Сейчас у многих инвесторов растет спрос на облигации и это понятно. На бирже правят новости, в такой момент на бирже бывает не спокойно. Да и индекс ММВБ не сильно спешит на вверх. На таком фоне облигации кажутся хорошим инвестиционным решением. Я сама сейчас покупаю облигации, но только те, что привязаны к ставке RUONIA. Сейчас расскажу почему.
Что такое RUONIA
RUONIA - это взвешенная ставка по всем банковских кредитам предоставляемым в режиме овернайт. Рассчитывает эту ставку ЦБ, он же публикует ее значения каждый день.
RUONIA на прямую не привязана к ключевой ставке. Как видно из картинки выше, при том, что ключевая ставка сейчас 7,5%, RUONIA чуть ниже, но она меняется. 29 ноября она была 7.14%, а 30 уже - 7.18%.
RUONIA косвенно завязана на ключевую ставку. Если ключевая ставка начнет расти, RUONIA пойдет за нею вверх. Ведь никто не будет кредитовать под 7% даже в режиме овернайт если ключевая ставка будет 20% и, можно будет класть деньги на депозит под 20%. Действует и обратная зависимость, если ключевая ставка начнет снижаться, RUONIA пойдет вниз. В это плане можно говорить, что RUONIA запаздывает за ключевой ставкой и все время ходит около нее, а скорее даже колеблется.
Облигации привязанные к RUONIA
Существует масса облигаций привязанных к ставке RUONIA, обычно это структурные продукты. ВТБ например недавно выпустил облигации, чья доходность обратно пропорционально зависит от этой ставки. То есть чем выше ставка тем ниже доходность и наоборот, чем ниже ставка, тем выше будет доходность. Есть и ОФЗ которые привязаны к ставке.
Облигации привязывают к ставке по-разному. Есть бумаги, которые запаздывают за RUONIA, например ОФЗ 29006 запаздывает за ставкой на 6 месяцев. То есть при расчете купона берется ставка, которая действовала 6 месяцев назад. Покупая такую облигацию можно заранее точно сказать каким будет следующий купон. А есть облигации у которых запаздывание маленькое, например 7 дней. Покупая такую облигацию можно только предположить какой будет купон исходя из того какая была RUONIA с момента последней выплаты купона и какая сейчас ключевая ставка.
По облигациям с запаздыванием часто действует премия к купону. У того же ОФЗ 29006 величина купона определяется как ставка RUONIA + 1.2%.
К ставке привязаны ОФЗ с номерами от 29006 до 29020.
Зачем нужны подобные структурные продукты
Подобные облигации создавались исключительно что бы увеличить интерес к ценным бумагам и привлечь больше средств в момент размещения. ВТБ создавал свою "ВТБ Б-1-314" когда многие инвесторы рассчитывали на понижение ставок, они были готовы покупать подобный структурный продукт в надежде на большие купоны. А вот банк все верно просчитал, что ЦБ скоро остановится и перестанет понижать ставку.
Давайте разберемся что происходит с облигациями когда ставка ЦБ растет. Напомню, что доходность облигаций складывается из двух составляющих:
- Купонного дохода;
- Разницы между ценой покупки и погашения.
Если бумаги с постоянным купоном дешевеют, их доходность для новых покупателей растет. Когда ключевая ставка растет, облигации не могут не подешеветь, ведь по прежней цене их уже никто не купит, вот отсюда и появляется дисконт в цене. А облигации с прямой зависимостью доходности от ставки RUONIA меньше изменяются в цене когда ЦБ поднимает ключевую ставку, но зато их купон растет.
Почему я сейчас покупаю подобные облигации
Сбербанк недавно предупредил о риске разгона инфляции. Если инфляция сильно увеличится, то ЦБ будет вынужден принимать меры. Самой эффективной мерой в данном случае будет повышение ключевой ставки. После этого, как и водится, вырастут процентный ставки в банках, а новые облигации будут выпускаться с большими величинами купонов. А вот со старыми облигациями, которые вдруг стали менее доходными произойдут метаморфозы - их цена начнет снижаться. За счет снижения цены, доходность бумаги к погашению вырастит. Это вновь сделает бумагу интересной для инвесторов, но не для меня.
Лично я не хочу инвестировать сейчас в облигации которые могут просесть в цене. Это нежелание связано с тем, что я не уверена, что буду долго держать облигации на руках ведь у меня есть некие соображения зачем мне могут потребоваться наличные деньги. Именно поэтому я беру облигации с плавающим размером купонов. Ну и опять же, может произойти так, что в какой-то момент ключевая ставка значительно вырастит. В этом случае облигации с плавающей ставкой дадут хороший доход.
Я не призываю никого покупать облигации с плавающей ставкой, статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Я просто делюсь своими соображениями по рынку. Мы живет в интересное время и сейчас ситуация может меняться слишком быстро и не предсказуемо.
