Всем привет!
На выходных было довольно много времени и я достаточно тщательно проработал свой FIRE-план в части именно изъятия средств из портфеля, когда придет время. Материал получился довольно объемным, но я понял, что читать его без описания того, как я покупаю активы будет достаточно затруднительно для понимания. Поэтому решил отдельным постом сделать именно про стратегию покупки активов.
Но начну издалека
Существует две основные стратегии (применительно к акциям в портфеле) - дивидендная и доходная. Очень упрощенно их можно описать так:
Дивидендная - предполагается, что вы задаетесь некоторой целевой суммой, которую вы хотите получать и покупаете дивидендные акции "навечно" до достижения необходимого количества, а затем живете на дивиденды.
Доходная - предполагается, что дивиденды не столь важны, а главное - это стоимость активов. Исходя из необходимой суммы расходов в месяц и предполагаемой ставки изъятия (обычно около 4% в год от общего размера капитала) определяется требуемая стоимость активов. Обычно при такой стратегии инвестирование производится через фонды (а они не платят дивиденды), по мере необходимости паи фондов продаются.
Обе стратегии имеют свои плюсы и минусы. Дивидендная стратегия кажется проще (чего тут сложного - покупай дивидендные фишки и все, получай дивы, да реинвестируй), но эта простота очень обманчива - если набрать высокодивидендных акций быстро выяснится, что дивы у большинства из них или не растут, а то и вовсе падают - никто ведь не продаст вам дешево компанию, от которой ожидают растущих дивидендов (самый простой пример - Новатэк, выплаты растут быстро, но див.доха очень маленькая, так как рынок это учитывает), а чрезмерно высокая див.доха у тех бумаг, от которых не ждут ничего хорошего в будущем и поэтому оценивают низко.
Если же набирать в портфель бумаги широким фронтом, то выгода в теоретически необходимых вложениях перед доходной стратегией, ориентированной на индексное инвестирование исчезает, но при этом относительно нее возникает ряд проблем:
- выплата дивидендов еще более изменчива, чем цена акций, можно легко попасть в такую ситуацию, что в кризисные моменты выплаты проседают очень сильно;
- дивидендная доходность нашего рынка достаточно велика (порядка 7%) и если изымать все дивиденды, то скорее всего рано или поздно портфель будет истощаться, так как часть компаний тоже рано или поздно прекращает/сокращает выплаты, а после их отмены цена сильно падает, поэтому продать такие бумаги и переложиться в другие нормально не получится. Значит сразу надо закладывать в план то, что часть дивидендов (какую?) придется реинвестировать;
- при получении и реинвестировании дивидендов происходит налоговая неэффективность (13% придется уплатить государству, а акции покупать по полной цене).
В общем, если копнуть чуть глубже, то дивидендная стратегия оказывается совсем не простой и она постоянно будет заставлять инвестора принимать решения - сколько потратить, а сколько реинвестировать и куда.
Доходная стратегия в этом плане оказывается намного проще, так как достаточно ориентироваться только на один показатель - стоимость. При необходимости в получении денежного потока паи продаются тогда, когда нужно (а не когда пришли дивиденды) и столько, сколько нужно (а не столько, сколько пришло). В фондах не возникает налоговой неэффективности при получении и реинвестировании дивидендов, так как они не платят налоги на дивы и купоны (в тоже время стоит отметить, что фонды берут комиссию за свои услуги + создают риски дополнительного посредника между вами и вашими активами).
Но - в доходной стратегии есть один очень серьезный недостаток - так как фонды реинвестируют в такой набор активов, какой у них уже есть, стоимость пая получается неразрывно связана как с ценой самих акций, так и с размером полученных дивидендов. И даже если инвестировать в отдельные акции и продавать их по мере необходимости, все равно возникнет такой момент, что придется продавать акции в момент сильного падения (что крайне невыгодно, но так как мы получаем денежный поток от продажи активов, это все-таки придется сделать).
В результате доходная стратегия (вне зависимости от того, через что вы инвестируете) создает риск того, что вы вынуждены будете продавать акции на больших падениях и это крайне негативно скажется на всем портфеле.
Мое решение
На мой взгляд, имеет смысл принять компромиссное решение - разделить портфель на две части, одна половина будет в отдельных акциях, а другая в фондах.
Отдельные акции генерируют некоторый дивидендный поток (но скорее всего недостаточный для нормальной жизни с капитала), а оставшаяся часть будет восполнена за счет продажи фондов. В кризис, конечно, падают и выплаты дивов и стоимость акций, но тут не будет происходить потерь на налогах при реинвестировании и не надо будет постоянно принимать решений, сколько дивов надо потратить, а сколько оставить, и куда их вложить. В этом случае дивы тратятся все и такой проблемы не возникает. А в случае резкого падения стоимости акций продавать придется меньше, так как часть денежного потока будет закрыта полученными дивидендами.
Но что-то продавать безусловно придется и в кризисы тоже, но об этом в следующей части.
А вы бы что предпочли?
