Вчера в США прошло «ястребиное» выступление сводного хора 10 чиновников ФРС. Не все слова президентов федеральных резервных банков и членов совета управляющих, звучавшие на мероприятиях в разных точках страны, оперативно ретранслировались прессой, но рынку хватило. Новость дня озвучил главный «ястреб» — президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард.
Он преодолел очередной психологический барьер. Зимой подъем ставки ФРС выше 2% к концу года многим казался немыслимым, а еще пару месяцев назад 5% виделись непреодолимыми. Но теперь Джеймс Буллард обозначил 5-5,25%, как минимально возможный пиковый уровень и дал новый ориентир.
На графике, представленном на мероприятии в Луисвилле, он показал, что даже при «голубиных» вводных базовое правило денежно-кредитной политики потребует повышения ставки с текущих 3,75-4% до уровня не ниже 5%. Но более строгие предположения, отметил чиновник, приводят к рекомендации поднять ее выше 7%.
Подъем ставки даже до нижней части этого диапазона, многие на рынке считают чреватым если не финансовым кризисом, то обвалом. Так, основатель Bridgewater Associates Рэй Далио в сентябре, когда фондовые индексы в США находились почти на тех же уровнях, что и сейчас, заявлял: ставка в 4,5% приведет к падению акций на 20%. Да и сам Джеймс Буллард предупредил о возможном финансовом стрессе.
Так что, когда информагентства сообщили, что он рекомендует переместить ставку в диапазон 5-7%, рынок не мог не просесть — даже с учетом «ястребиной» репутации спикера. Тем более что в этом году все, казавшиеся такими смелыми, предложения Джеймса Булларда (поднять, например, ставку к лету до 1%) давно перевыполнены. Да и нельзя сказать, что чего-то подобного не говорили другие чиновники ФРС, хотя и формулировали они это иначе, не называя таких цифр. Тот факт, что для победы над инфляцией ставка должна быть положительной в реальном выражении, упоминался не раз.
То, что сейчас в США темпы роста потребительских цен упали до 7,7%, знали многие и даже отпраздновали это на днях ярким ралли на фондовом рынке. Но это как-то не соотносили с тем, что реальная ставка становится положительной, лишь превысив инфляцию.
В итоге основные фондовые индексы США вчера снизились. Dow Jones Industrial Average упал на 0,02%, S&P 500 — на 0,31%, а Nasdaq Composite — на 0,35%.
Сырьевые товары — от нефти до меди — тоже упали в цене. Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла, но у двухлетних она подскочила еще сильнее. И отрицательный спред между ними — предвестник рецессии — вырос до -68,1 б.п.
Сегодня волатильности рынку добавит крупная экспирация опционов — на $2,1 трлн. Она способна обеспечить резкие движения как индексов, так и отдельных акций: трейдеры и дилеры будут массово перебалансировать позиции. Согласно данным Bloomberg, в ноябре ежедневно переходили из рук в руки около 46 млн опционов — рекорд за всю историю наблюдений.
В дальнейшем перспективу долгого подъема ставки, глубокого экономического спада и падения прибылей компаний вполне может ненадолго перевесить присущая рынку США сезонность. Но даже если рождественское ралли состоится, в следующем году многолетних минимумов индексам не избежать. И медведи это прекрасно понимают.
«Недавние выступления ФРС убедительно подтверждают наше давнее мнение о том, что ставка может быть повышена до 6%, - написал вчера клиентам главный инвестиционный стратег Wolfe Research Крис Сеньек. — Наш среднесрочный медвежий базовый сценарий остается совершенно неизменным».
