Вкратце напомним, что сейчас сильнее всего тяготит российскую экономику:
- Мировой кризис, снижающий внешний спрос;
- Непрекращающиеся ухудшения в геополитике;
- Снижающиеся цены и объемы экспорта.
- Снижение экспортной выручки из-за санкций.
- Торговый баланс. Пока экспорт находится выше импорта, это создает торговый профицит. Он и не дает рублю обвалиться. Рост импорта сулит снижение курса рубля. Рыночный прогноз предполагает рост пары USD/RUB до значений не выше 75, но как будет по факту предположить нелегко, так как на курс влияет множество различных факторов, таких как: нефтегазовое эмбарго в Европе, сокращение добычи, колоссальные капитальные затраты на новую инфраструктуру для транспортировки в Китай и возросшие затраты бюджета на ВПК. Отгрузки российской нефти, газа и другого сырья теперь засекреченные. Поэтому прогнозы абсолютно бесполезны, поскольку рыночных механизмов тут нет и у аналитиков нет понимания, сколько в действительности Россия продает. Возможно, что благодаря «латвийским смесям» и переориентации на дружественные регионы отгрузки не снизились, а даже выросли.
- Отток человеческого капитала, дефицит квалифицированных кадров, низкие доходы населения. Внутренний спрос продолжит свой спад. Восстановление экономики может идти не так быстро, как хотелось бы.
В России ситуация непростая, макроэкономические прогнозы меняются довольно быстро. Если предположить, что санкционное давление будет усиливаться, то, скорее всего, Россию в 2023 году также ждет рецессия — второй год подряд. Если говорить о цифрах, то мы можем увидеть сокращение экономики на 1%. Казалось бы, это немного, но здесь важно, что в последний раз экономика РФ сокращалась два года подряд лишь в середине 90-х годов.
Дефицит бюджета РФ по итогам 2022 года составил 3,3 трлн. руб. (2,3% от ВВП). В 2023 году, по оценке министерства, дефицит бюджета составит около 2% от ВВП, однако он может оказаться несколько выше запланированного уровня из-за более низких, чем ожидается, нефтегазовых доходов. Гораздо важнее следить за планами по расходам. Сейчас в бюджете запланировано снижение расходов в 2023 году относительно предыдущего года, что будет служить сдерживающим фактором для инфляции.
Стоит ли сейчас заходить на российский рынок?
Наверное, все слышали такое выражение Risk off: он наступает, когда прогнозируется изменение кривой доходности совместно с прогнозируемым ухудшением экономики страны. В данной точке, в которой мы сейчас — падает все, а растёт только доллар и убыток портфеля акций и облигаций.
Влияет, во-первых, динамика ВВП России, худшие месяцы будут в начале 2023 года, то есть и худшие прибыли будут в 1 полугодии 2023 года, и худшие результаты мы начнём узнавать после 1 квартала 2023 года. Далее экономика страны будет восстанавливаться, возможно, уже в 3 квартале мы увидим минимальный рост. Также рецессия будет очень давить на стоимость нефти, а нефтегаз составляет почти половину индекса Мосбиржи, поэтому давление на рынок РФ может быть существенное. Кроме того, рубль все ещё остаётся крепким, с ценами на URALS $40-50 и ростом затрат на логистику для компенсации потерь нефтяными компаниями доллар должен быть дороже.
Также очень важны последние новости. Единовременные налоговые выплаты в бюджет и резкий рост дивидендов от госкомпаний лишит многие публичные компании РФ кэша, который должен был пойти на развитие компаний, увеличение капитала, формирование новых логистических цепочек и т.д. Если это произойдёт, то мы можем увидеть краткосрочный положительный эффект из-за дивидендных выплат, но далее денежные потоки будут пересмотрены в худшую сторону.
Поэтому если заходить на российский рынок акций сейчас, то только «лесенкой», разделив сумму инвестирования на несколько равных частей для усреднения при просадке. Выбирая из акций и облигаций предпочтительнее, выглядят облигации, которые обеспечат стабильный поток выплат в непростом 2023 году. При инвестировании в облигации с фиксированным купоном инвестор всегда получит свой доход, акции же могут упасть в цене и компании могут отменить дивиденды, что снизит доход инвестора.
Лучшие акции на российском рынке в 2023 году
В этом году российские акции достаточно сильно упали. Но в целом за последние 10 лет, акции являются лучшим активом внутри РФ, очень серьезно обгоняя золото, недвижимость, облигации, инфляцию, курс доллара. Акции — тот класс активов, на который, по нашему мнению, стоит смотреть в 2023 году. Статистика показывает, что после плохих лет идут хорошие года, как бы банально это ни звучало. Это связано с тем, что ЦБ борется с экономическими проблемами, в том числе увеличивая денежную массу, и часть этой массы попадает на фондовый рынок.
Покупать стоит то, чем бы вы реально хотели владеть (крепкими компаниями), и минимум на 2–3 года. Несколько (4–5) правильно выбранных акций сейчас лучше широкой диверсификации.
Наиболее «дивидендным» сектором является нефтегазовый, где ряд бумаг – Газпром, ЛУКОЙЛ и Газпром нефть – предлагают доходность около или выше 20%. Средняя доходность по данному сектору на ближайшие 12 месяцев составляет 17%. Дивидендные акции, обычно, менее волатильны, чем быстрорастущие компании, которые, как правило, дивиденды не платят, а инвестируют свободные средства в развитие и рост.
Предыдущий лидер по доходности, металлургический сектор, временно ушел на второй план (доходность 9%). Производители стали взяли паузу и приостановили выплату финальных дивидендов за 2021 год и промежуточных за 2022, но даже после возобновления выплат мы ждем снижения доходности из-за падения цен на сталь и экспортных трудностей.
На рынке также есть бумаги с высокой дивидендной доходностью и в других секторах, например, X5 Group (13%) или МТС (12%).
Среди компаний сырьевого сектора лучше отдать предпочтение ЛУКОЙЛу, Роснефти. В финансовом секторе привлекательно выглядит «Сбер». В розничном сегменте фавориты — «Белуга», «Абрау Дюрсо», «Магнит», а в IT — «Яндекс».
Мы не прогнозируем целевые цены по акциям, так как они зависят от требуемой инвесторами премии за риск, а она в течение 2023 года будет меняться в зависимости от геополитических событий, которые трудно оценить. Потому лично я советую тем, кто инвестирует в российские акции, держать в портфеле запасы кэша на случай очередной встряски в ближайшие месяцы.
Стратегия инвестирования на 2023
- Регулярно инвестировать сбережения и избавляться от бесполезных трат, чтобы увеличивать такие инвестиции. В кризис нужно инвестировать осторожно — не все деньги сразу, а небольшими равными суммами. Метод усреднения затрат хорошо работает только на падающем рынке. Это позволит максимизировать результат в долгосрочной перспективе и создать большой собственный капитал.
- Держать капитал в качестве резерва, чтобы быстро воспользоваться возможностями на падающем рынке.
- Определить инвестиционные цели. Каждая цель может иметь различные требования к риску, горизонту, а значит и к инструментам инвестиций.
- Инвестировать в облигации, потому что они обеспечивают диверсификацию и качественно снижают риск. Определите долю акций и облигаций исходя из вашей инвестиционной цели. Это распределение активов определит 85% вашего результата.
- Инвестировать в акции компаний, бизнес-модель которых вы можете легко понять. Покупать стоит то, чем бы вы реально хотели владеть (крепкими компаниями), и минимум на 2–3 года. Несколько (4–5) правильно выбранных акций сейчас лучше широкой диверсификации. Если у вас нет времени на анализ акций или нужных компетенций, доверьтесь профессионалам или инвестируйте в фонды.
- Инвестировать с долгосрочной перспективой на несколько лет, поскольку вы можете быть вполне уверены, что в долгосрочной перспективе отдача от владения качественными компаниями, приобретенными по разумным ценам, будет достаточно предсказуемой.
- Обращать большее внимание на затраты и налоги. Вести учет затрат и искать возможности для снижения налоговых платежей.
Статья подготовлена для T24: Попова Юлия Юрьевна Инвестбанкир, независимый финансовый консультант, специалист по облигациям и еврооблигациям, управляющий капиталом крупных частных клиентов, CEO MultiFamily Office JP Investment
