Власть пандемии в отношении казначейских облигаций США ослабла, что позволило урожайности улететь. Следующий шаг Федеральной резервной системы покажет, насколько далеко они могут взлететь.
Мировой рынок убежищ начинает свою самую тяжелую неделю с сентября на фоне признаков того, что экономика возвращается к здоровью. 10-летняя доходность вырвалась из диапазона четверти пункта, на котором она рассчитывалась в течение нескольких недель, и приблизилась к одному проценту на пятничных данных, показывающих неожиданный рост занятости в США. Кривая доходности является самой крутой за последние три года, когда долгие сроки погашения поглощают основную часть потерь.
Это вряд ли будет беспрепятственный подъем отсюда. ФРС, вероятно, будет приветствовать все признаки восстановления в своем заявлении по завершении заседания на этой неделе. Но политики могут опасаться неконтролируемого увеличения затрат по займам, что может увеличить нагрузку на предприятия и домашние хозяйства, и поднять цену на усилия правительства по спасению.
«Нужно управлять огромной стоимостью долга от всех введенных стимулов», - сказал Пол Брейн, управляющий портфелем с фиксированным доходом в Newton Investment Management.
Мозг разгрузил некоторые Treasuries в конце мая - он ожидал, что рынок ослабнет, поскольку инвесторы стали более уверенными в том, что экономика преодолела худшие последствия блокировок. Но он надеется купить 10-летний курс выше одного процента. Это «дешевая страховка», говорит он, против множества рисков для широкого восстановления, таких как вторая волна вируса, возобновление закрытия и всплеск корпоративных дефолтов.
Мировая базовая ставка достигла пика в пятницу на уровне 0,96% и выросла на 24 базисных пункта за неделю, больше всего с сентября.
Первый большой тест на то, где рынок увидит справедливую стоимость государственного долга на этой неделе, - это аукционы трех- и 10-летних нот в понедельник и вторник. Последний раунд в мае прошел гладко, несмотря на рекордно низкую доходность, и последняя распродажа может помочь на этот раз. Казначейство продает 30-летние облигации в четверг.
Но перспективы рынка будут в значительной степени зависеть от того, что скажет далее глава ФРС Джером Пауэлл. Ожидается, что он подтвердит обязательство держать ставки на нуле. Но инвесторы требуют от политиков большего руководства относительно планов центрального банка по приобретению активов, которые он снова сократил в пятницу до ежедневной общей суммы в 4 миллиарда долларов США по сравнению с 75 миллиардами долларов США в разгар кризиса в марте.
Ожидается, что ФРС официально оформил переход от своих чрезвычайных мер по стабилизации рынков к более долгосрочной стратегии поддержки восстановления экономики. Для многих это будет связано с формой контроля кривой доходности.
Небольшое большинство экономистов в опросе Bloomberg говорят, что они видят, что Федеральный комитет по открытому рынку устанавливает конкретные цели по урожайности - аналогично политике в Японии и совсем недавно в Австралии - до конца года. Из тех, кто предсказывает этот шаг, большинство заявили, что объявление, скорее всего, придет в сентябре.
Что смотреть
Вот экономический календарь:
• 9 июня: оптимизм малого бизнеса NFIB; Открытые вакансии Оптовые запасы / торговля продажами
• 10 июня: заявки на получение ипотеки MBA; индекс потребительских цен; реальный средний заработок; ежемесячный бюджетный отчет
• 11 июня: индекс цен производителей; заявки на пособие по безработице; Bloomberg потребительский комфорт
• 12 июня: индекс цен импорта / экспорта; Bloomberg, июнь, экономический обзор США; Опрос Мичиганского университета; домашнее изменение в собственном капитале
• FOMC опубликует свое политическое заявление 10 июня, после чего Пауэлл проведет пресс-конференцию
Календарь аукционов:
• 8 июня: трехлетние
• 9 июня: Возобновление 10-летние
• 11 июня: 30-летние облигации