- На прошлой неделе АТОН организовал встречи около 30 инвесторов с представителями Роснефти, Татнефти и Газпром нефти в рамках Дня инвестора нефтегазового сектора.
- Мы обсудили ситуацию на мировом рынке нефти и газа, а также рассмотрели корпоративные катализаторы для отдельных бумаг.
- Ниже мы представляем основные итоги встреч и наше мнение.
Макроэкономические факторы
Несмотря на ослабление макроэкономической конъюнктуры в начале года, все компании считают, что если ситуация существенно не ухудшится, они смогут продемонстрировать финансовые результаты и дивидендную доходность, как минимум, на уровне прошлого года (годовая дивидендная доходность в 2020 ожидается на уровне 9%, 12% и 10% для Роснефти, Татнефти и Газпром нефти соответственно, расчеты АТОН).
Нефтяные компании подчеркнули гибкость своих инвестиционных программ, которые могут быть скорректированы с учетом решений ОПЕК+ и возможного влияния коронавируса на спрос на нефть в 2020 году.
Ожидается, что на этом этапе новые требования Международной морской организации (IMO) окажут в целом нейтральное влияние на финансовые результаты групп.
Роснефть: в центре внимания FCF и чистая прибыль
В 2019 Роснефть значительно отстала от роста рынка (+5.1% при росте индекса МосБиржи на 28.2%). Мы ожидаем увидеть хорошую динамику бумаги в 2020 на фоне укрепления финансовых результатов г/г, если макроэкономическая ситуация значительно не ухудшится, и при условии отсутствия новых более жестких санкций. В то же время мы ожидаем, что в 2020 появятся дополнительные детали по крупному проекту Восток Ойл, что должно добавить позитива бумаге.
Татнефть: тихая гавань для дивидендов
Татнефть по-прежнему является лучшей дивидендной историей в российском нефтегазовом секторе, предлагая доходность около 12%, по крайней мере, в этом и следующем году. В то же время на текущий момент мы сохраняем наш нейтральный рейтинг по бумаге, учитывая, что компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020 5.1х, предполагая премию 18% к российским аналогам.
Газпром нефть: значительный потенциал роста
Газпром нефть остается нашим фаворитом среди менее ликвидных компаний, предлагая хорошие перспективы роста (даже с учетом ограничений, обусловленных соглашением ОПЕК+) и привлекательную дивидендную доходность (2020П: 10%). Поэтому мы подтверждаем наш позитивный взгляд на бумагу на долгосрочном горизонте, несмотря на текущую макроэкономическую конъюнктуру.
Анна Бутко, аналитик по нефтегазовому сектору «АТОН», Мария Федорова, младший аналитик «АТОН».
Подписывайтесь на наш канал! Здесь аналитики, управляющие и трейдеры компании «АТОН» делятся своими инвестиционными идеями и мнением относительно важных новостей.
А также читайте нас в Telegram.
