Вся представленная информация - личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Бессрочные фьючерсы стали новинкой срочного рынка 2022 года. За все время торговли (запуск состоялся 26 апреля) с этими инструментами были связаны различные нюансы: особенности ценообразования, начисления вариационной маржи и учета рыночных ставок валютного рынка.
Первоначальный дизайн инструментов предполагал, что они станут аналогами классических валютных пар (доллар США-рубль, евро-рубль и юань-рубль) с близким уровнем котировок.
Рынок решил иначе: отсутствие фиксированного срока исполнения бессрочных контрактов не позволяло проводить полноценные арбитражные операции с привлечением инструментов валютного рынка.
Наличие своп-компоненты при расчете вариационной маржи иногда преподносило сюрпризы трейдерам, не изучившим детально спецификацию контракта и не наблюдавшим за ситуацией на валютном рынке (период отрицательных свопов по валюте).
Интересное обсуждение прошло с МосБиржей летом. Помимо особенностей новых инструментов, речь шла о планах по изменению дизайна контрактов с целью приведения ценообразования в норму.
Новая версия спецификации начала действовать 17 октября 2022 года. Важным нововведением стала возможность исполнения бессрочного фьючерса по запросу держателя. В результате у обладателя контракта появится аналогичная позиция в соответствующем классическом квартальном фьючерсе. Подача поручений возможна за несколько дней до исполнения такого квартального фьючерса.
Важно иметь ввиду, что для части участников торгов подобное исполнение может проводиться принудительно (когда количество покупателей и продавцов бессрочного фьючерса, подавших заявку на исполнение, не совпадает). У держателей появляется риск неожиданно оказаться с позицией в квартальном контракте незадолго до его экспирации.
Интересные изменения в спецификацию планируются 5 декабря 2022 года: для стабилизации ценообразования биржа меняет механизм расчета вариационной маржи в вечерний клиринг. Теперь ее величина будет зависеть от отклонения цены бессрочного фьючерса в сравнении с котировками базового актива (соответствующей валюты).
При значительном отклонении цены фьючерса от стоимости базового актива с держателя длинной или короткой (в зависимости от направления и величины такого отклонения) позиции будет списываться дополнительная вариационная маржа. Это должно сделать экономически невыгодным удерживать подобную позицию и приведет к нормализации цены.
Интересные нюансы: новый механизм расчета дополнительной вариационной маржи перестает учитывать рыночное значение свопа, а ее максимальный размер ограничен (все параметры фиксированы и задаются биржей, поэтому важно будет следить за их изменениями).
Более подробно нововведения можно изучить на соответствующей странице сайта МосБиржи.
Будем следить за новостями, не забывайте подписываться.
Если публикация наберет более 10 лайков, сделаем более подробный разбор.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
#рубль #финансы #фьючерсы #трейдинг #бессрочные фьючерсы #вечные фьючерсы
