Компания «Газпром газораспределение Ростов-на-Дону» опубликовала отчетность за 1 п/г 2020 года.
Выручка компании снизилась на 2,9%, составив 3,8 млрд руб. Основная статья доходов – выручка от транспортировки газа – снизилась на 3,3% до 2,9 млрд руб. на фоне снижения объемов транспортировки на 5,0% и роста расчетного среднего тарифа на 1,8%. Прочая выручка, включая доходы от платы за технологическое присоединение к газораспределительным сетям, в отчетном периоде упала на 1,3%, составив 872 млн руб.
Операционные расходы выросли на 8,5% и составили 2,8 млрд руб. Как следствие, операционная прибыль снизилась на 26,1% до 946 млн руб.
Блок финансовых статей не оказал заметного влияния на итоговый финансовый результат. Эффективная налоговая ставка оказалась на традиционно высоком для компании уровне (+49,3%), в итоге чистая прибыль составила 443,0 млн руб. (-35,0%).
Крайне разочаровывающей оказалась рекомендация Совета директоров не выплачивать дивиденды на оба типа акций. Указанное решение принимается уже на протяжении 8 лет подряд, невзирая на положения устава в части выплат на привилегированные акции и откровенную деградацию ROE компании, упавшего за эти годы в несколько раз. Сейчас уже трудно поверить, что когда-то рентабельность собственного капитала компании находилась выше 20%.
После выхода отчетности мы обнулили ожидаемые дивиденды по акциям компании на ближайший год, одновременно незначительно подняв прогноз чистой прибыли. Как следствие, потенциальная доходность акций не претерпела серьезных изменений.
Обыкновенные акции компании торгуются всего за пятую часть своей балансовой стоимости и пока продолжают входить число наших приоритетов в секторе газораспределительных компаний.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
