В одном из прошлых постов я говорил, что ЛСР может рассмотреть новую дивидендную политику и выплатить промежуточные дивиденды за 9 месяцев.
Новая дивидендная политика все еще возможна, ее планировали внедрить весной 2020.
Промежуточные дивиденды за 9 месяцев уже физически невозможны. Дивиденды должны быть объявлены в течение трех месяцев после периода, за который они выплачиваются - т.е. 31 декабря этот срок истек.
ЛСР интересен даже при старых дивидендах
ЛСР платит каждый год 78 руб на акцию. Это не закреплено политикой, но это продолжается с 2015 года.
То есть дивидендная доходность к текущим ценам 9-10%. Вот анализ, с какой дивидендной доходностью при какой доходности ОФЗ торговался ЛСР последние три года:
Получается, премия ЛСР к доходности ОФЗ была меньше 3%. Доходность ОФЗ упала на 1.5-2% за год из-за снижения ставки ЦБ и ожидаемых будущих снижений.
Доходность в 8.5% для ЛСР - это цена 917 рублей. Это не космос, еще в 2017 ЛСР торговался по 1040.
Я думаю, что ожидания рынка оправдаются и ставка будет снижена еще два раза, потому что реальная инфляция сейчас выше таргета ЦБ. Причина сильной инфляции в прошлом году - НДС, сейчас этот эффект уже в ценах. Следующие триггеры для инфляций - госинвестиции в национальные проекты, но за полгода они не окажут влияние на инфляцию. Поэтому риска в виде роста доходности ОФЗ не вижу.
Получаем простой расчет - ЛСР может вырасти без каких либо событий еще на 10-15% к июлю 2020. Кроме того, есть "белый лебедь" - принятие новой дивидендной политики весной 2020, которая сделает дивиденды более надежными. Это снизит премию к доходности ОФЗ и поднимет апсайд ЛСР.