Всем привет.
Я часто пишу о разнообразии инвестиционных инструментов и важности диверсификации. В этот раз постараюсь показать вам как диверсификация позволяет сохранять и наращивать капитал в условиях турбулентности.
Принято считать, что рынок акций это лучший инструмент приумножения капитала, так как на долгосрочном отрезке времени он растет максимальными темпами. Для примера возьмем временной отрезок, не затрагивающий 2021 и 2022 годы.
Ну вот, собственно, мы видим, что за десятилетний промежуток лучше всего себя показали акции США и России. Вроде бы тему можно закрыть и идти перекладываться в акции. Но давайте не будем спешить и посмотрим более внимательно как себя вели активны в разные периоды времени.
Из представленной таблицы видно, что единственным активом, который обеспечивает положительную доходность (без учета инфляции) является депозит. Мне не совсем понятен момент с отрицательно доходность облигаций в 2008 году, но фактически при покупке облигаций в районе номинала вы всегда получите положительную доходность. При этом, в определенных условиях такая доходность может оказаться ниже, чем по депозитам. Далеко ходить не нужно - вы купили облигации в конце 2021 года с купоном порядка 7% и ценой в районе номинала, а в 2022 году ставки по депозитам доходили до 26% за 3 месяца, 21% за пол года, т.е. в при удачном стечении обстоятельств в среднем за год могли принести до 15% годовых. Но это скорее исключение.
Но не будем отвлекаться и вернемся к акциям. Видим, что график индекса не линейный и имеем как падения (порой существенные), так и области мощного роста (так называемые пузыри).
Если бы акции росли линейно (красная линия) с одной и той же или хотя бы близкой доходностью, то вопросов нет - просто покупайте рынок (индекс) и ваш капитал с каждым днем будет стоить все больше. Но это не работает - случаются кризисы и обвалы рынка и наоборот избыточный рост, который может быть вызван как ростом экономики и прибыли, так и ростом денежной массы, которая идет на рынок. Все это говорит нам, что в идеале нужно закупаться акциями на все деньги в моменты экстремального падения рынка и наоборот сокращать вложения в акции на пиках, фиксируя прибыль и перекладывая ее в другие активы с потенциалом роста или фиксированным доходом.
Но как это организовать на практике? Не сидеть же тупо годами в кэше в ожидании падения как в 2008 году? Ну, сейчас уже ждать вроде бы не надо - мы как раз в таком моменте находимся, но очень многие, кто в 2021 году покупал акции сейчас покупают облигации и открывают вклады... парадокс...
Тут нам поможет диверсифицированный портфель, который и будет сигнализировать о том какие активы покупать, а какие, наоборот, продавать. Возьмем для примера портфель состоящий из 5 активов:
1. вклады, накопительные счета, короткие облигации
2. длинные ОФЗ (10+ лет)
3. акции российских компаний
4. драгоценные металлы (GLDRUB, SLVRUB)
5. валюта (облигации в юанях, замещающие облигации по цене около номинала или ниже)
Соотношение между активами и долю каждого из них инвестор должен определить самостоятельно исходя из своей стратегии и ситуации.
Основная идея в том, чтобы поддерживать портфель в исходном состоянии по рублевой стоимости долей и на сильных и резких изменениях их стоимости проводить ребалансировку (приведение портфеля в исходное состояние).
Давайте для простоты примем, что наш портфель на начало 2022 года выглядит следующим образом и стоит 1 миллион рублей распределенный поровну (по 200 тыс. рублей) между 5 активами:
- накопительные счета (200 тыс. руб)
- длинные ОФЗ (10+ лет)
- акции РФ (индекс на уровне 3700 пунктов)
- золото (ОМС) - 4400 руб/г (45 г)
- доллар наличный 74 руб/дол (2700 дол)
Что происходит в портфелем в конце февраля - марте 2022?
1. накопительный счет в номинале ничего не теряет и как был 200 тыс. рублей, так и остался, правда за счет роста ключевой ставки доходность увеличилась с 7 до 17% годовых.
2. после открытия торгов на бирже длинные ОФЗ упали в цене с 90% (на конец декабря 2021) до 60% на конец марта 2022. Итого имеем -33% падения или сумму порядка 133 тыс. рублей.
3. акции РФ упали на 40%, то есть стоимость портфеля акций снизилась с 200 тыс. рублей до 120 тыс. рублей.
4. золото выросло как за счет роста в долларах на мировых рынках, так и за счет переоценки рубля (за счет ослабления рубля). Рост стоимости с 4400 рублей в начале января до 7700 рублей на пике. Т.е. стоимость золота выросла более, чем на 50%. Имеем условно 300 тыс. рублей.
5. Доллары (особенно наличные) на панике можно было продать по 110-120 руб/$ в то время как в начале года он стоил 74. Итого рост на 50%. В пике стоимость этой части капитала была 300 тыс. рублей.
Смотрим сколько наш портфель стоил в марте: 200+133+120+300+300= 1053 тыс. руб (прирост +5%). Теперь время провести ребалансировку. На каждую часть как и ранее оставляем по 20% или 210 тыс. рублей. Только два актива превышают по цене 210 тыс. рублей - их и продаем до этой суммы, а вырученные деньги вкладываем в те, что упали.
1. накопительный счет +10 тыс. рублей.
2. ОФЗ (26240) + 77 тыс. рублей по цене 60% от номинала
3. Акции РФ + 80 тыс. рублей по индексу в районе 2200 пунктов
4. Золото - 30%. (осталось 31 г)
5. Доллар -30%. (осталось 1900 дол)
Следующую ребалансировку проводим через пол года - в сентябре-октябре.
1. накопительный счет за счет процентов вырос на 10% до 231 тыс. рублей
2. ОФЗ (26240) находятся в диапазоне от 85% (в начале сентября) до 75% (начало октября). Будем считать на основе среднего значения 80%. Тогда имеем стоимость облигаций на уровне 270 тыс рублей (в марте было 210 тыс.)
3. Акции РФ - тут опять сложности из-за периода. В начале сентября индекс был выше 2400, а к началу октября упал на 1900. Давайте решим для простоты, что портфель акций в цене не изменился и остался 210 тыс. рублей.
4. Золото - 2900-3300 рублей в течение месяца, берем среднее 3100. Было 31 г - 96100 руб.
5. Доллар -1900 дол*57=108300
Итоговый результат: 915 тыс. рублей. То есть портфель упал за счет сильного падения двух последних активов, которые и нужно докупить. Проводим ребалансировку. На каждый актив теперь приходится по 183 тыс. рублей.
Продаем ОФЗ и выводим часть денег с накопительного счета. Если ребалансировку проводить в конце октября, то и акции снизились как раз до этой суммы и их трогать не нужно. Имеем:
1. накопительный 183 тыс. руб
2. ОФЗ - 183 тыс. руб
3. акции - 183 тыс. руб (индекс 1900)
4. доллар 183 тыс. руб (3200 дол)
5. золото 183 тыс. руб (57 г)
Ну и давайте на последок посмотрим сколько стоит такой портфель на конец года:
1. накопительный счет немного прирос за счет процентов - условно 187 тыс.руб
2. ОФЗ без особых изменений - оставляем 183 тыс.руб
3. акции выросли на 15% (с 1900 до 2200 пунктов) - 212 тыс. рублей
4. доллар - 3200*72 = 230 тыс. рублей
5. золото - 57*4200 = 240 тыс. рублей
Итого: 1052 тыс. рублей. Или +5% к исходной сумме, без учета дивидендов. Опять проводим ребалансировку, продав немного долларов и золота и доложив их на накопительный счет (или короткие облигации) и длинные ОФЗ.
Таким образом за год мы не потеряли свой капитал, в отличие от тех, кто инвестировал только в акции (индекс потерял -40% за год).
Понятно, что за счет активного пополнения или отхода от исходных долей составляющих портфеля можно было заработать больше - существенно сократив золото в валюту весной (зафиксировав прибыль до +50%) и переложившись в облигации, которые позволяли зафиксировать высокую долгосрочную доходность. По мере снижения ставки потенциал роста ОФЗ иссяк и к сентябрю их можно было уже продавать (зафиксировав прибыль +30%) и перекладываться в валюту, золото и акции на обвале (и еще +30% к концу года).
Надеюсь, что данная статья оказалась вам интересной и полезной. Напишите в комментариях насколько описанный пример изменил ваше представление о диверсификации и как вообще вы к ней относитесь.
