Дивиденды Schlumberger (NYSE: SLB) и ExxonMobil (NYSE: XOM) в настоящее время приносят максимальные результаты за последние 30 лет - 11,5% и 8,1% соответственно. На первый взгляд, теперь это кажется привлекательной отправной точкой для двух самых известных нефтегазовых компаний. Тем не менее, и Schlumberger, и ExxonMobil имеют более агрессивные стратегии по сравнению с аналогами с точки зрения расходов и долга, а их растущая дивидендная доходность была вызвана падением их акций в ответ на падение цен на нефть.
В этом пакете, несмотря на свою более низкую доходность, ExxonMobil является лучшим дивидендным пакетом акций благодаря превосходному балансу, разнообразному бизнес-портфелю и способности работать в условиях низкой нефти. Однако Exxon, как и другие сильные нефтегазовые компании, сталкивается со своими проблемами с нефтяной ценой за 20 долларов. Лучшее понимание трудностей как Schlumberger, так и Exxon может указывать на то, что многие дивидендные доходы отрасли находятся под угрозой.
Schlumberger!
В период своего расцвета компании Schlumberger и нефтяные компании, такие как Halliburton и Baker Hughes, были желанными нефтяными и газовыми компаниями. Начиная с рассвета сланцевой революции в 2005 году и непосредственно перед нефтяным кризисом 2014 года, Schlumberger был лидером и центром, предоставляя услуги и технологии для сланцевых залежей по всей Америке. Schlumberger сыграл важную роль в разработке, обслуживании и поддержке многих наземных и морских нефтяных и газовых месторождений, что привело к тому, что США стали ведущей нефтегазодобывающей страной в мире.
С 2014 года Schlumberger пытается добиться успеха в условиях более низких цен на нефть, и ее запасы упали более чем на 80%. По сравнению с Baker Hughes, Schlumberger больше ориентируется на добывающий сегмент нефти и газа, то есть на бурение, разведку и добычу, что делает компанию уязвимой для падения цен на нефть. Основной бизнес Schlumberger зависит от новых действий на нефтяном участке, и это не то, что мы видим.
С 2015 года чистый доход и свободный денежный поток (FCF) упали с обрыва, хотя FCF несколько стабилизировался. С момента его увеличения в 2015 году Schlumberger не уменьшала свои квартальные дивиденды в размере 0,50 долл. США на акцию, хотя это обеспечивает небольшое утешение для акционеров, которые потеряли намного больше из-за снижающейся цены акций.
Согласно подсчету буровой установки Baker Hughes, наземные нефтяные вышки в США закрылись 10 апреля в 504. В апреле прошлого года их было более 800. Товарные трейдеры настолько отчаянно пытаются избежать продажи своей нефти, что хранят ее во всем. От танкеров до супертанкеров и даже железнодорожных вагонов. Исследовательская фирма IHS Markit считает, что в мире не хватит хранилищ к середине года.
Низкие цены на нефть и снижение количества буровых установок достаточно плохи для нефтегазовой отрасли в целом, но они еще хуже для Schlumberger, у которого слабый баланс и задолженность перед капиталом, финансовый долг перед капиталом.
Переизбыток на рынке нефти; падение спроса в связи с сокращением объемов в транспорте и промышленном производстве; и двухмесячное сокращение добычи ОПЕК + на 10 миллионов баррелей в день (BPD), которое слишком мало слишком поздно, вероятно, будет означать, что цены на нефть ниже 40 или 30 долларов США, как минимум, на следующий квартал.
ExxonMobil.
ExxonMobil - агрессивный супергигант, который заполнен инновациями, чтобы быть лучшей нефтегазовой компанией в мире, тогда как его конкуренты больше ориентированы на возобновляемые источники энергии. Программа высоких капитальных затрат компании направлена на достижение масштаба, необходимого для снижения затрат и повышения эффективности. В день инвестора Exxon в 2020 году, 5 марта, когда пандемия коронавируса принимала форму, генеральный директор Даррен Вудс подчеркнул, что «мы ожидаем получить преимущества от того, что мы действительно будем склонны к этому рынку, когда другие отступят, и, сказав, что [мы] останемся памятуя о проблемах текущей рыночной среды ".
С тех пор тон сменился: на 30% сократились капитальные затраты и на 15% сократились денежные операционные расходы, о которых Exxon объявил 7 апреля. Это 30% -ное снижение будет в основном влиять на пермские инвестиции компании. Как я отмечал в предыдущей статье, пермские инвестиции Exxon выделяются как нечто, что можно урезать за это время.
Обратите внимание, что Exxon должен инвестировать в какой-то нефтегазовый проект, чтобы избежать истощения своих активов. Таким образом, в условиях более низких цен на нефть Exxon по-прежнему экономически выгодно распределять ресурсы для своих долгосрочных инвестиций в Гайане, Бразилия и других существующих проектов, поскольку они обеспечивают более долгосрочную отдачу на данном этапе разработки проекта, чем пермские сланцевые активы. Хотя пермские сланцевые активы являются гибкими и обеспечивают более быструю отдачу, чем запуск нового мегапроекта, благодаря чему Exxon может быстро наращивать добычу, если цены на нефть вырастут до прибыльных.
Помимо своих производственных планов, Exxon остается приверженной выплате дивидендов. «Наша цель заключается в том, чтобы продолжать инвестировать в наиболее выгодные для отрасли проекты для создания стоимости, сохранения денежных средств для дивидендов и правильного и разумного использования нашего баланса», - говорится в пресс-релизе Exxon от 7 апреля. Стоит отметить, что Exxon является дивидендным аристократом, который повышал свои дивиденды в течение 37 лет подряд и не сокращал выплаты с 1948 года (с разделенной корректировкой). Это немалое достижение для Exxon, учитывая взлеты и падения, с которыми столкнулся рынок нефти в течение этого 37-летнего периода.
Но это также ставит Exxon между молотом и наковальней. Если он сократит свои дивиденды, он потеряет статус дивидендного аристократа и гнева инвесторов. Если он не сократит свои дивиденды, ему почти наверняка придется финансировать его за счет долга, а это тормозит бизнес в долгосрочной перспективе.
Полный провал Exxon от «склонения к этому рынку» до массового сокращения его капитальных расходов является признаком того, что Exxon признает, что это было неправильно, и теперь признает серьезность этого нефтяного краха. Это изменение настроения от амбиций к благоразумию является хорошим знаком для инвесторов, которые считают, что Exxon является надежной долгосрочной игрой в нефтегазовой отрасли.
Никогда не было лучшего времени для получения дивидендов Exxon, но также никогда не было перепроизводства в паре с шоком спроса такого масштаба. ExxonMobil, безусловно, является рискованной ставкой, но ее акции и дивиденды намного безопаснее, чем такая компания, как Schlumberger, которая пытается остаться на плаву.
