Надо запомнить.
Раз в стране закончились хрустящие доллары, а SWIFT переводы видимо исчезнут в конце 2022 года. то вполне закономерно что тысячи людей начали вливать свои деньги в крипту. Крипта это высоковолатильный актив, без штанов можно остаться за пару часов. Но люди же придумали «стейблкоин». Да кто такой этот ваш стейблкоин нах…
Стейблкоин в переводе- это стабильная монета. Это когда один фантик как бы равен одному доллару. Получается, как бы криптодоллар. И было бы понятно и прозрачно если бы криптодоллар печатал ФРС как и хрустящий.
Но нет, мало того, что криптодоллар печатается хрен пойми где, и хрен пойми кем. Та к еще развелось тут всяких разных стейблкоинов USDT, USDC, BUSD, USDP, TUSD, USDD, USDN. Мы рассмотрим Tether USD он же USDT. Все эти криптовалюты создали крутые прогеры и вы сами знаете, что программисты меняют мир.
Чем обеспечен криптодоллар?
Большинство в целом устраивает факт, что сейчас действительно можно поменять 1 USDT на 1 настоящий доллар. Какие риски есть у этой мутноватой пирамиды. В 2015 году Тезера было под миллион долларов, а вот в 2021 году их стало под 80 миллиардов долларов. У многих людей закрался вопрос, откуда деньги?
Оказалось, USDT печатает вполне конкретное юридическое лицо TETHER INTERNATIONAL LTD. Она была создана в Гонконге в 2014 году и по «идее» эта контора печатает 1 USDT за 1 хрустящий доллар. И по идее мы также можем этому посодействовать.
Ситуация типичная, приходите после рабочей смены, даете 100000 зеленых и получаете на свой счет 100000 USDT. И по «идее» верно обратное приходите вы со своими криптофантиками и взамен получаете реальные хрустящие доллары. Все понятно, просто и прозрачно. 1 USDT подкреплен 1 реальным долларом.
Но реальность всегда не так красива, как идея. В реальности обеспечение Тезера выглядит вот так. Краткосрочные векселя США, банковсие депозиты и фонды денежного рынка, краткосрочный корпоративный долг, и всякое разное. Грубо 4 категории. Вот к первой вообще вопросов нет, это известные многим игрокам Трежеря США. Они превратятся в пыль, если вдруг США объявят дефолт. Вторая категория тоже по идее «ОК», но с оговоркой если мы знаем, что это за банки и считаем их устойчивыми. Третья ситуация примерно такая же, как и со второй категорией. Хрен знает что там за бумаги, ну оно дело если там облигации условно Майкрософт. И совсем другое дело если китайского «дивирога». А четвертая категория- это буквально всякое разное, тут и займы не указанным фирмам, и драгоценные металлы, и даже цифровые токены. Это самая непрозрачная и непонятная категория.
Для быстрого понимания эти 4 категории можно разделить по принципу светофора. Первая зеленая вторая, третья желтая, а четвертая красная. Соответственно делается простой вывод: чем больше зеленого в обеспечении, тем нам безопаснее, чем больше красного, тем больше мы подсаживаемся на очко. А теперь смотрим в каких долях обеспечение криптофантика. К концу прошлого года расклад был такой.
в данном случае является криптобанком. В обычный банк мы вкладываем деньги на депозиты под проценты. Банк в свою очередь пытается выдать эти деньги в кредит под еще большую ставку. Зарабатывая таким образом на разнице процентных ставок. А в Тезер по сути люди вкладывают деньги бесплатно, получая взамен просто фантики USDT. Но при этом Тезер конечно тоже хочет, на этом заработать. Еще полгода назад вкладывая деньги в самый надежный активы. Такие как US Treasuries, то есть государственный долг США, или самые надежные банковские вклады. Можно было заработать примерно 0.1% годовых доходности. Если Тезер хотел заработать хоть немного больше этого, ему приходилось вкладывать во что-то гораздо более рискованное.
Откуда мы взяли инфу об обеспечении?
Откуда вообще данные об обеспечении Тезера? Тезер с 2017 года публикует «какие-то» отчеты, но это неполноценный банковский аудит. А очень грубое инфо без конкретики. Например, в 2017 году в отчете просто замазывали название банков. А чуть позднее, когда появилась инфа по обеспечению (скриншот выше). Предоставляла контора на Каймановых Островах. Ну а других документов для аналитики просто не существует. В публичном доступе разумеется, работаем с тем что имеем.
Куда больше грязных подробностей выяснила прокуратура Нью-Йорка, которая с 2019 года пыталась докопаться и узнать где деньги. В результате проверки Тезеру запретили какую-либо деятельность с жителями Нью-Йорка. Заставили заплатить 18.5 млн. долларов штрафа за то, что во- первых Терез напрямую врет. Публично заявлял, что доллары лежат на банковском счету. А по факту размещал в очень разнообразные и не прозрачные инструменты. И именно прокуратура заставила уровень прозрачности повысить. А во- вторых Тезер и Bitfinex пытались скрыть убыток в 850 млн. долларов в 2019 году.
Что за Bitfinex? Это довольно крупная биржа, владельцы, которые управляют TETHER INTERNATIONAL LTD, то есть можно сказать что криптодоллар Тезер печатается Bitfinex де факто. Там все настолько прикольно, что в ноябре 2018 года TETHER INTERNATIONAL LTD отправил 625 млн. долларов в адрес биржи Bitfinex. Потому что Bitfinex хранил 1 млрд. долларов своих денег в мутном панамском псевдо банке Crypto Capital. У которого в тот момент возникли проблемы с правоохранительными органами в разных странах. А у Bitfinex, следовательно проблемы с доступами к размещенному там миллиарду долларов.
А вишенку на торте доставила вся те же прокуратура Нью-Йорка, цитата: «Никаких договоров или письменных соглашений между Crypto Capital, Bitfinex и Тезер не составлялось. Ну вот просто так отправляют миллиард на хранение.
Обменять Тезер на доллар через сам TETHER INTERNATIONAL LTD напрямую вроде бы можно, то есть это и есть фундаментальная идея. Но в то же время эти ребята скинули с себя всю ответственность. На самом сайте написано: «TETHER INTERNATIONAL LTD оставляет за собой право задержать выкуп или изъятия токенов Тезер, если такая задержка вызвана не ликвидностью, недоступностью или утратой каких-либо резервов, имеющихся у Тезер для обеспечения токенов Тезер. Также Тезер оставляет за собой право выкупать токены Тезер путем натурального выкупа ценных бумаг и других активов, находящихся в резервах.» Переводя на русский язык, если они не могут обменять Тезер, то значит мы не можем обменять, как получится.
Оно и понятно, ведь собственный капитал Тезер 0.2%. На сколько строго регулируют и проверяют настоящие банки. Строгие правила «БАЗЕЛЬ 3» заставляют банки держать собственный капитал на уровне не менее 8% от всех активов. По сути это означает что даже если с 8% активов банка что-то случилось, и они полностью исчезнут. Этот удар примут на себя собственники банка, которые рисковали своим капиталом. А, например, те кто вложил депозиты в этот банк, они никак не пострадают.
В случае же с Тезер их собственный капитал, согласно их же, отчетам составляет 0.2%. То есть пример, но в 40 раз меньше чем у настоящих банков. Соответственно собственники Тезер ничем не рискуют, в отличии от держателей USDT. Проблемы у которых могут возникнуть даже если резервы Тезер упадут совсем немного.
Почему 1 криптофантик стоит 1 настоящий доллар?
Не смотря на все не состыковки, обманы и скелеты в шкафу Тезер довольно успешно удерживает курс один к одному. Да в середине исторического графика вы видите хождение Tether к USD от 0.91$ до 1.08$. Но с начала 2021 года отклонение ничтожно. Как происходит это удержание? Во главе угла должна стоять одна понятная возможность поменять USDT на настоящий доллар. Она по идее есть, обмен и выпуск осуществляется лотами по 100000$. Более того не всем эта возможность дана, но то что она дана это точно. Потому что если Тезер не давал эту возможность вообще, то он бы не просуществовал бы 6 лет.
Да и не торговался бы на очень прозрачной американской бирже Kraken. При том напрямую в паре USDT/USD. Если 1 USDT начинает стоить 0.99$, то как правило набегают покупатели. Это либо счастливчики, у которых есть доступ погасить Тезер напрямую, либо просто спекулянты рынка, которые уверенны что курс выровняется. Таким образом они повышают спрос и возвращают цену к 1$. А если вдруг спрос зашкаливает, и цена Тезера становится выше доллара, то тут вообще все просто. Куча спекулянтов с радостью сольют свои криптодоллары на настоящие. Или сам Тезер напечатает и удовлетворит спрос, тем самым вернув цену к 1$.
И самое забавное, что самому TETHER INTERNATIONAL LTD обычно и не нужно постоянно гасить огромное количество Тезера в обмен на доллар. Их задача поддерживать стабильный курс, а для этого как правило достаточно периодически погашать лишь небольшую долю токенов в обороте поддерживая доверие к системе. Что бы мы с вами обычные хомяки могли менять через P2P свою 1000$. Сотни тысяч Тезеров меняется ежедневно на Рубли, Драмы, Лари, Лиры,Тенге , Доллары и другие валюты.
А все потому что в сознании большинства, ты в любой момент можешь этот Тезер поменять на настоящие деньги в каком-нибудь обменнике. А большие игроки меняют миллионы Тезера на настоящие доллары в самом TETHER INTERNATIONAL LTD. И поэтому нету мотива бежать погашать эти фантики реальными долларами прямо сейчас. Это осознание позволяет держать Тезер неделя, месяц, а кому-то даже год. Это как раньше люди жили с осознанием что доллар можно поменять на золото. Но никто же не бежал менять хрустящие бумажки на унции золота. Конечно если не кризис, здесь происходит похожая ситуация.
Есть ли риск скама USDT?
Я думаю вы понимаете, что стабильность и прозрачность Тезера все-таки сильно меньше доллара. Выше я писал и про такие себе отчеты, про отсутствие аудита, про компании с Каймановых Островов все это создает риск набега на банк. Только не на банк, а на Тезер. Особенно в условиях, когда вокруг разрывы цепочек поставок, глобальная инфляция и одновременно с этим рецессия. Ведение войны, глобальная пандемия, изменение климата, короче мир жесток, изменчив и нестабилен. Может произойти всякое.
Для примера совсем недавно Тезер впервые в истории погасил 16 миллиардов своих фантиков. То есть кто-то пришел и сказал: вот твои 16 миллиардов Тезеров отдай мне настоящие доллары. Кто-то скажет хорошо, нагрузка спадает, другой скажет пузырь уже лопается. Но всей правды мы не знаем, все зависит на сколько сильно пошатнулось обеспечение.
В резервах Тезер на 31 марта 2022 года не такая уж и большая доля сомнительных активов, всего 15%, это не выглядит как что-то страшное. Но с тех пор Тезер уже успели погасить более 15 миллиардов долларов, то есть примерно около 20% от всех токенов USDT в обращениях. При этом такого рода гашения как правило осуществляется за счет самых надежных ликвидных активов. В случае с Тезер это деньги на банковских счетах и US Treasuries государственный долг США. А вот самые мутные активы такие как крипта или займы, выданные непонятно кому. Скорее всего остались на балансе Тезер, соответственно если капитализация токенов USDT в обращении. Будет продолжать также быстро падать, то потенциальная дырка в резервах Тезер вполне может вырасти с 15% до 30% или даже до 50% от всего баланса. В этом случае много у кого могут возникнуть большие вопросы к обеспечению USDT настоящими реальными долларовыми активами.
