горизонте 3 лет будет ниже 6.6%. Что это значит. Официальная инфляция у нас 4%. Моя личная инфляция примерно 20% в рублях. Из этой логики Газпром не зарабатывает. Т.е. не увеличивает собственный капитал за вычетом инфляции. Тогда где драйверы роста его внутренней стоимости? Может оптимизация? Но точно не основная деятельность!
Насколько тяжелым был 2020-й год для Газпрома показывает следующий чарт:
В то время, как заработки рынка, в среднем, сократились на 13%, а индустрии на 26%, Газпром упал на 104% и получил убыток за 9 месяцев. Это важная информация
ДОЛГ К КАПИТАЛУ
Еще один важный параметр, отношение долга к капиталу. Как видно, Газпром закредитован не так, как многие американские компании, у которых данное значение, зачастую, имеет паритет. Это и плюс и минус. Плюс в том, что это не создает доп нагрузку. Минус в том, что Газпром не в полной мере использует левередж. Почему? Да потому что % привлечения денег в России намного выше, чем в Америка (ставка ЦБ и ставки в Банках), в том числе.
ДИВИДЕНДЫ
Здесь компания держит выплаты на средних значениях по рынку. Но эти значения, все равно, не покрывают инфляционные риски. А отсутствие долгосрочного роста ставит под сомнение нахождение актива в портфеле в долгосрок
СТРУКТУРА ВЛАДЕНИЯ
39% акций актива в публичном доступе. Со временем Вы будете смотреть различные компании и понимать, какой фри флоат является нормальным для рынка а какой нет.
КОЛИЧЕСТВО СОТРУДНИКОВ
Как видно, плюс минус, количество занятых в работе людей в Газпроме не меняется. Есть незначительный рост. Этот график наглядно показывает, развивается ли компания или нет. Ну, хотя бы, количество задействованной рабочей силы не падает, что тоже не самый плохой знак
САММЕРИ
Что можно сказать, ознакомившись с данной информацией? На мой взгляд, актив неоднозначен для долгосрочного портфеля. Конечно, этот анализ даже анализом не назовешь! Но это подход, который позволяет получить хоть какие-то представления о компании
Я бы смотрел на драйверы развития и оптимизации Газпрома на горизонте 5-10 лет. Удастся ли Газпрому вклиниться в рынок водорода? Будет ли вообще этот рынок? Есть ли предпосылки для оптимизации компании, поскольку скрытые резервы могут повысить эффективность.
Если говорить об очень долгосрочной перспективе, а именно, 10-20 лет, на мой взгляд, Газпром интересен. Но это ограниченный интерес. Поскольку я до сих пор до конца не понимаю, как будут реализованы драйверы роста и оптимизации. Если пойму - буду действовать более активно. А пока - держу то, что есть, новых позиций не открываю!
Надеюсь, материал был полезен. Планирую делать это регулярно. Это и мне самому важно: разработать и использовать систему анализа. И вам, возможно, будет полезно, если так же есть цель, как анализировать компании не платя бешеные деньги за чужую аналитику. Тем более, сама по себе высокая стоимость не означает автоматически адекватности и применимости к вашей конкретной стратегии.
Успехов и удачи в инвестициях!
PS 📍
Не является инвестиционной рекомендацией и призывом к действию! Это мой личный частный блог, в котором я обобщаю свои взгляды на фондовый рынок, делюсь своей стратегией и подходами к рыночному анализу, оцениваю свои сделки с точки зрения эффективности
ТЕЛЕГРАММ канал, где я в дня сижу за терминалом и делюсь мыслями в течение дня здесь
Портфель на Тинькофф инвестиции лежит здесь
✅ В своих постах я размещаю только актуальные на момент написания графики, построенные в премиум аккаунте сервиса TradingView
#Газпром
#газовая отрасль
#нефтегаз
#природный газ
#инвестиции в газпром
