Мы привыкли следить за тем, как дешевеет или дорожает доллар. Новости о курсах валют занимают значительное место в наших умах. А есть страны, где доллар США всегда стоит одинаково на протяжении десятилетий. Как так?
Некоторые страны привязывают стоимость своей валюты к единице валюты другой страны - обычно к той, что широко используется в международных сделках или является валютой крупного торгового партнера. Такую валюту ещё называют резервной.
Чтобы поддерживать этот фиксированный обменный курс, денежно-кредитный регулятор должен держать запас обменной валюты в резервах и быть готовым осуществить обмен по указанному курсу в случае колебаний. Таким образом, роль центрального банка в денежно-кредитной политике страны ослабляется, поскольку его денежная масса равна его валютным резервам.
Какие страны используют резервную привязку?
Болгарский лев и датская крона: привязка к евро.
Привязка к евро, или же вступление во Второй Европейский механизм обменного курса (ERM II) обычно рассматривается как промежуточная стадия перед окончательным переходом национальной экономики на евро. Такой путь уже проделали Греция, Словения, Кипр, Мальта, Словакия и прибалтийские страны. Курс валюты в ERM II может свободно изменяться в пределах ±15% по отношению к установленному соотношению с евро, но на практике эти колебания не превышают 1-2%.
Датская крона с 1999 года состоит в ERM II с курсом 7,46 за евро. Болгарский лев (1,96 за евро) попал под это соглашение только 2 года назад, находится в валютном управлении с 1997 года благодаря фиксированному обменному курсу по отношению к немецкой марке. Ожидается, что страны ЕС, которые не приняли евро, будут участвовать в ERM II не менее двух лет, прежде чем присоединиться к еврозоне.
Валюты стран Ближнего Востока и Карибского моря: привязка к американскому доллару.
Причины фиксации курсов относительно «зелёных» довольно контрастны. Если острова Карибского моря, будучи главными туристическими направлениями у жаждущих отдыха американцев, завязывают благоденствие своей экономики именно на сфере туризма, то тогда причинно-следственная взаимосвязь более чем очевидна.
А вот Восток – дело тонкое. В богатых нефтью и газом ОАЭ, Бахрейне, Катаре, Саудовской Аравии привязка к доллару США обеспечивает определенную степень финансовой стабильности. Эти страны зависят от доходов сырьевого экспорта, тем более что США – их главный торговый партнёр. Экономика в таком случае менее волатильна, чем в условиях спроса на товарном рынке. В результате у них есть большие суммы долларов в их суверенных фондах благосостояния. Эти нефтедоллары часто инвестируются в американские предприятия, чтобы получить большую отдачу. Например, ОАЭ инвестировали нефтедоллары в Citigroup, чтобы предотвратить его банкротство в 2008 году.
Откуда берётся такая тесная связь экономик Персидского залива и США? Здесь стоит немного окунуться в экономическую историю. Арабское нефтяное эмбарго 1973 года стало ответом Саудовской Аравии на участие США в военном конфликте на стороне Израиля. Это спровоцировало обесценивание доллара, так как американская экономика является крупнейшим импортёром, и рост цен на энергоресурсы провоцирует повышение спроса на иностранные валюты с параллельным падением спроса на доллар и растущей инфляцией. В результате администрация Никсона разработала сделку с правительством Саудовской Аравии в надежде вернуть доллару США статус супервалюты, который он ещё недавно имел. Благодаря такому соглашению правительство Саудовской Аравии пользовалось военными ресурсами США, обилием сбережений американского Казначейства и сильной экономикой, насыщенной долларами.
В то время риал был привязан к валюте специальных прав заимствования (СДР) – корзине нескольких национальных валют. Без привязки к валюте, питающей нефтяную экономику, инфляция выросла. Из-за высокой инфляции и энергетического кризиса 1979 года риал начал обесцениваться. Чтобы предотвратить ещё большее падение правительство саудитов прибегнуло к привязке в 1986 году к курсу 3,75 риала за доллар США. Валютное управление Саудовской Аравии (SAMA) считает, что привязка поддерживает экономический рост в своей стране и стабилизирует внешнюю торговлю.
Другие примеры
Южноафриканский ранд является законным платежным средством в государствах-членах Общей валютной зоны Намибии, Лесото и Эсватини, причем эти три страны также имеют свои собственные национальные валюты (доллар, лоти и лилангени соответственно), привязанные к ранду по паритету и до сих пор широко используемые в качестве заменителей. Ранд также был законным платежным средством в Ботсване до 1976 года, когда пула заменил ранд по номиналу.
Система валютных курсов является важнейшим вопросом макроэкономической политики, особенно для небольших открытых экономик, таких как Непал. Географическая особенность страны привела к установлению взаимоотношений между Непалом и Индией, с общим культурным наследием и тесными экономическими отношениями, насчитывающими тысячи лет. В Непале как индийская, так и непальская валюта в какой-то момент были законным платежным средством, и в рамках двухвалютной системы обменный курс устанавливался на основе спроса и предложения частными менялами.
В период 1955-1960 годов наблюдались ежедневные колебания обменного курса. Тогда был принят Закон о Непальском банке Растра 1955 года, и после его создания были предприняты различные попытки стабилизировать обменный курс, в рамках которых особое внимание уделялось исключению использования индийской валюты в Непале.
Бивалютная система прекратила свое действие в соответствии с Законом о непальской валюте и экспансии 1957 года. Правительство объявило, что индийская валюта будет полностью конвертирована в непальскую по цене 160 непальских рупий за 100 индийских, а также вводится привязанная система, которая сохраняется до настоящего времени. Валютные резервы Непала поддерживаются доходами, полученными за счет туризма, экспорта и денежных переводов, которые национальный банк использует для покупки индийской рупии.
Индийская валюта является относительно мощной и стабильной из-за ее высокого спроса и предложения на международном рынке. Стабильность, обеспечиваемая валютной системой, также укрепляет доверие среди инвесторов, что помогает привлекать прямые иностранные инвестиции (ПИИ) в страну. Кроме того, привязанная система упростила торговлю, поскольку стабильность была обеспечена фиксированным курсом, который создавал плавные перекрестные транзакции. Такая стабильность, обеспеченная привязанной системой, привела к росту импортозависимости от Индии.
Импорт Непала из Индии 2005-2021. Источник: https://nepaleconomicforum.org/pegged-currency-system-and-implication-in-nepal/
Подходя к концу нашего рассказа о привязанных валютных курсах, выделим главные плюсы и минусы такой системы. Думаю, некоторые из них вы уже смогли подметить по ходу чтения статьи самостоятельно.
Преимущества привязанных курсов:
+ Сведение к минимуму экономической нестабильности и валютных рисков.
+ Долгосрочное укрепление международных торговых и инвестиционных потоков между странами.
+ Противодействие инфляции и повышение реальных доходов.
Недостатки привязанных курсов:
- У Центрального банка должны иметься крупные валютные резервы.
- Искусственное подавление волатильности на валютном рынке.
- Риски снижения покупательной способности населения или образования торгового дефицита при необоснованном курсе.
P.S. Вместо эпилога.
Но всем, конечно же, интересно про Россию. Если судить по последним новостям, связанным с цифровыми валютами в Китае и РФ, а также с разрешением вести внешнюю торговлю в рупиях в Индии, кажется, что эти три страны могут создать некий валютный конгломерат в рамках АБИИ, где они являются крупнейшими игроками. Кроме того, в рамках АБИИ они могут создать валюту, привязанную по стоимости к некой корзине товаров, куда войдет и товарная, и продовольственная, и сырьевая корзина.
А что вы думаете по перспективам привязки валют друг к другу?
Хотите больше интересных разборов и мнений? Подписывайтесь на наш Телеграм-канал "Русские инвестиции" https://t.me/Russia_investment
