Часто на просторах интернета и не только предметом дискуссии является вопрос о наличии или отсутствии ограничений для Банка России в части возможности эмитировать («печатать») рубли для обеспечения необходимого уровня монетизации (наличия необходимого объема денежной массы) российской экономики. Это является особенно актуальным в связи с тем, что по состоянию на конец 2019 года Россия занимала 95 место в мире по уровню развития финансового рынка, 77 место по масштабу финансового рынка, что не соответствует размерам номинального ВВП и ВВП по паритету покупательской способности страны (11-ое и 6-ое места в мире соответственно). По коэффициенту монетизации экономики (отношение денежного агрегата М2 (наличные и безналичные деньги) к ВВП, показывает уровень достаточности денег в экономике) Россия существенно уступает «развитым странам»: 40-50 % в России в сравнении с 60-90 % в Великобритании, США, Германии и Франции. Сразу скажу, что законодательных и иных ограничений на возможность ЦБ эмитировать рубли нет (в том числе нет формальной необходимости обеспечить рублевую денежную массу высоколиквидными активами: золотом, валютой и т.д.).
В первую очередь следует коснуться того, что является основанием для ЦБ для эмиссии («печатания») денег:
- продажа валютной выручки экспортером за рубли для уплаты налогов, заработной платы сотрудникам, осуществления других платежей внутри России, так как рубль является единственным законным средством платежа в нашей стране. Для покупки валюты ЦБ эмитирует («печатает») рубли, если на его счетах в данный момент времени нет их необходимого количества. То же самое происходит в случае, если российская организация берет кредит в валюте за рубежом и ей необходимы рубли;
- кредитование коммерческих банков в случае нехватки у последних собственной ликвидности (денежных средств), которые банки впоследствии вливают в экономику через кредитование государства (путем покупки облигаций федерального займа (ОФЗ)), юридических лиц и населения. Этот механизм денежной эмиссии ЦБ является основным;
- эмиссия денежных средств для покупки физического золота внутри страны у его производителей.
Так как оплата российского экспорта и импорта осуществляется в валюте, а валюта свободно обменивается на рубли и ЦБ установил плавающий курс рубля, то изменение денежной массы в стране должно покрываться соответствующим изменением количества валютных активов в золотовалютных резервах (ЗВР) ЦБ, так как:
- резкий рост денежной массы при постоянном объеме ЗВР вызовет девальвацию рубля, что, в свою очередь, приведет к резкому росту стоимости импорта и разгону инфляции. Девальвация в данном случае неминуема, так как свободная конвертация рубля и отсутствие валютного контроля приводят к тому, что даже целевые кредиты в рублях, необеспеченных валютой, окажутся на валютном рынке и курс валюты резко возрастет. Это особенно хорошо видно на примере коммерческих банков, которые, получая деньги от ЦБ, не занимаются кредитованием экономики (предприятий), а идут на валютный рынок, где за счет отсутствия контроля государства над валютным курсом можно «наварить» сотни процентов дохода;
- для роста рублевой массы при сохранении того же курса рубля нужен соответствующий рост ЗВР, что ограничивается ценами на основные российские экспортные товары (нефть, газ, металлы и т.д.) и выводом валюты за рубеж;
- кредитование банков на эмитированные рубли не даст необходимого эффекта, так кредиты выдаются под залог активов. Кроме того, как сказано выше, банкам выгоднее не кредитовать экономику, а спекулировать на валютном рынке.
Таким образом возникает жесткая взаимосвязь между денежной массой (и, соответственно, возможностью ЦБ эмитировать рубли) и ЗВР:
если ЗВР не растут, нет значительного роста денежной массы.
И, как следствие, невозможен экономический рост из-за недостаточной монетизации экономики.
ЗВР не растут, так как иностранцы и «элита» выводят валюту из страны в огромных масштабах, кроме того, усугубляет ситуацию падение мировых сырьевых рынков.
Куда пошли средства Фонда национального благосостояния (ФНБ): валюта вывозится из страны рекордными темпами
«Таргетируя» инфляцию, а по факту удерживая завышенным курс рубля (для повышения эффективности валютно- обменных операций и импорта) путем высоких значений ключевой ставки (см. рисунок выше), ЦБ со своей стороны дополнительно искусственно снижал уровень монетизации экономики. Так что возможности для эмиссии рубля искусственно сильно ограничены.
Почему Банк России стремится не снижать ключевую ставку:основные причины
Возникает вопрос, что делать в такой ситуации. Самый простой и очевидный способ, как с ростом денежной массы при фиксированном объеме ЗВР не получить скачка курса рубля -
ввести ограничения на валютно- обменные операции и валютный контроль при выводе средств за рубеж.
Но это не соответствует интересам «элиты» и запада (вывод капитала и импорт). Ранее бывший Премьер- министр РФ Дмитрий Медведев заявлял, что ни включать печатный станок, ни вводить жесткое регулирование экономики правительство России не будет. А это как раз то, что в настоящее время экономике необходимо. Близкого мнения придерживается и глава ЦБ Эльвира Набиуллина:
«Включение печатного станка и излишне «дешевые деньги» не помогут экономическому росту, а помешают экономическому росту».
Тут, как говорится, без комментариев. Достаточно напомнить, что «печатный станок» это как раз то, что используют развитые страны для стимулирования своих экономик в рамках программ так называемого «количественного смягчения». Свой «печатный станок» имел СССР, который не только обеспечивал необходимый стране бюджет (с учетом ресурсов экономики), но и кредитование «развивающихся» стран. С момента развала СССР Россия успешно «прощает» те самые долги.
СТАВЬТЕ ЛАЙК, ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА КАНАЛ, ОСТАВЛЯЙТЕ СВОЁ МНЕНИЕ. Я ЕГО ПРОЧТУ И ДЛЯ МЕНЯ ОНО ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ВАЖНО
