Максимальные значения ключевая ставка имела с декабря 2014, когда она была резко повышена до 17% на фоне снижения курса рубля. На этом высоком уровне ставка продержалась по февраль 2015 года,
Затем с февраля 2015 года до сентября 2018 года (в течение трёх с лишним лет) ставку ЦБ снижал, доведя её значение до 7,25% в марте 2018 года.
Затем ставка дважды повышалась: в сентябре 2018 года до 7,5% и в декабре 2018 года до 7,75%.
Затем начался новый цикл снижения ключевой ставки: июнь 2019 – до 7,5%; июль – до 7,25%; сентябрь до 7%; октябрь – до 6,5%; декабрь – до 6,25%.
Этот цикл продолжился снижением ставки 7 февраля 2020 года до 6%. На этом уровне ставка находится сейчас (эти строки написаны 15 марта 2020 года).
История изменения ключевой ставки с 2013 года показана на графике 1.
График 1.
Для ЦБ основания для повышения ставки появляются, если инфляция находится выше таргета ЦБ или ниже таргета, но растёт быстрее ожиданий ЦБ. Учитывается также и рост инфляционных ожиданий населения.
Соответственно, основания для снижения ставки появляются, если инфляция ниже таргета ЦБ или выше таргета, но снижается быстрыми темпами. Также учитываются инфляционные ожидания населения.
Инфляция, таргет ЦБ и циклы снижения или повышения ключевой ставки приведены на графике 2.
График 2.
Два последних снижения ставки в 2018 году выглядят ошибочными, так как в этом же году ЦБ был вынужден дважды ставку повысить.
Похожая ситуация складывается и сейчас. Только в феврале ЦБ объявил о снижении ставки до 6%.
Полагаю, что это было ошибочным решением и ЦБ будет вынужден повысить ставку, исходя из складывающейся обстановки. Чем позже он это сделает, тем хуже, так как он будет вынужден в этом случае прибегать к другим мерам (в том числе валютным интервенциям), которые сказываются на экономике негативно.
П.С.
Для тех, кто использует Телеграм:
Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".
В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.
Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ
Подписывайтесь!